大摩多元收益债券李轶：严格控制风险 积小胜为大胜

　　今年上半年，债券市场走出一轮波澜壮阔的牛市，对此，管理着大摩多元收益债券基金的李轶没有感到丝毫意外，她在去年底就已经为这场债券盛宴做足了准备，并获得了突出的业绩。根据晨星8月30日发布的开放式基金业绩排行榜，大摩多元收益债券基金A过去一年净值增长率达14.41%，在187只晨星激进债券型基金中排名第2位；根据银河证券基金研究中心8月底发布的《中国基金业绩评价报告》，大摩多元收益债券基金A过去一年的净值增长率同样在84只银河二级普通债券型基金中位列榜眼。

　　自大摩多元收益债券基金于2012年8月成立时起，李轶就一直掌舵这只基金，截至今年8月末，李轶已经在大摩多元收益基金上耕耘了整整两年时间。根据晨星8月30日发布的《开放式基金业绩排行榜》，大摩多元收益基金在这两年时间获得了18.3%的收益，而同期中债综合财富指数和上证综指仅分别上涨了6.49%和7.86%。

　　李轶拥有9年的固定收益产品研究与投资经验，她自2005年就加入摩根士丹利华鑫基金，多年来潜心研究各类固定收益产品，精通国债、信用债、可转债等债券品种。她对债券市场执着追求，见证了债券市场的牛熊轮转，是随着我国债券市场的发展而成长起来的一位基金经理。

　　“做债券投资要的就是绝对收益。”李轶表示，公司整个固定收益团队已经形成了以追求绝对收益为核心的投资理念。投资过程中，李轶始终坚守这一理念，不敢有一丝懈怠，在控制风险、流动性和收益性三者之间，她把控制风险放在首要位置。2013年下半年债券市场持续低迷，根据Wind数据，中债财富综合指数在2013年7月4日-2014年1月3日期间下跌了3%；而根据晨星1月4日发布的《开放式基金业绩排行榜》，大摩多元收益A仍然取得了2.53%的收益，在177只晨星激进债券型基金中排名第4位。“风险控制是获取绝对收益的基石”，李轶如是说。

　　如此看重风险控制是否会错失很多机会？对于这个问题，李轶表示她在投资的这几年一直在思考，“资本市场是多变的，要想在这个市场中长期生存下来首先就是要稳，做股票投资如此，做债券投资更是如此。这需要我们在投资中勤勉尽责，进行精细化管理，正所谓‘积小胜为大胜，积硅步致千里’”，李轶反复强调固定收益的优秀业绩来自对市场细微变化的捕捉和点滴收益的积累。

　　对于未来的债券市场，李轶认为仍是主要由经济下行和央行货币宽松政策所驱动，但也受到其他经济因素干扰。例如，在宏观上，经济基本面的好转可能会冲击债券市场；在交易者行为上，由于上半年的交易盘获利较多，预计部分机构会选择止盈退出市场，资金的退出可能会冲击债券市场；在供应上，在三季度，债券市场出现债券的供应小高潮。以上三方面的因素可能会干扰到债券市场。

　　尽管如此，李轶坚定认为债券市场的驱动力未发生根本性转换。她表示目前宏观数据和微观数据出现一定的背离，经济下行的压力并未消失。6月份以来，经济反弹主要靠上半年的财政刺激与货币定向支撑，但是，在潜在增速下行的背景下，当前稳增长政策无法对冲房地产对经济的拖累，反弹后经济依然可能是下行态势。经济下行与保7.5%增长并存，定向刺激与刺激效果边际递减并存，宽货币与通胀忧虑递增并存，这些因素将相互制约。在此背景下，李轶表示，为了获得相对更确定的收益，仍然会主要投资于目前票息收益率相对较高的城投债。?