IPO终止审查企业的“六大归宿”

　　IPO预披露财务更新“大限”已过，随着正常待审企业飙升至566家，被终止审查的企业数量也悄然增多。这些企业因何被终止审查、终止审查后“去哪儿”等问题成为市场热点。

　　证监会公布的最新数据显示，截至10月10日，共有138家企业进入终止审查的队伍。其中，10月10日单日就新增6家，分别是南京德乐科技股份有限公司、深圳市中盟科技股份有限公司、湖北丹江电力股份有限公司、湖北大通互联物流股份有限公司、上海鸿辉光通科技股份有限公司和博天环境集团股份有限公司。

　　知名经济学家宋清辉昨日告诉《证券日报》记者，被终止审查的拟上市公司，一般均存在三种严重的情形：一是遭到他人举报，举报涉及股权变更、关联交易、税收、行政处罚、专利等方面，发行人及中介结构未能解决或解释被举报的问题；二是拟IPO企业业绩大面积下滑，本身已经不符合发行条件；三是存在财务造假行为被发现。拟上市公司一旦涉及三种情形，就会被终止审查。

　　“除了被动终止审查外，还有一种情况是企业主动申请终止审查。部分企业因为排队时间较长，使得因更新财务资料造成的成本较大而放弃排队，部分企业是在排队过程中发现了更有利于企业发展的融资渠道而选择放弃，比如最近万达集团旗下的大连万达商业地产就是因为香港IPO条件更为宽松而转道港交所的。”招商证券的一位分析师向《证券日报》记者表示。

　　据业内人士分析，由于香港资本市场实行市场化发行，而万达可以用其高增长概念换取较高估值，以获取较大融资，所以万达选择主动终止审查。

　　针对被终止审查后公司“去哪儿”的问题，记者致电部分近期被终止审查的几家拟上市公司，公司的接线人员有的表示公司还没有下一步的明确计划，也有的表示对公司IPO情况并不了解，暂时无法回答。

　　“被终止审查后，拟上市公司要么选择重新排队，要么选择其他途径，一般有借壳上市、挂牌新三板、境外上市、挂牌股权交易中心和破产五种选择。”宋清辉说。

　　重新排队的已有先例：去年9月24日，鹏鹞环保递交了终止审查申请，主动申请退出主板拟IPO队伍；被终止审查仅一个月后的10月24日，鹏鹞环保再次申报IPO，与上次迥异，该公司谋求登陆创业板，等于换了个上市地。此外，自证监会发布借壳上市门槛等同IPO新政后，嘉化能源借壳华芳纺织成为第一家借壳上市案例。

　　另外，除了借壳、挂牌新三板、曲线境外上市以外，五星食品和弘川新源在IPO终止审查后，均分别选择安徽股权交易托管中心、青海股权交易中心挂牌交易。

　　值得注意的是，并不是所有终止审查的拟上市公司都能够找到出路，去年一家名叫恒基光伏电力科技股份公司在终止IPO审查的 5个月以后，就陷入到破产的漩涡中。