编者按：国家能源局新能源和可再生能源处长李鹏在10月22日举行的2014北京国际风能大会上表示，目前新能源各领域“十三五”规划正在编制中，风电有望逐步改变当前广被视作“替代能源”的地位，上升为未来扛鼎国家能源结构调整主体的地位。
李鹏透露，鉴于当前国内风电行业发展的整体状况，未来将挖潜“三北地区”大风电基地输电能力，大力推进陆地中低风速资源区风电项目开发，而备受业界关注的海上风电，未来发展定位则调整为“积极稳妥”。
他指出，当前国内风电行业仍存在规划不完善、资源摸底不详尽、并网受阻等一系列问题，“十三五”期间政策方还将在化解行业瓶颈方面完善一系列体制机制。
“替代能源”将升格
在10月22日举行的风能大会上，与会专家纷纷指出，无论从当前治理雾霾的现实需求，还是从国家能源结构调整的长远需要来看，大力发展可再生能源比以往任何时候都显得重要和紧迫。风电作为国内可再生能源发电形式中最具规模和效率比较优势的新能源门类，未来理应承载起我国能源替代战略的中坚作用。这也是中国正在推进的“能源革命”的最大注解。
上述呼吁已经开始得到政策制定方的呼应。李鹏在会上表示，综合当前国内可再生能源发电各领域的现状，风电“十三五”开始有望逐步改变当前的“替代能源”地位，转为进入能源消费的主体地位。他指出，截至2013年底，风电发电量在我国能源消费总量中仅占比2.6%，而同期德国和丹麦风电消费量占比却均超过20%，已成为各自国内主体能源。即便在国内，独立于国家电网体系之外的蒙西电网，2013年风电发电量占全网发电量比例也高达13.4%。
河北建投一位负责人也对中国证券报记者表示，当前的京津冀雾霾治理方案中，一项重要任务就是提高清洁能源的替代作用，到2017年，京津唐电网风电等可再生能源电力占电力消费总量比重将提高到15%。而当前这一比例却仅为4%，其中风电贡献了八成比重。因此，要实现15%的既定目标，迫在眉睫的任务就是要大力发展风电。
国家可再生能源中心副主任任东明在会上表示，理论上预计，到2020年，国内风电累积总装机可达3亿千瓦；到2050年，总装机规模将在此基础上增长9倍达到300亿千瓦，其所消费电量将占据国内能源总消费量的80%，成为名副其实的主体能源。
陆上风电仍是重头戏
尽管风电在我国能源消费中的战略地位越来越受重视，但李鹏表示，“十三五”规划对于国内风电开发的整体布局仍将因地制宜地安排。
李鹏介绍道，根据规划思路，“十三五”期间，国内风电新增装机将达1亿千瓦，年均新增规模达2000万千瓦，其中，“三北”大风电基地5年内新增装机6000万千瓦，中东部中低风速资源区新增3000万千瓦，海上风电新增1000万千瓦。这意味着，“十三五”期间，风电行业发展的重头戏仍然在九大千万千瓦级风电基地。
但一个不容忽视的现实是，“三北”风电基地近年来的“弃风”、“限电”现象仍在不断加剧。据国家能源局市场监管司副司长黄少中介绍，截至2014年上半年，全国风电弃风电量达72亿千瓦时，平均弃风率为8.5%，其中过去几年风电发展的重镇甘肃省弃风率更是高达20.6%。李鹏表示，“十三五”期间，国家将针对这些地区的问题针对性地制定提高其电网消纳能力的措施，例如完善电力交易机制，建设一批风火互补调峰电源，提高其就地消纳能力，同时加快启动特高压外输通道建设。
李鹏指出，国家能源局目前正酝酿出台《可再生能源发电配额管理办法》，通过对电企及地方政府实施可再生能源发电量最低配额指标制度，刺激相关方发展可再生能源积极性。
中国可再生能源学会一位专家表示，配额制一旦付诸实施，首先受益的无疑将是成熟度更高的风电行业，特别是属于低风速区域的中东部省区。
海上风电定调谨慎
今年6月，国家发改委出台0.75-0.85元/千瓦时的海上风电上网标杆电价，业内普遍认为这预示着2014年成为国内海上风电的“元年”。有券商研究员分析，以海上风电“十三五”拟定的新增1000万千瓦的装机目标计，其对应的将是新增1000亿元的市场蛋糕，前景值得期待。
与市场乐观情绪有所不同的是，政策方目前拟定的“十三五”规划思路中，对于海上风电的开发定位是“稳妥推进”，坚持以资源定规划，以规划定项目。李鹏表示，尽管此前国家规划了到2015年海上风电装机500万千瓦的目标，但从目前实际现状来看，实际装机数字可能只能达到200万千瓦，与目标差距不小。
近来，风电行业最引热议的政策动向是风电上网标杆电价酝酿下调，不少业内人士直陈，一旦此政策出台，将给行业带来不小利空。
有国内大型风电开发商对中国证券报记者表示，目前国内风电场开发的现状是，由于弃风限电、资源条件不稳定等因素制约，投资风电场项目的收益率水平只能维持在10%左右的水平。一旦上网电价下调，则是对风电开发的釜底抽薪之举，将直接导致连10%的收益水平都很难保证，极大影响开发商的投资热情。
