现汇反应平淡 人民币难以大幅升值

　　10日，人民币对美元汇率中间价大涨225基点至6.1377元，一举创下七个半月以来的新高。同日，人民币即期汇价以小涨33基点收盘。市场人士表示，10日中间价大涨主要受10月份较高的贸易盈余刺激，人民币国际化进程取得新进展也起到推波助澜的作用，而即期汇价波幅有限，反映出当前市场情绪稳定、结售汇较为均衡。人民币汇率仍有短期冲高动能，但考虑到中美经济此消彼涨、美元趋势性走强以及人民币双向波动预期逐渐稳固等因素，出现大幅升值的概率较小。

　　中间价大涨225基点

　　据外汇交易中心公布，11月10日人民币对美元中间价报6.1377元，较上一交易日大幅调高225个基点，并一举创下今年3月20日以来的新高。

　　10日人民币对美元中间价上涨在方向上并不出人意料，毕竟最近一段时间该中间价一直跟随隔夜美元波动，而上周五美元指数因美国非农就业数据不佳而下跌了0.57%。市场关注的是此次中间价波动幅度显著放大。市场人士表示，在隔夜美元走软背景下，贸易数据和人民币国际化利好在短期内集中出炉，共同刺激了中间价的大幅走升。

　　海关总署 8日公布的数据显示，10月份我国贸易顺差为454.1亿美元，较9月份扩大46.3%，创下历史第三高水平。贸易顺差持续处于高位，预示企业结汇需求将继续对人民币形成向上支撑。交易员称，这是导致10日中间价大幅上调的主要原因。

　　人民币国际化方面，证监会 10日宣布，沪港通下的股票交易将于本月17日开始，人民币国际化从此进入新阶段。此外，本月8日，中国央行与加拿大中央银行签署双边本币互换协议以及在加拿大建立人民币清算安排的合作备忘录；9日，人民银行对外发布公告，正式授权中国工商银行加拿大子行担任多伦多人民币业务清算行，这是中国央行首次在北美地区选定人民币清算行。近日人民币国际化可谓是捷报频传。分析人士指出，人民币国际化的好处在于提升人民币的国际地位和币值稳定性，而这将进一步提升人民币的吸引力并带来人民币升值压力。

　　即期汇价“稳”字当头

　　需要注意的是，相对于中间价逾200基点的上涨，周一现汇市场人民币对美元汇率的表现显得中规中矩。从盘面上看，昨日人民币对美元即期汇价高开49基点于6.1180，全天大部分时间里围绕6.1150窄幅波动，盘中最高至6.1135，尾市震荡下行，最终收报6.1196，较上一交易日仅上涨33基点或0.05%。市场人士表示，中间价上调以及结汇需求季节性增多，在短期内对人民币即期汇率上涨仍有支撑，但考虑到中美两国经济基本面及货币政策的差异，未来人民币出现大幅升值的概率较小，更可能呈现出双向波动、稳中有升的局面。

　　今年以来，美国经济复苏形势有目共睹，美联储已于10月底宣布退出第三轮QE，加息只是时间问题。在此背景下，美元从今年5月份开始触底回升，美元指数上周一度突破88。虽然近两个交易日美元指数出现回调，但分析人士认为短期调整不足以改变美元中期走强趋势。而与此同时，我国经济增速中枢下移已成共识，今年以来经济增长持续偏弱背景下，宽松货币政策持续加码。有分析人士认为，在“三期”叠加的经济新常态下，利率中长期下行也是大势所趋，而这将导致中美利差逐渐收敛。申银万国证券分析师指出，在中美经济此消彼涨的情况下，国际储备增幅收窄甚至出现负增长将成为常态，市场环境已不支持人民币大幅升值。

　　另值得一提的是，今年以来人民币汇率呈现出双向波动、波幅加大的态势，而这已给企业结售汇行为造成趋势性影响。数据显示，今年前四个月，人民币即期汇率一度累计贬值超过3%，随后在5-10月又出现连续6个月的升值，目前贬值幅度已收敛到1%左右。与此同时，尽管5月份以来贸易顺差持续超过300亿美元，人民币即期汇价与中间价的偏离幅度却持续缩小，截至11月10日，二者利差已由上半年的动辄近千基点，缩小至181基点。市场人士表示，经历了今年以来的双向波动之后，市场上的单边升值预期已经得到根本扭转，企业结售汇更多注重于自身财务管理和风险控制，因此外汇市场在逐渐向结售汇均衡发展迈进，人民币汇率的稳定性也将逐渐增强。