巴菲特老搭档查理-芒格的投资原则

　　在将伯克希尔转变为投资工具前，巴菲特早期经营一合伙人投资公司，并为这些投资者创造了极佳的收益。巴菲特老搭档查理-芒格加入伯克希尔前也运营着一家合伙人投资公司，年收益率高达19.8%，远超过大盘。

　　巴菲特和芒格

　　下图显示了芒格合伙人公司相对于道指和标普500指数的收益情况。

　　该基金的表现很是惊人，但读者会看到，该基金1973-74年熊市时遇到了麻烦，期间损失超过53%，道指同期下跌了33%。据《查理-芒格传》(Damn Right：Behind the Scenes with Berkshire Hathaway )，芒格曾表示：

　　“我经历过很多次市况不好的时期，如果你足够年长，有时你的投资会不入流。”

　　由收益标准差衡量的波动率显示，芒格基金的波动性几乎是整体股市的两倍，如果收益不错，这一高波动性就没问题吗?芒格认为：

　　“我们将过于关注公司财务波动性视为胡扯，这么说吧，只要投资机会不错，而你又没有只一次投资就押上公司全部家当，我们不在意波动性，我们看重的是投资获利的可能性。”

　　投资行业内很多人认为自己的策略是投资成功的唯一方式，考虑到以往投资记录，芒格是有资格这样认为的为数不多的人之一。相反，他认为每个人都有独特的风险容忍度和个性：

　　“每个投资者都有各自的边际效用考量，他们还要考虑到自己的心理状态。如果亏损会让你难受，而亏损是难免的，你最好还是尽量少投资，多储蓄。你必须让你的投资策略适应你的本性和个人才华。我不认为有哪个投资策略适合所有人。”

　　投资是艰难的工作，对于谋求战胜市场的人尤其如此。这不是不可能，而是不容易。以下为芒格对指数基金的态度：

　　“这是否意味着你该投资指数基金呢?这将由你的投资能力是否好过常人、你能否找到有超常表现的人为你投资来决定。这些问题让人生更有趣。”

　　无论你的策略如何，芒格明确表示，长期取向、尽少交易是个巨大优势：

　　“做出几个为数不多的不错投资，并长期持股，对个人来说这有着巨大的优势。你在经纪人身上的花费更少了。你也不会听他人胡说了。而且税收体系更够让你的年收益率增加两三个点。”

　　芒格认为每个好的投资者都该花费大量时间学习：

　　“大量阅读，否则我不认为你能成为一个不错的投资者。”

　　最后，芒格一直希望伯克希尔能够形成长期体系和流程，无需巴菲特或他本人的持续监督。

　　“伯克希尔的资产配置都很不错，因此不需要总部一刻不停的盯着。”