债券基金调仓 逃离民企类债券

　　今年三季度以来，民营、中小企业私募债兑付风险事件发生的频率明显加快，12金泰债、12津天联债、11江苏SMECN1、13华通路桥CP001、13华珠债先后被曝光存在违约兑付利息或本金的风险。债券基金对中低评级信用债尤其是民营企业债的风险偏好明显下降。

　　中国基金报记者采访获悉，近期，部分基金对中低评级信用债显现高度警惕的态度，减持意愿明显，资产配置上相应往高评级信用债以及利率债转移。

　　宝盈基金固定收益部基金经理陈若劲认为：“经济下行过程中，信用债企业盈利能力下降，部分产能过剩行业以及缺乏可靠融资渠道支持的民企，信用风险将不断增大并爆发。因此，需要加强对信用风险的重视，尽可能规避民企类债券，选择具有良好盈利能力和股东背景的国企类债券，加强对持仓信用债的跟踪。”

　　华南区一家基金公司债券基金经理对记者表示：“目前债券市场的信用系统还没有完全建立起来，很多中低评级债的信用担保形同虚设，私募债担保更是不管用。民营企业债万一发生违约，从法院冻结资产、冻结保证金，到把资产资金划转给持有人的程序极为繁琐，且存在诸多不确定因素。再者，从中低评级信用债赚钱并不能显示一个基金组合管理人的水平，亏了更是对不起持有人。”

　　据了解，该基金经理的组合操作上也减持了许多中低评级的信用债，特别是资质一般的企业债，并相应将资产向利率债转移。“新股申购资金的冻结及解冻，极大地干扰货币市场利率，信用债久期相对较短，容易受波动影响，而利率债的久期相对较长。”该基金经理说。

　　无独有偶，深圳一家大型基金公司债券基金经理及上海一家基金公司债券基金经理也分别向记者表示，近期一年期国债收益率向上攀爬，信用利差收窄，因而，会减持部分中低评级债券，加大对高评级信用债的配置。另外，个券上压短久期，减少杠杆的使用。

　　前述上海债券基金经理分析道：“目前利率走廊受到通胀、系统性违约风险及外汇环境多个因素影响，债券基金操作模式要相应调整。中低评级债券的流动性较差，卖出个券及降低杠杆都难以完全满足债券基金赎回需求，为了保证流动性，操作应当回归谨慎，对高信用风险的企业债要保持高度警惕。”

　　摩根士丹利华鑫基金[微博]认为，受上个月新增贷款可能接近2000亿传闻的影响，利率品种和高等级债长端收益率均向上反弹，但幅度有限。