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伦铜大幅攀升2.24% 铜价有望继续反弹

2014年08月25日 09:06    来源: 期货日报    

  自7月初以来,因消费淡季效应影响,现货市场交投转弱,现货铜升水从前期高位下滑,铜价亦振荡走弱,运行中枢逐步下移。但从8月中旬交割换月以后,现货市场精铜供应开始趋紧,现货铜升水大幅上涨,伦铜亦于8月20日大幅攀升2.24%,创下自去年8月以来的最大单日涨幅。笔者认为,现货市场目前已逐步改变前期供需偏宽松的局面,转而趋紧,将助力铜价继续反弹。

  中国PMI逊于预期,美联储加息争论升温

  中国8月汇丰制造业PMI继续令市场失望。中国经济仍处复苏轨道,但回升动能继续放缓。不过,较为疲弱的PMI数据亦增强了市场对将有更多宽松政策出台的预期。我们认为,中国经济复苏仍处正轨,在较宽松流动性和系列刺激政策的支持下,未来数月有望维持稳健良好的运行态势。

  美联储7月会议纪要显示,一些FOMC委员认为劳动力市场持续改善且通胀回升,美联储应提早加息,前瞻指引需修改。但绝大部分美联储官员同意,在正式决定前,仍需更多证据证明提早加息是妥当的。会议纪要显示,美联储加息争论进一步升温,且整体气氛略偏鹰派。受此影响,美联储或将提早开始加息的预期再受提振,美元指数强势上涨,对铜价将产生压制作用。

  现货市场供应偏紧,升水重返上行通道

  在前期铜升水持续高企后,7月起升水开始回落,逐步维持在平水附近窄幅波动。但从8月中旬交割换月以后,精铜升水快速攀升,至8月22日,长江有色市场现铜升水已经上涨至430元/吨。

  近期现货铜升水迅速走高,是因为国内现货市场供需趋紧。因7月沪伦铜比值低迷,现货进口亏损幅度较大,打压了进口意愿,令8月的精铜进口量受到拖累。市场上流通的进口铜受限,使得供应受到影响。考虑到消费旺季将至,加之现货升水有望维持在较高水平,这将为铜价反弹提供支撑。

  全球显性库存持续下滑

  今年年初,全球三大交易所库存为49.9341万吨,截至8月22日,三大交易所总库存为25.6885万吨,下降幅度达48.56%。

  分析全球显性库存持续走低的原因,一方面是实际消费对铜库存的消耗。今年以来,中国铜需求维持平稳增长,欧美铜消费伴随经济复苏不断回暖,导致对铜库存的消耗出现增长。另一方面是显性库存的隐性化。因LME仓储新规对仓储公司及贸易商过往盈利模式的负面影响,许多原本储存于LME注册仓库中的铜被转移到非注册仓库,这个“隐性化”的过程令部分铜库存难以被跟踪。

  全球交易所库存持续低位徘徊对铜价而言是利多,但需要提醒投资者的是,第一,库存的下行不可能“永无止境”,到达一定低位时将会“降无可降”,并或将转为升势。第二,被隐性化的库存若重新浮出水面,将会改变当今的库存格局。

  展望后市,铜价仍有反弹空间。宏观面上,尽管中国8月汇丰制造业PMI逊于预期,但疲弱的数据增加了后期宽松与刺激政策加码的可能性,在温和向好的内外环境中,中国经济有望继续复苏,铜需求有望保持平稳增长。美联储提早加息的预期增强则对铜价有抑制作用。基本面上,现货市场逐步改变前期供需偏宽松的局面,转而趋紧,将对铜价提供较大的上行助力,铜价有望继续反弹。


(责任编辑: 宋沅 )

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