本周前几个交易日，市场连续大幅上涨，上证综指在四个交易日大幅上涨144点，涨幅高达5.78%，市场强势特征非常明显。短期市场大幅上涨的主要原因是周末降息大幅超出市场预期所致。我们认为短期市场有震荡整理的需求，中期市场继续看好。待市场震荡整理结束之后，近期市场的热点依旧会在券商 、保险、有色、煤炭等业绩弹性比较大的强周期性板块上。中期我们看好改革对国民经济的促进作用，“大改革”类板块和高端制造业值得我们关注。
货币政策预期的改变是近期市场强势的主要原因。周末降息大幅超出市场预期，主要体现在两个方面：首先，降息时点超出市场预期。此前，央行一直强调保持相对稳定的货币政策，且一直通过公开市场操作，小范围调控货币市场流动性，市场普遍预计最早也要到年底才会降息。央行周末突然降低市场利率，明显超出市场意料之外。其次，降息幅度超出市场预期。以前，一般央行降息幅度为25个bp，而此次直接降息40个bp，降息幅度超出预期。央行降息之后，市场对于货币政策放松的预期大大增强。当前经济仍未企稳，而通胀率持续维持在较低的水平。近期日本和欧盟相继大幅放松流动性，人民币升值压力逐步增大。在这样的背景之下，央行货币政策放松的意愿比较强烈，央行将会进入新一轮的降息周期。央行未来很可能进入只做不说的货币宽松模式。即实际执行实质的货币宽松政策，而不予以直接承认。央行直接降息，将会加速无风险收益率的下行，且市场风险偏好将会上升，这些都有利于股市的运行。因此，在超预期的降息利好刺激之下，本周市场连续大幅上涨。
场外资金的不断入场使得市场保持强势，近期并不悲观。但短期市场上涨过快，需要震荡整理。首先，在技术上有震荡整理的需要。近期表现最为强势的是非银金融板块。券商板块在2000点附近启动至今连续大幅上涨，个股普遍涨幅超过100%。而本周券商、保险等板块短期涨幅已经超过30%，一些个股在5个交易日连涨4个涨停板。近期市场的大幅上涨，使得技术上已经超买，短期市场有震荡整理的需求。其次短期市场分歧加大，部分资金开始获利了结。从最近4个交易日的成交量上看，近期沪市成交量维持在3000亿左右的天量，而周四的成交量更是创下历史新高。巨大的成交量表明短期市场分歧正在加大，部分资金开始获利了结。周四盘中曾经快速放量回落，验证了部分资金开始离场。从过去5次新股申购情况来看，每次新股申购 ，市场将面临一定的下滑风险。本周有11只新股申购，冻结资金超过1.5万亿。虽然本周新股申购对市场流动性造成了比较大的冲击，但市场依旧强势上涨，表明有场外资金入场。由于券商、保险、有色、煤炭等业绩弹性比较大，在市场上涨时，板块弹性将会较整体市场大。待市场调整结束之后，券商、保险、有色、煤炭等行业依旧会成为市场的热点。
市场中线依旧看好，“大改革”类板块和高端制造业值得关注。我们依旧看好市场的中期表现，主要基于以下考虑。首先，市场无风险利率逐步下行。近年来，随着央行整理理财类产品以及债券违约刚性的打破，市场无风险利率正在逐步下行。随着降息模式的开启，市场无风险利率有望继续下行。考虑到元旦节的逐步临近，市场资金将会逐步紧张，不排除央行会在年底附近再次降准或降息。其次，货币政策已经开始转向实质性的宽松，有利于风险资产的配置。虽然自5月份以来，中央政府就通过加大对铁路、公路等基础设施建设的投入来微调经济，但经济增速仍未企稳。从10月份的经济数据来看，投资、消费等增速均继续下滑，房地产行业的低迷对实体经济的拖累仍在发酵。在这样的背景之下，央行在货币政策方面有所放松。既能降低实体企业的融资成本，又能维护房地产行业的稳定，有利于促进经济增速的稳定。货币政策由之前的中性变为宽松之后，将会有利于风险资产的配置。最后，经济增速的换挡在预期之中，提高经济运行质量更值得关注。对于未来几年经济增速的换挡，中央早有规划，市场也早有预期。在经济新常态下，经济增速较前几年有所下滑，而经济增长的质量得到提高是看点。未来，我国将摆脱过去依靠投资拉动经济的模式，而依靠改革和产业升级来推动经济增长。在经济新常态下，改革能提高我国企业的生产效率，提高竞争力。因此，国企改革、土地流转、资源价格改革等，“大改革”类板块值得我们关注。在产业升级方面，随着我国制造业的逐步成熟，我国高端制造业在技术上和资金上均已储备较为充分。在中央“走出去”战略的引导下，高端制造业将会实现快速发展。高铁、高端机床、机器人等产业值得长期关注。
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