李鹏表示目前下调上网电价仍未有定论，他提醒业界对此不要过于悲观。
华仪电气:跨界新兵-环保业务布局再下一城,河道治理和农村分散点治理空间广阔
华仪电气600290 电力设备行业
研究机构：东兴证券分析师：侯建峰,弓永峰 撰写日期：2014-07-25
事件:
华仪电气(600290)7月24日晚间公告,公司控股子公司华仪环保有限公司与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》。双方同意建立战略合作伙伴关系,在河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理等领域在浙江省内市场展开全面合作,同时包括但不限于华仪环保参与的河道治理EPC、BOT、TOT、DBO 及其它形式的投资性项目。
北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源,可优先选择两公司的技术及工艺。 北京佳润拥有河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于BioComb 及Bagband 技术。北京博汇拥有污水处理及污泥处置方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于BioDopp 及BioChar 技术。 主要观点:
1、 华仪环保有限公司平台作用进一步落实,这只是布局延生, 远未到结束。
公司2013年12月成立"华仪环保有限公司",作为平台公司主要用于孵化环保技术和环保项目投资。后续将逐步涉足污水处理、土壤治理、大气治理等环保领域。
2014年1月23日公司环保投资第一单落地,控股子公司华仪环保有限公司和北京睿驰投资管理有限公司以及法国VIVIRAD 公司成立合资公司"浙江巍巍华仪环保科技有限公司",引进法国VIVIRAD 的电子束技术用于环保领域。我们预计年底前法国VIVIRAD 技术在中国的落地将会成为现实。
这次公司又公布与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》,正是进军河道、胡泊治理和农村分散点治理。
随着这些合资、合作、收购的战略布局落实,公司将逐步形成城市 污水治理、河道处理、湖泊治理以及农村分散点治理等业务形态以及设备销售、工程总包和工程运营的多环节产业综合布局。
我们认为从公司设立华仪环保有限公司当时定位为平台公司的初衷来看,公司现有两个业务方面的布局只是公司环保业务产业布局的开始,未来产业进一步延伸的想象空间值得期待。
2、合作的两家公司技术实力雄厚、工程经验丰富,基于浙江"五水共治"提速推进以及公司在浙江的良好政府关系,我们判断三方合作是基于已有的可以直接参与的项目。
北京博汇特环保科技有限公司 Beijing BHT Environment Technology Co.,Ltd.是专业的水处理及污泥处置领域工艺技术及专有设备提供商,能为客户提供优质卓越的系列产品、领先的污水处理及污泥处置等专利技术、开创性的解决方案及DBCO 流程化服务。BHT 同国外工艺商拥有成熟的股份合作模式,对先进新型技术工业化有着丰富的工程经验,借助环保部政策及行业资源平台,BHT 致力于国外污水及污泥技术工艺包的引进及行业化。先后与德国EBV、美国密歇根大学、国际颗粒技术研究中心及Canada Wormtive 公司建立合作关系,在全球范围内推广先进的生化技术、磷回收技术及污泥处置技术。公司的技术团队有着扎实的理论基础及丰富的工程经验,曾涉足煤化工、石油、化工、造纸、制药、印染、矿山、食品、酿酒等十余种工业废水领域,在市政污水领域也有研究及工程实施,先后设计并参与调试的工程多达百余项。
北京佳润洁环保技术有限公司是一家专业的地表水和地下水处理技术公司,致力于将世界领先的环保技术应用于中国的环境治理事业,公司由海归团队创立,拥有强大的海外技术资源,包括加拿大院士、德国专家以及华人环境学者工程师协会(CESPN)等。目前公司拥有大量的水处理工艺技术包,在地表水和地下水解决方案上具有独特之处。
从三方合作的方式来看,北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源,可优先选择两公司的技术及工艺。三方合作的互补性较强,我们认为在浙江"五水共治加快推进的背景下,考虑到公司在浙江省的良好政府关系,我们认为三方合作立足于已有的可以直接参与的项目的概率较大。
