跟着经济学家学投资 关注分级基金A类机会

　　分级基金B成为这波反弹的大红人，受到各路资金的争抢，不过随着折价率不断升高，被遗忘在角落里的分级基金A也逐渐显露出投资价值，刚刚公布的2014年基金半年报显示，分级基金创业板A的第三大持有人为谢百三。经证实，该持有人为著名金融学教授、复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三，他此前还曾重仓持有过银华金瑞和资源A两只分级基金。对于为何重仓买入创业板A，谢百三称：“跌这么低还不敢买？”

　　基金半年报显示，创业板A的第三大持有人谢百三持有了1115.28万份，2014年6月30日收盘为1元，市值为1115.28万元。

　　谢百三表示他投资创业板A的原因是，看好的是创业板A的隐含年化收益率较高，曾经达到过年化收益率7%以上。“我想，疯了，跌这么低还不敢买？它不是股票啊，它其实有固定收益的啊。”谢百三说。

　　这已经不是谢百三第一次购买分级基金A类了，早在2012年年报时，谢百三就曾经重仓持有银华金瑞，为该基金的第二大持有人，持有2341.49万份，持有市值当时为2355.54万元，2013年也曾申购过资源A。

　　钱景财富CEO赵荣春接受信息时报记者采访，对分级基金的特点进行了详细分析。

　　分级基金特点：

　　1.分级基金A类份额投资风险低

　　分级基金A份额是有约定收益的，一般分级基金的A份额约定一年期银行定期存款加3%~3.5%的收益，分级基金是永续存在的，除了申万收益比较特殊以外，其他分级基金均有定点折算的保护条款，以保证A份额投资者的收益，所以购买分级基金A份额几乎没有风险，其安全性甚至高于货币基金。

　　2.分级基金A份额存在套利空间

　　分级基金A份额均有向上或向下到点折算条款，一般情况，当母份额净值涨到2或B份额跌倒0.25时会触发向上或向下到点折算，根据折算条款此时要将所有的母份额和子份额的净值归一，同时要将A份额的收益以母份额的形式返还给投资者，而母份额是可以赎回的，这样相当于A份额的持有人可以提前取回本金，存在套利空间。

　　3.抗通胀、通缩

　　一般分级基金的A份额约定一年期银行定期存款加3%~3.5%的收益，即便是通胀率高于银行存款利率，比如在分级基金A份额因为有3%~3.5%的安全保值区间，仍能保证跑赢通胀，抵抗通缩，使投资者达到投资保值的目的。

　　4.基金收益免税

　　以企业债为例，有的企业债票面收益可以达到8%，但扣除20%的税收之后，也只能给投资者5%~6%的税后收益，而现在分级基金中有一大批可以达到6.5%到6.9%的收益率。

　　定期打开申赎的分级A端

　　特点

　　收益、流动性优于定期存款。该类基金以债券型基金为主，仅一只为股票型基金，即国投瑞银瑞福优先(121007,基金吧)。

　　收益率

　　一般在3.9-5%的范围内。打开申赎时，约定收益率会根据当期1年期定存进行调整。若利率水平维持不变，对于收益率相当的基金，投资者可以优先选择流动性较强的基金。

　　风险

　　不上市交易，无价格波动风险；获得约定收益率的概率高，违约风险几乎为0。

　　流动性

　　一般6个月打开一次进行申购、赎回，每次仅开放一天。

　　整体评价

　　与同样不存在风险的银行定期存款相比，该类基金收益率、流动性更佳，投资者可以将银行定期存款转换为该类基金。

　　有到期日的分级A端

　　特点

　　收益、风险、流动性均高于第一类。该类基金数量较小，多以股票型为主。

　　由于投资者从二级市场上以价格买入，而到期时以净值赎回，因此投资者的预期收益率为约定收益率扣除溢价率或者约定收益率加上折价率。据计算，这类基金的预期收益率约5-6%。调整频率有3个月、1年、不调整三种情况。

　　风险

　　这类基金到期后会转为上市开放型基金（LOF），转型后的1个月内不能在二级市场交易，也不能申购赎回，丧失一定的流动性。同时，转型后的1个月内，新基金二级市场价格波动较转型前的分级A端波动大，投资者的预期收益率存在调整的风险。

　　在到期日之前，该类基金可以于交易日在二级市场交易；在转型1个月后，该基金可以净值赎回。

　　整体评价

　　与第一类基金相比，该类基金收益更高，但是不确定性也更大，流动性强些。

　　永续型的分级A端

　　特点

　　股票型约定收益率一般为6%和6.5%，一般一年调整一次；债券型约定收益率为4.25%、4.5%和5%，均不调整。折价率长期存在，不过在每年定期折算前存在缩小的趋势。

　　股票型约定收益率一般为6%和6.5%，一般一年调整一次；债券型约定收益率为4.25%、4.5%和5%，均不调整。折价率长期存在，不过在每年定期折算前存在缩小的趋势。

　　风险

　　该类基金只能在二级市场买卖，价格波动较大，风险在三类基金当中最高。

　　该类基金每个交易日可以在二级市场买卖，但是没有赎回的退出方式。该类基金通常每年折算一次，将净值超过1元的部分折算成母基金返还给投资者，投资者可以将母基金赎回，变现约定收益；也可以选择将母基金分拆成A端和B端，分别在二级市场上出售。

　　整体评价

　　与前两类基金相比，该类分级基金股票型的收益率更高，不确定性更大，流动性弱于第二类，优于第一类。