剥离亏损铅冶炼资产 锡业股份轻装上阵

　　8月21日，锡业股份（000960,SZ）将旗下铅冶炼资产出售给关联方云锡控股公司的方案获股东大会高票通过，通过率达99.99%，显示出股东对该方案给予了充分地肯定。据悉本次出售的铅冶炼资产为锡业股份于2011年4月建成投产的10万吨/年铅冶炼系统，该铅冶炼资产自建成投产以来一直亏损，目前该系统处于半停产状态。此次资产转让主要是考虑到铅冶炼原料自给率低，同时在市场竞争能力、抗风险能力和盈利能力方面偏弱，加之铅市场价格大幅下跌，导致近三年以来亏损严重，对锡业股份的业绩形成了很大地拖累，锡业股份通过处置铅冶炼资产不仅能在短期内降低管理成本，有效地改善公司的业绩水平，正常生产情况下，每年亏损不低于2亿元，从长远来看，对优化公司资产结构、完善产业布局、提升投资价值也起到积极的意义。

　　剥离亏损资产改善经营业绩

　　此次拟剥离资产锡业股份铅业分公司于2010年2月注册成立，2011年4月完成转固并正式投产，总投资为12.63亿元，但基于2013年上半年的经营压力以及为避免铅市场环境持续恶化而给公司带来更大的损失，公司于2013年8月底对铅业分公司进行了停产处理，目前该系统仍处于半停产状态。

　　2014年上半年，受宏观经济形势的影响，有色金属行业整体经济运行不佳，铅市场需求持续低迷。而当下，铅行业整体形势仍不容乐观，整个行业在微利或亏损区间内徘徊，产业上、中、下游均受到不同程度地挫伤，下游需求疲软与上游产能过剩依然是铅市场亟待解决的主要问题。

　　值得注意的是，自2013年下半年以来，公司深化改革，调整经营策略，多途径的挖潜创效，较好地实现了减亏的效果，也为2014年的成功扭亏奠定了坚实的基础。但毫无疑问，从长远而言锡业股份铅冶炼资产将是制约公司业绩和持续健康发展的障碍，若再不进行处置，势必还会继续蚕食主业锡产业贡献的利润。因此，本次拟将铅冶炼资产剥离不仅有助于源头上遏制亏损，更有利于锡业股份集中锡主业的发展，这也是公司战略调整迈出的比较坚实的一步。同时，锡业股份在本次交易中将获得近14亿元的现金流，这将大大改善其资金状况和有效降低财务费用。按6%的银行基准利率计算，一年可节省财务费用8400万元。本次承接的已经长期处于亏损的铅资产在评估中减值非常小，对承接方云锡控股公司而言，在承担了如沉重的包袱同时还将支付近14亿元的现金对价，不得不说，大股东如此大力度的支持上市公司发展的案例，纵观整个资本市场也可谓是屈指可数。

　　强化主业稳固龙头地位

　　作为业内领头羊的锡业股份，公司锡金属产量位居全球第一。公司拥有年产8万吨锡、10万吨铜、10万吨铅（本次拟出售资产）、200吨白银、2.4万吨锡化工产品、2.9万吨锡材产品的生产能力，其中锡产品2013年国内市场占有率达到38.9%，国际市场占有率达19.7%。

　　目前公司的资源储量不可小觑，其拥有54.7万吨锡金属储量，同时还有79万吨的铜金属储量，同时去年定增募投项目之一的个旧矿权矿产资源勘查项目已经在实施阶段，预计2015年完成后可以增加25万吨锡和55万吨铜资源量，加上收购华联锌铟后新增的近30万吨锡资源量，公司保有的锡资源储量将增加至140万吨，将占全球保有资源储量490万吨的近30%。相比于其他锡业企业保有的锡资源储量都在大幅下降的现状，锡业股份资源的不断增长进一步突显了其无可比拟的资源优势。值得注意的是，锡业股份在拥有世界先进的锡火法精炼技术基础之上，引进世界最先进的澳斯麦特技术，使公司锡熔炼技术整体领先于世界先进水平，此外公司锡化工、锡材两个新兴产业正在加速规模化进程，并已成为公司新的业绩增长点。

　　作为锡行业龙头，锡业股份的主业是有色金属锡及其深加工产品的生产和销售，此次在有色行业整体不景气的严峻形势和国家深化产业结构调整的大背景下处置铅冶炼资产，不仅顺应了国家的政策，更重要的是将有助于公司集合资源及技术至锡、铜主业上，从而能更加有效地控制产品生产成本，强化运营管控，提高自主创新能力，进一步充分释放锡、铜业务所创造利润，巩固在锡行业地位及拓展上下游产品。因此在资源优势和技术优势的双重保障下，公司锡行业龙头的霸主地位将得到长期的保持和巩固。

　　优化资产结构提升持续盈利能力

　　锡业股份目前锡和铜的冶炼原料自给率达到接近三成，而铅原料几乎全部外购。在原料自给率低及铅产品市场竞争能力偏弱、市场价格大幅下跌的情况下，公司主动调整产品生产，对部分亏损产品停产、停止或暂缓当期无边际贡献的投资项目，将有效降低公司的资产负债率，减少期间费用，同时有利于发挥资源的协同效应，提升生产效率，增强持续盈利能力，增强公司的抗风险能力。通过出售铅冶炼来提升锡业股份的业绩和未来持续盈利的能力，对做强、做精锡业股份具有重要意义。

　　对于本次亏损资产的剥离，将有效提升公司的投资价值，这也是资本市场众多投资者期待已久的结果。而对于上市公司而言，甩掉沉重的包袱，带着出售资产获得的大量现金实现轻装上阵。毫无疑问，锡业股份的未来值得更多的期待。