(备注:"五水共治,治污先行"。治污主要是"清三河、两覆盖、两转型"。"清三河"就是消灭垃圾河,整治黑河、臭河;"两覆盖"就是实现城镇截污纳管和农村污水处理、生活垃圾集中处理两个基本覆盖;"两转型"就是加快工业和农业转型,污染在水中,根源在岸上,治标更要治本,以转型治污染。同时,对于污水处理厂的建设等都有一系列的要求。
同时省里明确了"十百千万治水大行动"这一工作载体。"十"就是"十枢",全省共排出10多个蓄水调水排水骨干型枢纽工程,今年开工建设9个;"百"就是"百固",全省每年除险加固100座水库,加固500公里海塘河堤;"千"就是"千治",全省每年高质量高标准治理1000公里黑河、臭河、垃圾河,整治疏浚2000公里河道。"万"就是"万通",全省每年清疏1万公里给排水管道,增加100万立方米/小时的入海强排(机排)能力,增加10万立方米/小时的城市内涝应急强排(机排)能力,每年农村污水治理新增受益100万户以上农户。
"五水共治"分三步走,2020年取得重大突破,总体投资规模巨大,共安排治水项目125项,总计投资达到4680亿(污水治理投资最大,达到1721亿),其中2014年计划投资650亿。)
3、公司在手风机订单超过40亿元,在手风电总包订单超过11亿元,成为国内风电业务弹性最大的公司之一,而公司在手风电资源548万千瓦,将有效支撑公司后续风电总包业务、风电场运营业务的拓展。
公司去年风电业务收入只有6个多亿,而目前在手风机订单超过40亿元,随着风电行业的回暖,估算公司下半年还能获得超过10亿元的风电订单,同时考虑到这次超过11亿元的风电场总包以及后续可能持续推进的风电场总包和风电场运营业务,公司将表现出极高的风电业务弹性,估算近三年的复合增长率超过50%。
根据公司近期发布的债券分析报告,公司在手风电资源超过548万千瓦,这些在手资源除了可以推动公司"资源换市场"对于风机项目的获取外,更主要的是可以延伸公司的产业链形成新的商业模式支撑公司业务发展, 特别是对于风电总包业务和风电场运营业务的拓展。我们估算随着公司这次超过11亿元总包项目的获取, 公司后续将加大风电场总包和风电厂运营业务的开拓,成为公司未来持续增长最为重要的贡献力量。
4、 高压电气业务2013年完成产品线梳理和营销布局,两网市场的开拓和产能的释放将提升公司未来盈利空间
2013年是公司高压电气业务的产品线梳理和营销布局的一年,特别是在去年公司获得国家电网6种产品的资质认证,同时进入国家电网B 类供货商名单,为公司后续在国家电网和南方电网的中标奠定基础。从公司参与国家电网今年第一批农配网招标来看,公司一次性中标近2亿元,远超出市场预期。
由于公司高压电气产品主要面向配网领域,未来随着国家电网配网投资的增加以及城镇化建设、轨道交通建设等对配网建设提速的推动,公司的高压电气业务未来几年估计保持30%以上的复合增长。
5、公司目前估值合理,风电行业回暖确认、后续风电扶持政策出台以及业绩大幅反转落实将是公司股价的重要驱动因素,而公司环保业务落地和订单获取将有效提升公司估值。
公司是典型的反转+转型的公司,2014年一季度业绩10倍以上的大幅预增以及中报预计的15倍以上增长奠定了公司全年业绩反转的基础,后续随着风电订单和收入的进一步放量以及公司高压电气业务的大幅增加, 公司业绩有望呈现数倍增长。2014年是公司环保业务布局年和落地年,公司2014年将有望依托于VIVIRAD 的技术平台、与北京佳润洁环保技术有限公司和北京博汇特环保科技有限公司的战略合作以及后续可能的外延式扩张,借助于浙江"五水共治"的实施快速获得环保业务落地,后续订单落实和外延扩张将成为公司环保业务转型的重要推动。综合估算公司2014-2015年EPS 分别为0.44、0.77,对应的PE 20.8、12.7倍,维持公司"强烈推荐"评级,目标价15-18元。
天奇股份:业绩略有惊喜,转型谋求变革
天奇股份002009 机械行业
研究机构：华安证券分析师：杨宗星 撰写日期：2014-08-11
事件:公司公布2014年半年报,实现营收7.91亿,同比增长4.96%;归属于上市公司普通股股东的净利润4237.5万,同比减少8.60%;扣非净利润3559.05万,同比增长7.82%;经营活动产生的现金流量净额46万元,同比增长100.26%。
业绩表现略有惊喜,中长期趋势向良性方向发展。
公司上半年实现归母净利润4237.54万,同比增长8.6%;营业收入7.91亿,同比增长4.96%;EPS为0.13元;二季度实现归母净利润为2883.86万元,同比增长41.49%,实现营收为4.48亿元,同比增长8.35%。
