遭受上下游夹击 焦价反转尚待时日

　　在上游焦煤库存减少、下游钢厂需求不振的双重夹击下，焦炭价格维持低位震荡走势。后市需等待更多的利好刺激，焦价才能最终实现反转。

　　钢厂、焦化企业补库存，港口炼焦煤库存连降五周。神华、中煤和山西焦煤等大国企主动限产，导致钢厂和焦化企业开始主动补库存，此举给焦煤市场带来一定的积极因素。金银岛财经的数据显示，截至8月29日，国内样本钢厂炼焦煤库存为628.75万吨，较前一周上涨18万吨;国内样本独立焦化厂炼焦煤库存为377.16万吨，较前一周上涨了24.73万吨;截至9月5日，北方四港炼焦煤库存合计为488.3万吨，较前一周下降了54万吨，连续五周出现环比下降。

　　钢厂生产动力不足，成为压制焦价的重要因素。中国钢铁业协会(下称中钢协)的数据显示，8月下旬，重点钢企粗钢日均产量为167.68万吨，较上一旬大降8.3%;8月份重点钢企粗钢日均产量170.41万吨，较前一月下降5.3%。中钢协的另一项数据显示，7月份重点大中型企业利润为38.48亿元，较6月份大幅减少27.78亿元。金银岛财经认为，钢企盈利能力的下降，将削弱其生产动力，进而压制焦炭价格的反弹高度。

　　焦化企业开工率维持高位，进一步压缩焦炭反弹空间。金银岛财经的数据显示，截至8月29日，产能低于100万吨、在100-200万吨之间的以及200万吨以上的焦化企业开工率分别为76%、77%和90%。焦化企业开工率在延续前期高位运行的同时，钢厂仍保持对焦炭原料库存的低位策略不变。

　　中国宏观对冲研究院院长、银河期货首席宏观顾问付鹏表示，在熊市中，供给出现问题才是刺激商品价格上涨的关键因素。可见，在焦化企业开工率较高的背景下，焦价难有大起色。

　　金银岛财经认为，在供给、需求都没有释放出更多利好消息的情况下，仅靠港口库存下降是难以大幅提振焦炭价格的。焦价的最终反转，尚需等待更多利好的刺激。