博时基金:注意强势股回调风险

　　三季度经济增长数据全线回落，汇丰PMI终值维持低位介于50的强弱分界线，显示经济运行仍然偏弱。总体来看经济下行压力增大。从具体数据来看，房地产投资增速正在快速下滑，导致经济增速创出近几年的低点。今年二季度，地方政府放松限购，三季度末央行放松限贷，进入到四季度，一些地方政府开始出台各种税收优惠政策来刺激楼市，这些政策本质上是防止房地产快速回调导致经济短期失速、银行出现系统性风险。

　　流动性方面，9月份以来A股场外资金流入迹象明显，成交量进一步放大，各种题材类和并购类公司表现活跃，9月出现多只20亿以上新基金，10月更出现50亿的新基金。随着房地产市场、黄金价格的调整，以及无风险利率的回落，叠加A股结构性牛市，居民资金正在回流股市，资金面有利于股市的正向循环。后续，资金的总量变化和结构变化将影响A股行情的可持续性与风险偏好。

　　房地产去化情况，国庆节前地产救市政策的出台已经成为影响市场未来走向的重要变量，有别于以往，本次去化的核心在于需求端。我们对国庆期间的住宅销售进行了跟踪，情况较9月出现明显改善，达到甚至超过去年同期水平，来访量和认购率都有显著提升，品牌开发商/中介机构认为10月确定有改善，但后续去化仍有分歧。需要对成交量价保持紧密跟踪，如地产回暖可持续，我们对市场的态度将更趋积极。

　　短期展望，不利的短期经济数据、企业盈利和有利的政策环境、资金面交织在一起，造成沪港通落地前夕的市场振荡，需要关注强势股的回调风险。后续建议应当持续重视国企改革，重点关注科研院所改制带来的投资机会。如果地产去化成交量可持续，房地产股票尚存不确定性，但地产产业链将会有估值修复和业绩弹性机会。关注生猪养殖板块，无论是从去库存的角度看还是去产能的角度看，整个猪景气周期见底回升是大概率事件。短期，结合政治经济形势，关注海西自贸区板块。