降息并不代表货币政策转向

　　日前，央行决定自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。这是继2012年7月后首次降息。市场对此反应强烈，普遍认为此举将有利于实体经济发展和利率市场化推进。央行相关负责人还明确表示，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。

　　【利好实体经济】

　　11月21日晚间，央行在其官网上正式公布了降息决定。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%；金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档利率也相应调整。

　　央行在时隔两年后突然降息，分析人士认为，此举出于多方考量。

　　首先，尽管我国经济结构调整已有明显进展，但从实体经济的感受来看，“融资难、融资贵”依然比较突出。暨南大学国际商学院副院长孙华妤在接受本报记者采访时分析，长期以来中国经济都在较为宽松的货币环境中运行，这两年货币政策在稳健中有点偏紧，对实体经济发展形成困扰。此外，经济结构调整和转型升级、企业技术创新等改革行为，也需要相对宽松的货币政策和金融环境来支撑。

　　“此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。”央行相关负责人表示。

　　其次，近期经济下行压力增大也推动了央行降息。数据显示，近来制造业采购经理人指数等诸多宏观经济数据低于此前预期，10月份银行贷款下降，货币供应增长冷却，业界对经济增长减速的担忧普遍上升。

　　“在目前经济运行出现一定压力的情况下，货币政策针对实际情况进行微调，是一种灵活性的体现。”交通银行首席经济学家连平说。

　　此外，专家指出，目前国内物资供应充分，原油等国际大宗商品价格走低等现状，使得我国通胀压力较低，这便为货币政策的灵活使用提供了客观条件。

　　【推动利率改革】

　　此次降息将对市场产生怎样的效果和影响？专家认为，一方面，将为实体经济注入急需的流动性；另一方面，也会拓展利率市场化的推进空间。

　　央行相关负责人指出，本次降息从3个方面进一步推动了利率市场化的改革：

　　一是贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率，是对传统利率调整方式的改善，维护了存款人合理的实际收益，有助于扩大居民消费、提振内需。

　　二是利率浮动区间扩大，拓宽了金融机构的自主定价空间，有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

　　三是简并存贷款基准利率的期限档次，引导金融机构积极转变经营理念，提高其市场化定价能力。

　　降息之举将影响深远。分析人士认为，本轮降息政策将进一步拓展利率市场化运行空间，今后银行再难稳赚利差，迫使银行业加快自身改革，对实体经济而言是件好事。

　　也有专家持谨慎态度。“我个人认为此次降息对实体经济‘融资贵’的解决不会立竿见影。此次金融机构存款利率浮动区间上限幅度提高，将导致银行提高存款利率，贷款实际利率因此不会降很多，所以说效果有限。”孙华妤表示。

　　【会否再次降息】

　　市场有观点认为，此次央行降息意味着中国的货币政策已从稳健转向宽松。对此，央行相关负责人给出明确答案：“此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。”该负责人表示，灵活运用利率工具进行微调并保持适当的实际利率水平，是正常利率调整机制的应有之义，也是提高稳健货币政策针对性和有效性的必然要求。

　　央行首席经济学家马骏称，降息并不代表货币政策转向。目前经济形势虽然有下行压力，但就业情况良好，结构调整也在取得积极进展，没有必要采取强刺激。适当下调利率，尤其是贷款利率，有利于促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高的问题。

　　未来央行是否会连续降息？孙华妤预计，如果一两个月内降息效果不明显，估计央行会降准，降准可能在今年12月发生，之后，央行会再次降息。

　　“一系列降息、降准动作应在明年上半年前完成。因为美国会加息，而我国在减息，这将造成资本外流，所以降准窗口应在美国加息前，也就是明年上半年内完成。”孙华妤建议。