上投摩根:2015年A股震荡向上

　　随着指数的持续逼空式上涨，当前市场整体交投情绪持续高涨，源源不断的场外资金入场参与，乐观情绪维持高位。对于2015年的A股市场走向，上投摩根率先发布了策略报告，总的来看，2015年总体乐观，市场有望震荡向上，值得注意的是，随着市场不断上涨，市场的波动幅度会加大。

　　首先从宏观经济上看，明年增长中枢逐步下移，经济增速有望继续稳中有降，政府仍有底线思维。货币政策上，大概率仍然为宽货币稳财政，在继续降低社会融资成本目标指导下，预计明年仍有降息空间，债券市场利率仍有望走低，但下行速度略趋缓；财政政策以托底稳增长为主，保持稳健基调。

　　2015年国企改革和金融改革有望持续推进。国企改革有望继续朝资产证券化和股权多元化方向发展，未证券化比例较高的中西部地区及制造业是主要方向；金融改革预期将继续推动建立多层次立体融资体系，逐步提高直接融资占比，银行存款保险、注册制和利率市场化是主要着眼点；2015年将继续鼓励互联网新技术与传统产业的融合，包括互联网医疗、互联网金融等，不断培植新的增长引擎。

　　资金面来看，增量效应明显，宏观资金利率继续向下；居民资产配置证券倾向提高；沪港通进一步推动国际资金流入A股，加速全球化的开端。

　　随着股市的不断上涨，市场情绪变得积极乐观，目前2014年沪深300动态市盈率8.7倍，市净率1.25倍左右。2015年一致预期利润增速12.8%。大盘估值从纵向横向看依然处低位，估值有望进一步修复。

　　明年的风险主要来自于注册制的临近，对股票供应和估值体系的冲击，市场或有阶段性调整压力，但这可能更多体现在中小市值高估值公司方面，大市值企业受影响较小。

　　上投摩根认为，对2015年保持乐观看法，市场在资金持续流入情况下保持活跃，震荡上行。板块配置上建议采取大盘蓝筹和成长股均衡配置的策略，行业关注非银金融、计算机与互联网，主题聚焦于国企改革、金融改革和工业4.0。