股票市场
八月宏观数据产出端和需求端都严重低于预期，经济出现严重下滑和硬着陆风险。产出端，8 月工业同比增速跌至6.9%，远低于预期值8.7%和前值9.1%，为近两年最低水平，3季度GDP增速或降至7%左右。8 月日均发电量增速从3.3%降至-2.2%，和工业增速回落一致。需求端的投资方面，固定资产投资前8 月累计同比增速16.5%，低于市场预期，8 月单月投资增速由上月的15.6%大幅降至13.3%。制造业投资单月增速从7 月13.8%大幅下滑至11.1%，基建投资增速从上月的21.7%也大幅降至16.3%。房地产投资单月增速由7 月单月的11.9%降至9.9%，且8 月地产销售单月增速仍为-12.4%的低位水平。需求端的消费方面，8 月零售增速11.9%、较上月下滑0.3 个百分点，限额以上零售增速9.0%、较上月下滑0.7 个百分点。产出端工业同比增速出现断崖式下跌，创68个月新低水平，单从工业增速看形势已经严峻到2008年12月水平。根本原因在于需求端投资增速快速下行，制造业、房地产、基建投资三项投资增速都出现2%以上的下滑，周期板块库存压力大增，生产活动骤然降温。
投资增速大幅下滑的根本压力来自房地产。8月是房地产限购政策放松第一个月，8月6日60个限购城市就已经有46个城市放开限购，但是单月销售仍同比下滑12.4%。全国70个大中城市中，有68个城市的新建商品住宅(不含保障性住房)价格8月环比出现下降，70个城市新房价格平均环比下跌1.2%，这是该指标最近十年来最大跌幅。很长时间以来，地方经济严重依赖房地产产业链，地方财力依靠卖地收入，在这种形势下卖地收入锐减，地方政府继续推动经济增长的财源严重不足，进而让经济陷入严重偏冷困境。形势似乎还在继续恶化，9月前两周新房成交分别同比下降了19%和27%，尤其是二三线城市放开限购后，交易短期上冲即告大幅回落，只是房价还没有明显变动，处于选择方向的前夜。如果“金九银十”预期大失所望，则可能引发房地产市场恐慌潮。为了避免这种情况发生，省级政府不得不加码救市政策，湖北、福建和湖南省已先后降放贷利率政策、“闽八条”和“湘五条”。如果救市不起作用，则恐慌情绪会蔓延，需要全国性的措施稳定局势。股市中长期趋势必须服从于经济基本面，如果预测季度GDP增速将创出新低，则必须对股市中长期趋势作出最悲观的预测。
技术上，各指数压力已经显现，反复震荡就需要思考做空能力是否积聚，适当减仓避险是稳健的选择。
债券市场
上周，消息称央行对对五大行实施5000亿SLF，期限为3个月，利率为3.7%，并在公开市场下调14天正回购利率20BP，央行从数量和价格上双管齐下，维护资金面的稳定，政策放松令流动性风险进一步下降，资金成本可能会有适当下降，债券市场因此大受鼓舞，做多情绪高涨。目前，经济下滑，通胀萎缩，房地产景气回落，经济基本面对债券市场支撑仍然较强，债券市场中期向好。短期内，本周，债券市场面临季末因素、IPO重启的双重资金因素冲击，跨季资金利率上行已经有所体现，此外，预计IPO冻结资金高峰在本周三、周四，短端收益率有上行压力，但鉴于前期央行政策对货币市场的呵护，不必过于担忧。
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