招商基金:继续看好低估值和稳增长的公司

　　近日，招商基金公布了基金半年报，其中，基金经理表示，展望下半年，经济增长方面，政府稳增长政策可能继续出台，社会融资增速有望继续回升，经济企稳的信号可能越来越清晰。但广义货币扩张的幅度仍存在不确定性，房地产领域的下行风险难以解除，这意味着投资拉动的稳增长能否取得明显效果存在不确定性。我们预计经济可能转入稳定，但出现明显回升的可能很小。通胀方面短期仍没有明显的风险，去年 3 季度食品价格涨幅较大造成今年同期基数较高，CPI 增速可能维持在目前平台附近波动。

　　展望 2014 年下半年的债券市场，社会融资扩张程度以及经济增长强弱将成为主要驱动因素。贷款放量的力度能否对冲非标融资的压缩将决定社会融资增速回升的幅度和持续性，也决定了经济回升的强弱力度；而流动性的定向放松能否扩张到按揭贷款领域，决定了房地产的下行风险能否得到控制，这些因素的变化都将影响利率债的走势。对信用品种而言，在经济回升之前银行间市场资金大概率将维持宽松，无论是杠杆操作的息差空间和回购融资的容易程度都意味着信用债仍具备一定的配置价值。

　　对 2014 年下半年的股票投资相对乐观，中国经济在转型过程中蕴育新的投资机会，寻找能够穿越经济周期的股票，继续看好低估值，稳定增长的相关公司，以及持续维持高增长的成长性公司，对部分传统行业的投资机会适当关注，看好移动支付、新能源汽车相关投资标的，以及互联网发展对传统行业升级改造过程中所带来的投资机会。