A股市场冷对利好 8月尾连续走弱

　　在A股出现调整压力之时，国务院8月27日常委会议传出推进“微刺激”的信号，今、明两年在生态、环保、养老等领域将落实一批重大工程项目，与此同时央行也对“涉农”贷款定向降息。不过，昨日两市却继续振荡调整趋势，除少数受益个股表现外，多数板块个股仍调整，沪指跌破2200点关口。

　　A股市场冷对政策利好

　　就在七八月份不少宏观数据证伪经济复苏之际，国务院总理李克强8月27日主持召开国务院常务会议，确定加快发展商业健康保险，助力医改、提高群众医疗保障水平；部署推进生态环保养老服务等重大工程建设，以调结构促发展、推升级。

　　而继上半年两次定向降准之后，央行终于祭出了定向降息的措施。央行8月27日宣布，引导农村金融机构降低涉农贷款利率，支农再贷款执行优惠利率，贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点。

　　上述两措施显然给政策面和资金面带来利好，不过进入调整趋势的沪深股市对此反应冷淡。早盘开盘时段，在石油石化、煤炭以及部分银行股带领下，股指一度出现短暂拉升，但很快掉头向下。午后虽然有几次拉锯，但不改振荡向下的大局。

　　从盘面上看，昨日虽然多数板块调整幅度不大，但亮点也不多。军工航天、全息概念、蓝宝石等周三活跃的板块纷纷回落，跌幅靠前，跌停和大跌个股不少来自上述领域。

　　累积效应或四季度体现

　　短期市场冷对“微刺激”加紧推进，亦在情理之中。事实上，回顾近三年经济持续探底过程，“稳增长”相关措施对股市带来升级均有一段时滞。如2011年三季度开始国务院已经出台一批“稳增长”措施，但市场却在数月后探至2132点才迎来一波反弹。

　　而2012年中，时任总理温家宝再度表态“把稳增长放在更加重要的位置”，但彼时市场除了铁路、能源等板块有表现之外，直到数月之后的2012年12月指数才走强。分析认为，此次的“微刺激”落实同样值得关注，累积效应很可能也会出现在今年四季度。

　　根据国务院安排，今明两年抓紧推进工程包括：实施大气污染和重点流域水污染防治、天然林资源保护二期、退耕还林还草等工程；建设综合医院、中医医院、康复医院等健康服务体系，建设养老院、农村养老设施等养老服务体系，建设公众健身活动中心等；开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，加大上述领域的资金投入和政策支持，在短期有助于稳定基建投资和总体投资，又与“调结构”、“惠民生”的长期目标并行不悖。总量意义上，预计全年基建投资回升至25%以上，对冲地产投资下滑；结构意义上，可建议关注上述稳增长领域对应的投资机会。

　　而对于定向降息，东北证券分析师沈正阳认为，其对整体经济的传导如同蜂蜜的流动具有蔓延缓慢的特性，不会很快；但是，从中期看，若后续定向降息如期扩围，那么随着定向降息的推进，将缓慢传导至实体经济，若四季度经济再度稳中有升，则市场有望迎来新契机。