业绩符合预期的主要原因:(1)风电业务的结构件产品(主要包括铸件和机加工),通过对产品及客户结构的调整,产能和效率得到了提高,成本降低使得毛利提升,上半年实现营收25872万元,同比增长79.24%;毛利率同比增长了6.75%。(2)公司上半年加强了应收账款管理,坏账损失同比减少了487.7万元,使得上半年的资产减值损失仅为278.27万,与去年同期相比减少了401.54万元;(3)公司投资净收益实现542.58万元,相比去年同期增加了692.94万元;(4)由于政府补助的增加使得公司的营业外收入略微增加了99.67万元。
长期中趋势良性向好的主要原因:(1)风电业务重点发展结构件产品业务,不再加大对复合材料产品的投入,加大优势资源的配置比例,我们预计未来风电整体业务板块的盈利能力将会持续提升;(2)公司核心汽车物流输送装备业务,主要面对客户是国内中高端汽车市场客户,上半年获得东风郑州新工厂总装输送线主线、华晨宝马的铸造车间项目等项目,显示公司技术实力已经获得国内外中高端客户认可,利于公司长期核心业务业绩提升;(3)公司自动化装备业务之一的散料输送业务,随着新客户的成功开发,订单量增加,2014年1-6月份签订订单14741万元(不包括已中标但尚未签订合同项目的金额),彰显了公司具有较强的业务拓展能力;(4)公司打造的再生资源回收利用全产业链初见成形,未来有望成为国内汽车废旧汽车拆解、再生资源回收利用业务的行业龙头;(5)公司货币资金充沛(拥有货币资金9亿人民币,保证在新业务、新市场开拓阶段有充分的资金支持),重视技术研发(产品技术保持行业领先、利于储备项目的产业化转化)、业务拓展方向市场空间巨大,且符合国家产业政策支持。
上半年公司自动化分拣与储运业务拓展有亮点,奠定长期发展基础。
公司通过积极与国内、外同行业以及与国内第三方仓储物流公司开展战略合作,谋划在电商物流、冷链物流仓储自动化业务领域重点发展。
国外合作:2014年6月16日,公司公告与SWISSLOG中国公司在瑞士签订《战略合作协议》,就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成合作协议:双方计划在合作自动化物流系统项目、为项目设计及提供一站式(设计、供应、实施及支持)工业流程解决方案,完成所接合同、提供维护服务、提供系统运营服务及培训服务支持客户方面展开广泛合作。SWISSLOG是全球物流自动化传输设备的领导者、发明者和创新者,在物流储运业务方面具有丰富的经验,与其合作有利于公司借鉴其技术、管理、市场等方面经验打开物流仓储业务等市场空间。
国内合作:2014年07月11公司与深基地、中元国际签订战略合作框架协议:在汽车循环经济、物流装备与系统方面展开合作。
再生资源回收利用全产业链,有望成为未来的主要利润增长点。
完成全产业链初步战略布局:1-联手德国ALBA,借德国技术,实现新领域拓展。成立安徽欧保天奇再生资源科技有限公司,专业从事废旧汽车精细拆解、再生资源回收利用业务;2-参股北京永正嘉盈科技,加强市场及营销布局。开始参与运作中国资源再生交易网和中国机动车二手零件交易网两大平台;3-未来将控股苏州物资再生有限公司,以获取稳定的报废汽车回收拆解资源,同时,公司也在积极落实更多的区域布点工作,以获取更多的回收资源。
通过对德国ALBA的技术引进,借助其在在废旧汽车拆解业务领域的技术优势及先进的业务拓展能力、技术管理优势;通过与永正嘉盈、苏州物资再生等国内细分领域优势平台合作,打造废旧汽车回收、破碎、拆解、分拣及销售的完整产业链,我们预计该项业务未来有望成为公司业绩的重要增长点。
与西门子的合作为汽车装备后市场服务领域奠定了基础。
公司在2014年5月14日公告与西门子就关于将状态监测系统应用于汽车行业的数据驱动业务的战略合作事达成约定。计划在2014年底完成设备数据采集与分析的研发、数据平台的搭建,2015年向汽车行业推广该设备智能监控与维护的业务服务模型。该项业务的拓展,将改变目前汽车制造装备维护保养模式,解决行业内设备维护的技术瓶颈与备件成本高的难题。我们认为该项合作将促进公司装备后服务市场的升级打造,为公司在汽车装备后市场服务领域打下基础。
公司盈利预测与投资建议。
我们预计2014-2016年间的营收同比增速分别为4.5%、15.75%、24.78%;归母净利润同比增速分别为224.25%、19.51%、23.82%;EPS分别为0.43/0.52/0.64元,对应当前股价PE为32.87/27.51/22.21倍。考虑到新业务的长期成长性及其公司业务方面的市场拓展能力,我们首次覆盖给予公司"增持"评级。
主要风险。
公司自动化装备业务市场下滑;新业务市场拓展不及预期。
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