中国结算：港股通换汇方案最大限度降低整体成本

　　中国证券登记结算有限公司相关负责人19日表示，港股通业务的换汇方案是经多方研讨、反复磋商而形成，其最大优势在于通过中国结算的净额轧差换汇机制，以“净额换汇、全额分摊”为运行原则，相对于全额换汇，最大限度降低了市场整体换汇成本，减少了换汇可能导致的离岸汇率影响。同时，由于中国结算实施统一换汇，普通个人投资者也可获得适用于机构的更优汇率。在整个换汇过程中，中国结算不收取任何费用，不赚取汇差。

　　“净额换汇”即交易日（“T日”）日终，由中国结算以当日境内投资者通过港股通买卖港股全部应收应付资金的轧差金额向港股通结算银行换汇，“全额分摊”即中国结算将换汇成本按当日所有买入卖出交易应收应付资金的总额分摊至每笔交易，形成投资者的买入结算汇兑比率和卖出结算汇兑比率。T+2日，中国结算根据前述确定的换汇汇率，与港股通结算银行完成就T日换汇交易的资金交割。

　　根据港股通换汇原则，若同一投资者当日有买入、卖出两个方向的成交，须同时采用买入结算汇兑比率与卖出结算汇兑比率，在相应方向进行核算，可能导致部分投资者虽然当日买卖轧差为零，仍须分摊换汇成本。将换汇成本在每笔交易间分摊而不是以投资者为单位净额轧差进行分摊，是由于港股通“港币计价、人民币结算”的原则。也就是说，投资者用人民币买到港币计价的资产（股票），卖出港币计价的资产（股票）后得到人民币，均含有换汇的逻辑，投资者当日买卖轧差即使为零，也应按买入/卖出全额分摊换汇成本。当然，也因此可能享受本币升值带来的收益。