凯石9月QDII基金策略：关注QE退出动向

　　目前美国继续扮演着世界经济复苏火车头，二季度以来在房地产、企业投资、出口和政府活动等经济领域加速，劳动力市场也在日益增强，有力支撑美股指数的上行。持续宽松的货币环境继续有利于美国的资产价格，尤其是房地产和股票市场。因此，目前“美股美房”品种依然是QDII基金配置的重要选项。但10月底至11月初QE结束期间需严密关注海外市场动向，以便及时调整QDII组合。考虑到次贷危机以来的三次QE对美国股市、利率的重要影响，此次QE结束对美国资产价格、金融环境的潜在影响不容忽视。

　　受自身结构性问题和制裁俄罗斯的影响，欧元区经济继续低迷，二季度GDP初值环比“零增长”。欧洲央行有可能采取更激进的措施以提振欧元区经济的新压力，目前来看一系列刺激手段尚未直接促成信贷的增长。而乌克兰紧张局势和针对俄罗斯的制裁有加深趋势，地缘政治风险阴云不散。综上，凯石工场建议9月份QDII投资适度回避欧洲市场。

　　在美欧货币政策基调总体宽松的环境下，新兴市场有望迎来较理想的投资时机，在经济和金融环境层面的系统性风险亦较低。港股方面，上交所已开始“港股通”的测试阶段，这将在流动性方面对于港股市场起到催化剂作用；10月有望实现真正的港股直通车，届时香港市场有望继续吸引大量合格投资者加入。尽管左右港股走势的内地经济基本面最新数据不佳，但宽松流动性和进一步“稳增长”政策可期，叠加沪港通直接利好，中期来看香港市场仍具相当的配置价值。

　　综上，凯石工场9月份QDII投资建议延续“美股美房+香港市场”的均衡配置，同时严密关注QE退出引发的市场动态。基金组合包括美股指数基金、投资美国房地产行业股票及REITs基金、以港股为代表的新兴市场基金，从而在分散区域风险的同时有效把握住阶段行情。具体产品推荐国泰纳斯达克100指数基金、大成标普500等权重指数基金、鹏华美国房地产基金、华夏恒生ETF基金、嘉实恒生中国企业基金、博时大中华亚太精选基金。