IPO注册制改革方案出台倒计时

　　业内人士表示，股票发行注册制改革方案出台正在倒计时。随着注册制改革方案的实施，新股定价和发行节奏将更为市场化。同时，创业板改革将加快推进，预计将设立新的层次以满足新业态小微企业的上市需求。

　　推进市场化改革

　　业内人士认为，从最新的官方表态来看，注册制改革方案的推出渐行渐近。今年的政府工作报告首次提出“推进股票发行注册制改革”。其后，证监会主席肖钢表示，2014年的主要任务是形成改革方案，注册制正式实施要待证券法修改之后。证监会新闻发言人张晓军在9月表示，预期年底前推出注册制改革方案。

　　武汉科技大学董登新教授表示，股票发行注册制改革的影响主要体现在IPO节奏和新股定价两个方面，即IPO节奏由市场决定，监管部门不控制节奏和窗口指导，IPO排队过长的现象将消除，新股价格的决定权也更多地交给市场。

　　对于注册制改革后新股发行不必再审的市场观点，业内人士表示，注册制并不是不审，而是要转变审的方式，即监管部门更加侧重对信息披露完备性、真实性、有效性的监管，加强事中事后监管，并且应当与交易所有所分工。

　　创业板改革将加快

　　对于国务院常务会议提出的“降低小微和创新型企业上市门槛”，业内人士认为，创业板改革的步伐将加快。此前，证监会发布关于支持深圳资本市场改革创新的15条意见，其中一条备受瞩目：将积极研究制定方案，推动在深圳证券交易所创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市。业内人士认为，这项改革的影响深远，对于很多处在创业期尤其是尚未盈利的互联网公司而言，难以达到上市要求的盈利标准。如果新政落地，则意味着虽处于亏损状态但发展前景良好的小微创新企业有望在国内上市。

　　创业板的改革有利于建立资本市场小额再融资快速机制。今年证监会发布《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，推出符合创业板上市企业特点的“小额、快速、灵活”的再融资机制，满足了急需资金的创业板企业快速、灵活的再融资需求。下一步，除创业板外，还可以在新三板、公司债、私募债等市场建立、完善服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。

　　对于股权众筹，证监会新闻发言人张晓军在3月表示，股权众筹模式有积极意义，十八届三中全会提出发展普惠金融，证监会正在调研，将适时出台指导意见，促进健康发展，保护投资者合法权益，防范金融风险。业内人士预计，相关指导意见年内有望出台。