终端需求难见起色 橡胶合约面临交割压力

　　8月经济数据如预期一样全面回落，工业增加值、发电量、进出口数据均较差。预计9月数据也很难出现转机。在此背景下，国内工业品承压下跌。对于橡胶市场来说，由于终端需求疲软，加之旧胶交割压力以及两大利空题材的存在，使得沪胶跌跌不休。

　　终端需求难见起色

　　近两个月来，青岛保税区虽然一直处于去库存状态，截至9月15日，总库存由8月底的21.74万吨下降至19.22万吨，但市场并没有因此获得信心。主要原因还在于终端需求难见起色。中国汽车工业协会最新发布的数据显示，2014年8月，我国卡车产量为18.28万辆，环比下降7.60%，同比下降26.03%;销量为19.77万辆，环比下降6.87%，同比下降21.08%。8月的卡车市场延续了7月产销同环比“双降”的颓势，且产销同比下滑幅度均较7月更大，形势不容乐观。今年8月重卡同环比皆下滑，有当前车市处于季节性淡季的原因，但更重要的是我国经济环境走弱，工业增速放缓，下游需求不给力。

　　两大利空题材压制

　　一是泰国抛储。前期泰国政府抛售10万吨橡胶，这促使了胶价加速下跌。尽管泰国政府称余下的10.8万吨橡胶要推迟到年底出售，但仍会压制盘面价格。二是美国“双反”调查。8月21日，美国国际贸易委员会已达成决定：确定有合理的迹象显示美国轮胎产业已受到“实质性伤害或威胁”。这一结论可能会导致最终对中国进口的轮胎征收反补贴和/或反倾销税。

　　1411合约面临交割压力

　　1409合约交割时，有12万吨的期货库存，受此压制，1409合约下挫，但由于1409合约持仓不大，故部分资金移仓到1411合约。国产橡胶的期货库存在年底前只有两个选择，或者选择交割，或者面临强制期转现，但由于期货库存转为现货库存后，橡胶就变成陈胶，而陈胶价值低于新胶，客户大多会选择在1411合约上交割，因此1411合约面临较大的交割压力。

　　1501合约交割对应的是新胶，1411合约对应的是陈胶，一般来说，新胶比陈胶高1000元/吨，但陈胶和新胶本身在工业用途上几乎无差别，因此，就其使用价值而言，新旧胶不应该存在升贴水。截至9月24日，1411合约价格为10770元/吨。所以，受1411合约拖累，1501合约仍将承压。

　　总之，从需求端看，下游市场难以给予胶价支撑。而美国的“双反”调查仍会压制橡胶价格。此外，距1411合约交割尚有近两个月的期限，交割压力仍将压制橡胶价格。

　　(作者单位：南证期货)