周二，央行连续第九次开展交易量为200亿元的14天期正回购操作，操作利率持平于3.4%。分析人士表示，在央行连续数周进行平衡对冲操作之后，市场对于常规公开市场操作在数量调控方面的预期有所淡化，对正回购利率的关注度则进一步上升。考虑到实体经济趋弱态势未见明显好转，中短期内货币政策的量价宽松手段仍值得期待，在此背景下，预计11月市场流动性将延续宽松格局，资金价格也有望再下台阶。
200亿正回购成常规“菜单”
最新公开市场交易情况显示，11月4日（本周二），央行在公开市场继续开展14天正回购操作，交易规模200亿元，与当日市场到期资金量相同，与此同时，市场关注的中标利率仍继续持平于3.4%。
数据显示，自9月末以来，央行在每周二、周四例行的公开市场操作中，已连续九期维持200亿元14天正回购的方式。而在本周之前，央行通过每周开展400亿元正回购的方式，实现了精确对冲当周到期资金、全周零净投放/净回笼。由于本周到期资金量仍为400亿元，如果本周四央行继续端上200亿元正回购操作“常规菜单”，那么本周公开市场将实现连续第四周零净投放，从而延续此前的平衡对冲基调。市场人士表示，央行通过滚动开展正回购操作，可为未来两周后提供相应到期资金，能有效缓解四季度以来公开市场自然到期资金较少的情况。
另外，市场人士还表示，近几周持续的公开市场平衡对冲，也反映出在前期陆续实施SLF等创新型货币投放工具后，货币市场流动性整体较为充足和稳定，在此背景下，央行公开市场操作的作用更多转向稳定市场预期。市场人士表示，随着央行操作发生微调，市场对于常规公开市场操作在数量调控方面的预期逐渐淡化，对正回购利率的关注度则进一步上升。
11月资金利率有望继续下行
在央行延续公开市场维稳操作基调的背景下，货币市场资金面在11月初这一时点仍保持了趋松格局。WIND数据显示，周二银行间市场资金利率整体小幅走低，其中主流交易品种隔夜、7天质押式回购加权平均利率分别较上一交易日下行约1BP、4BP，分别收报2.56%、3.22%。市场人士表示，虽然本周三（11月5日）存款类机构就将面临准备金例行补缴，但市场流动性宽松态势依旧未改。
据WIND统计，10月份银行间质押式回购隔夜、7天回购加权利率的月度均值分别为2.51%、3.07%，较9月份分别下降26BP、19BP，显示10月份银行间市场资金面全面趋松。而对于11月及年尾之前的市场流动性状况，此间主流机构仍较为一致地认为，年末之前资金面的宽松大势仍将持续，11月整体资金价格有望较10月份继续下行。
广发证券(行情,问诊)本周表示，根据最新公布的9月末金融机构资产负债表可以大致测算出，9月末金融机构超额存款准备金率，已由6月末的1.7%大幅上行至2.2%，现阶段央行定向宽松的力度仍在明显加强，资金投放力度也未出现减弱迹象，政策引导融资成本下行的目标也将进一步落实。
第一创业证券本周则进一步指出，基本面和通胀水平为11月货币政策的进一步宽松提供了空间，月内央行仍有可能进一步投放流动性，并且不排除有在年内全面降准的可能性。从资金价格的角度来看，该机构认为，如果月内银行间14天期回购利率低于3.4%，则预计央行将再次下调公开市场正回购指导利率。
此外，海通证券最新观点进一步指出，目前与当前经济通胀水平对应的主流R007利率应当在2.5%左右，考虑到未来央行或进一步下调正回购招标利率，月内R007波动中枢将在3%上下，较10月份继续有所下降。
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