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建材类商品大跌 玻璃旺季行情强于预期

2014年09月25日 09:49    来源: 期货日报    

  9月相对于周边螺纹钢等建材类商品的大跌,玻璃相对坚挺。主力1501合约由9月初1010元/吨附近振荡上行至昨日的1080元/吨,23日盘中甚至触及涨停。相比较来看,玻璃较周边建材类商品基本面有两大差异:从供给端分析,4月以来的持续亏损导致的供给挤出效应逐渐显现,玻璃产能增速快速下滑;从需求端看,下半年下游房地产市场房屋竣工面积表现温和,对玻璃的需求止跌企稳。此外,宏观氛围虽未有太大改善,但考虑到玻璃自身基本面改善,暂不适宜做空。

  继二季度行业出现普遍亏损后,三季度冷修产能逐步增多。行业开窑率9月末跌至79%的近4年低点,产能同比增速也由二季度15%—20%跌至9月末的5%左右。供给端开始收缩,行业供给压力有所改善。

  需求方面,尽管房地产市场年内持续弱势,但玻璃市场更需要关注与玻璃需求直接相关的房屋竣工面积。可以看到,尽管房地产投资、销售数据仍在下行趋势中,但三季度以来行业竣工面积依然温和增长。以房屋开工数据作为未来竣工面积的提前指标,下半年建筑用玻璃需求基本稳定甚至小幅回升,而明年一季度后仍有下行压力。总体看,需求短暂回升,供给端加速收缩,玻璃远期基本面存在改善预期。

  基差结构同样支撑玻璃价格抗跌。与此前预期不同的是,自8月中旬开始的传统需求旺季表现并不算太差。全国玻璃均价8月中旬至9月中旬累计上涨近100元/吨,9月23日华东行业会议再度提议涨价40元/吨。此轮现货价格涨幅虽比不上正常年份200—300元/吨的旺季幅度,但已大大超过此前50元/吨左右的市场预期。厂商库存连续7周环比下降,现货出货情况良好,行业旺季表现超过预期。

  主力1501合约虽处于淡季,但较现货100—200元/吨深度贴水仍限制了其下方跌幅。截至9月24日,玻璃1501合约仍较武汉地区贴水80元/吨,较沙河地区贴水170元/吨,淡季价格预期已经在盘面上得到充分体现。

  尽管行业基本面改善,但玻璃能否出现趋势性反弹仍要看宏观面的配合。8月数据公布后,市场再起政策托市预期。9月中旬,央行宣布向五大行注资5000亿流动性SLF,9月23日,青岛率先松绑限贷。财政与货币政策均出现松动信号,市场极度悲观情绪释放后暂出现缓解。股指24日大幅拉涨,螺纹钢等建材类商品价格止跌。但就普遍预期来看,除非大规模刺激,否则商品长期基本面难有实质性的改善。

  总之,玻璃行业基本面相对偏强,宏观预期能否改善仍待观察,玻璃期价再度触及1080元/吨前期压力位,国庆节前追多须谨慎。操作上,建议滚动低位短多,或作为其他空单品种的多头对冲品种配置。


(责任编辑: 宋沅 )

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