股债基金同牛有望持续

　　降息之后的第一个交易日，股市气势如虹，这一实质性利好立刻成为股价拉升的强大动力，券商、保险、地产等受益板块均出现大幅上涨。与此同时，市场人士认为，降息对于债券市场也构成重大利好。虽然历史上“股债同牛”持续的时间并不长久，但结合当前的宏观经济背景，此次降息可能会同时助推股市和债市双双走牛。有基金经理认为，市场可能正在上演历史上少见的“股债持续同牛”行情。

　　债基经理转向乐观

　　钟光正，长城基金固定收益部总经理，他管理的长城积极增利A、C以及长城保本的收益排名一直居前。早在今年9月，钟光正就曾预测，年内有降息的可能。在当时看来，钟光正的观点略显激进。然而站在当下的时点观察，钟光正的观点和逻辑颇有预见性。

　　几个月前，由于宏观经济数据持续疲软，货币政策转向宽松，债券市场迎来一轮牛市。钟光正认为，按照当时的宏观形势，如果调控的重心放在“调结构”上，“保增长”很有可能会受到影响。因此，当宏观经济形势开始挑战政府的调控底线时，进一步明确的货币政策很有可能推出，包括降息和降准。在这样的逻辑之下，债券市场就会迎来一轮牛市。“终结债券牛市的只有政策收紧，但甚至1-2年内，都没有收紧货币政策的预期，这就决定了这次债券牛市周期比想象的要更长。”

　　事实上，就在上周降息前夜，部分债券人士已经开始担心债券牛市的持续性。有债券基金经理曾表示，在投资收益丰厚、市场几近疯狂的时候往往也是最需要提高警惕的时候，目前的市场在一定程度上透支了对未来政策的预期。因此，投资者应密切关注政策落地的时机及基本面的变化，采取以守为攻的策略，静心等待债市的下一个良机。不过，随着降息的宣布，这些悲观的债券基金经理们也都开始转向乐观。

　　东莞证券认为，由于央行降息，市场利率走低在技术上将推高债券价格。与此同时，仅降息对提高商业银行风险偏好的作用有限，对经济复苏的助力较弱。因此，短期而言，资金充裕加上避险需求仍将推动债市上扬，利率债有望成为上涨主力。

　　“股债同牛”有望持续

　　央行降息之前，市场曾担心“股债同牛”或难持续。从历史上看，“股债同牛”的格局往往持续期都不长，因为经济下行之时，政府往往会放松货币，对债市构成利好。当刺激政策提振经济之时，股市迎来利好，而此时货币政策往往会收紧，债市就会回落。因此，股市和债市产生跷跷板效应的情况居多。

　　降息消息一出，基金经理对“股债同牛”也有了信心。他们认为，当前的市场环境已不同于以往，一方面，当前宏观经济面临诸多困难，货币政策可能难以取得立竿见影的效果，政府未来很有可能继续推出货币宽松政策，从而进一步利好债市；另一方面，政策面持续利好股市，即使实体经济持续疲弱，政策也足以支撑股市进一步走牛。因此，部分基金经理认为，本次“股债双牛”的行情可能会延续，未来的市场值得期待。

　　好买基金研究中心也认为，降息直接利好债券市场，基准利率下行，则债券收益也面临下行压力，债券价格上升，投资者可以适当增配利率债投资较多的基金。而在股票市场方面，整体来讲，贷款利率下行，有利于企业降低融资成本，利好股市。尤其是地产、钢铁、基建等高负债行业，由于贷款利率下行，该类企业有望降低融资成本，增加收益。券商方面，降息也有利于券商开展业务创新，降低融资成本。总的来说，投资者可以考虑增加重仓基建、地产和券商股的基金的配置。