公募专户爆发式增长

　　今年以来，伴随着A股市场的反弹，公募基金队伍显著壮大。截至9月底，公募基金公司资产规模达到5.76万亿元，其中非公募资产规模达1.86万亿元，连续两年增幅超过50%。

　　作为非公募资产的核心部分，基金专户业务更是出现了爆发式增长。中登数据显示，在刚刚过去的10月份，平均每个交易日约有30只专户产品开设A股账户。

　　“现在专户好发，因为专户今年拿了很多定增项目，赚了很多钱。”华南某基金公司华东区营销副总监对《第一财经日报》记者称，“只要能拿到定增项目，配售额度有多大，就一定能发出相同数额的专户产品。”

　　专户暴增

　　据Wind资讯统计，截至11月20日，今年以来365家上市公司发布了定向增发公告。其中，多数项目出现了公募基金及其子公司的身影。

　　11月20日，亚太股份发布公告显示，11月3日通过定向增发向7家机构投资者发行了8173.8万股A股，发行价格为14.35元/股。其中的5家为公募基金或者基金专户子公司，分别为泰达红利基金、申万菱信（上海）资管理有限公司、财通基金、华夏资本管理有限公司、易方达基金。除了易方达基金对接定增的是其管理的全国社保基金502组合外，其他几家基金（或子公司）对接的全部为专户产品。总共24只基金专户产品参与亚太股份定增，其中财通基金旗下18只专户产品介入其中，共认购1436.9万股亚太股份的股份。

　　“今年定增是一举多得的‘好事’。定增之前，上市公司股价大都表现低迷。估值低吸引机构参与。一旦机构进场后，上市公司的股价又会大幅走强。由于这样的事情屡屡发生，投资者看在眼里，也愿意投资。这样一来，机构发产品也好发。”上海一家大型券商资管人士对《第一财经日报》记者称，“只要能拿到定增项目，募集资金就不是问题，10亿、20亿都不难。”

　　同方股份10月30日发布公告显示，拟通过定向增发向清华控股、紫光集团、工银瑞信基金、博时基金增发7.66亿股股票，合计募资不超过55亿元。其中工银瑞信拟出资15亿元，成立工银瑞信·同方股份定增1号资产管理计划认购10亿元股本、工银瑞信·同方股份定增2号资产管理计划认购5000万元股本；博时基金拟成立博时基金优选3号专户资产管理计划接受资产委托金额15.01亿元认购股本，同时成立博时资本·铂锭55号单一客户专项资产管理计划，通过投资博时基金优选3号专户资产管理计划间接投资同方股份定向增发。博时拟成立的两个专户的规模都是15.01亿元。

　　收益远超IPO

　　基金专户热衷定向增发，当然跟收益分不开。

　　据格上理财统计，预案公告日至增发份额发行日期间，机构投资者可参与的定向增发个股近15年平均上涨约41%，今年以来（截至10月24日）则达到了51%的平均涨幅，而同期大盘的平均涨幅尚不足10%。

　　这样的收益似乎远超申购新股。有券商分析师称，新股IPO虽然会演绎疯狂上涨的狂欢，一经上市N个涨停板、股价正常能翻一番，但由于中签率与网下配售配比例均极低，资金成本摊薄下来，实际的收益率正常不到年化10%。

　　巨大的收益面前，基金专户扩张步伐不停歇。据中国基金业协会最新数据，截至9月底，基金公司管理的各类非公募资产包括专户、社保、企业年金（不包括子公司）规模达1.86万亿元，比去年底增加6400亿元，增幅达到52%。而基金专户扩张的步伐似乎更加迅速。中登公司近日公布数据显示，沪深两市10月基金专户新增股票开户数分别为321户和325户。至此，基金专户总户数已经达到7639户，相较于年初的3859户，增幅达97.95%。而单月新增A股账户646户，意味着平均每个交易日有接近30只产品开设A股账户。

　　“现在公募基金不好发，发个2亿成立之后赎回1个亿，钱都给销售渠道赚走了，基金公司只能赔本赚吆喝。”上海一基金公司市场总监对《第一财经日报》记者称，“专户就不同，只要你能拿出合适的项目对接，股市中的大户和公司还是愿意拿钱的。而对基金公司而言，当业绩超过约定的收益还能参与分成。所以，很多基金公司都在大力发展专户业务。多数都成立或者申请成立专户子公司。”

　　不过，专户参与定增也并非一本万利。“定向增发由于有着锁定期，面临的不确定性也逐渐增加。”上海一家私募公司合伙人告诉《第一财经日报》记者，“现在机构参与定向增发，锁定期一般在3年以上，‘3+1’和‘3+2’较为普遍。当然，锁定期长的也有‘5+2’。现在行情不错问题没有，但一旦遇到熊市、系统性风险来临之时，机构等到解禁的时候，股价可能遭遇跌破增发价的风险。”

　　过往历史也表明，定向增发一度出现大面积亏损。据统计，2007年实施的定增项目因2008年的大熊市导致一半以上出现亏损；2008年39.13%的定增项目出现亏损。