业绩下滑幅度加大 泸州老窖路在何方

　　尽管早就有了心理准备，但泸州老窖（000858）三季度业绩仍令市场大失所望。10月21日晚间公布的三季报显示，第三季度泸州老窖实现营业收入11.37亿元，同比下滑60.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，同比下滑67.64%；基本每股收益为0.204元。当天泸州老窖股价下跌0.83%，收于16.71元/股。

　　前三季度利润下滑超五成

　　三季报显示，泸州老窖1-9月共实现收入47.74亿元，同比下滑41.47%；实现归属于上市公司股东的净利润为12.47亿元，同比下滑53.92%。而上半年营收和净利润 的 下 滑 幅 度 仅 30.08%和47.23%。

　　具体看，第一季度公司营收和净利润分别下滑49.28%、56.86%，第二季度下滑幅度有所收窄，为4.54%和30.88%。而到了第三季度，上述两指标高达60.81%、67.64%。下滑幅度居首。可以看出，第三季度业绩是拖累前三季度业绩的最大元凶。对此，公司在三季报表示主要是受行业深度调整以及公司销售产品结构变动影响所致。

　　与其同时，白酒行业的遇冷，也让机构兴趣缺缺。第三季度仅有一家机构高观投资到公司进行调研，主要是了解公司状况。

　　尽管前往公司调研的机构不多，但前十大流通股东的持股情况显示，机构依旧对公司十分看好，基金公司和保险公司就占据六席。其中，中国农业银行-长城安心回报混合型证券投资基金和全国社保基金一一零组合还分别增持了199.99万股和173万股。

　　在三季报中，公司对农业银行丢失的1.5亿元存款一事亦有回复。泸州老窖表示，公司将就此事项于近日向四川省高级人民法院提起诉讼，这1.5亿元在三季度暂不做会计处理。未来该事项的处理将有可能影响公司第四季度的业绩。

　　高端停货向中低端发力

　　市场猜测，此次泸州老窖业绩下滑可能与公司高端产品国窖1573的滞销有关。7月底，公司宣布直接腰斩国窖1573的价格，意图抢占市场份额。降价之后，国窖1573的销售似乎有所起色，公司表示中秋的销售任务已经完成。就在市场对于国窖1573充满期待之时，泸州老窖却宣布停止对国窖1573的供货。

　　9月26日，公司向其经销商发布通知称，此次停货将根据市场整治情况确认恢复供应时间。公司也表示，在国窖1573降价之后，渠道价格混乱，公司将进一步理顺价格以及清理社会库存。据记者了解，国窖1573至今仍处于停货之中。

　　对此，泸州老窖将其目光转向了低端市场。10月9日，泸州老窖在重庆糖酒会推出了7款“泸小二”FORME产品，这是继去年10月份推出小酒品牌“泸小二”之后对其产品的一次全面升级。

　　公司董事长谢明曾表示，泸州老窖将根据市场情况进一步调整产品结构，目前不仅有1573和特曲系列，还有像头曲、二曲、养生酒等一系列的品牌。在国窖1573前途未卜的情况下，泸州老窖向低端酒进军，能否扭转颓势？金融投资报将持续关注。