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转攻为守 基金经理降低风险偏好

2014年10月17日 08:24    来源: 金牛理财网    

  虽然近期A股指数依旧强势震荡,但种种迹象显示,基金经理们的风险偏好已经明显降低。多位基金经理在接受记者采访时表示,相较于指数上涨,在三季度众多个股短时间内就爆发出牛市才有的涨幅,市场风险已经快速集聚,在政策预期尚未有进一步提升的背景下,要警惕市场风险骤然爆发的风险。而在实际操作上,许多基金经理已经开始将仓位结构进行调整,医药、消费等传统防御板块正成为他们新的调仓方向。

  “经济走软”成新焦点

  政策利好的强烈预期,和流动性的实质性宽松,是促成A股此次反弹的两大关键因素。但随着时间的推移和指数攀上高点,政策预期对市场的刺激效果正在减弱,而经济再度下滑则成为众多机构开始关注的新焦点。

  万家基金表示,进入10月中下旬,“ 四中全会”、“沪港通”和宽松预期对市场的刺激将逐步兑现,而此轮行情的一个关键推动力就是改革预期,预计10月行情的效果会边际递减。至于政策继续宽松的刺激,地产政策基本上已经完全放开,回归正常化,进一步的宽松已经比较难。万家基金认为,近期市场经历了小幅反弹,随着时间接近四中全会和沪港通的开闸时间,对市场持谨慎态度。

  而在政策预期减弱的同时,对经济的悲观情绪却正在升温。国海富兰克林指出,二季度虽然在刺激政策下,增速略有回升,但在8月份后,先导宏观数据已经再次走软。国海富兰克林认为,整体经济增速仍有下行压力,继承2008年经济刺激的后果,产能过剩使得制造业投资系统性放缓,叠加2014年起始的 房地产 下降周期,预计到2015二季度之前,地产均处于库存周期的回落状态,而历史的经验表明,经济尚不能在地产和制造业双收缩的背景下保持平稳增长。总体来看,“出口恢复”加上“地产衰退”再加上“政策刺激”等同于“经济增速抵抗式回落”,经济在“稳增长的复苏”和“通缩下的萧条”之间反复摇摆,短期预计无趋势,长期仍有下行压力。

  调仓转向“防御”

  在近期与基金经理的沟通中,记者明显发现,许多基金经理开始着手调仓,而调仓的主要方向,则是医药和消费类为主的传统防御板块。

  上海某基金经理向记者表示,虽然指数涨幅有限,但许多个股的估值已经大大超出自己的预期,尤其是市场普遍看好的成长股和主题概念类股票,继续持有的风险大幅提升,这是导致自己调仓的主要原因。

  “或许后面真的有牛市,但是从过去几年的经验来看,我们不能过度乐观,面对着估值明显过高的个股,要说服自己接受‘泡沫’确实很难。从谨慎的角度出发,我选择将一部分仓位调整到尚未明显上涨的防御类板块上。”该基金经理说,“现在很难把握市场的趋势,但总体来看,目前市场确实集聚了不小的风险,获利盘也很多,小心一点总没有错。”

  国海富兰克林则指出,总体来看,经济尚在筑底阶段,出口回暖PK地产衰退,并未有明确的方向。而在经济转型的长期背景下,市场暂时处于衰退式宽松中,对应于二级市场表现为“风险偏好降低”+“存量博弈加剧”+“整体氛围偏向于主题投资”。国海富兰克林认为,注重成长的投资方向预计不变,但主题投资优于传统成长股,而蓝筹启动的基础条件已经具备,但仍需等待长期资金入场。


(责任编辑: 李乔宇 )

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