2014年上半年，对于券商行业经纪业务而言，是一场变革的开始。
自从2月22日国金证券（600109，收盘价22.17元）推出“佣金宝”，开创行业“万二”佣金先河后，各大券商纷纷将传统经纪业务与互联网结合，不但推出了各种前所未有的新式产品，也悄悄地改变着行业经纪业务格局。
这种变化从上市券商所发布的半年报中可以一窥端倪。截至8月14日，在19家上市券商中，已经有华泰证券（601688，收盘价8.78元）、西部证券（002673，收盘价12.24元）、长江证券（000783，收盘价6.07元）、光大证券（601788，收盘价9.25元）4家正式披露了半年报。
《每日经济新闻》记者查阅相关资料后发现，上半年各券商的经纪业务可谓冰火两重天，一些券商对互联网金融的态度更为积极，以更低佣金赢取更大市场份额，如华泰证券通过互联网展开低佣金策略，今年上半年股基交易平均市场份额达到6.91%，位列全市场第一。而一些维持高佣金的券商市场份额则遭到了蚕食，面临着转型和挑战。
佣金率最高相差一倍
从半年报来看，总体来说，上述4家券商上半年佣金率均出现了一致下滑，但是各家券商佣金率差异仍然非常巨大，最低的华泰证券和最高的西部证券相差超过了一倍。
半年报显示，今年上半年，华泰证券股票基金交易量合计达到3.13万亿元；其经纪业务平均市场份额达到了6.91%，位列全市场第一。其中基金交易市场份额从10.2%大幅上升到15.82%。分季度来看，二季度公司市场份额更是猛烈攀升，从一季度的6.51%上升至7.31%（根据东方证券测算）。
这背后是华泰证券早在去年10月率先开启的“万三”开户——投资者如果只选择交易、资讯等基础服务，对应的佣金仅有万分之三。如果需要开通融资融券等增值服务，则有不同的佣金标准相对应。2014年4月，华泰证券又宣布与网易进行合作。二季度，公司经纪业务佣金率已经下降至万分之四点五，较一季度的万分之五点五又下降了一个基点。
光大证券也靠着降低佣金换来了经纪业务市场份额的提升。根据中信建投的测算，2014年上半年光大证券的股基佣金率为万分之七点一，而去年则为万分之七点八，上半年公司股基交易份额3.01%，增长4%，行业排名第11。
长江证券虽然佣金率下降较快，但是市场份额提升不大。根据兴业证券测算，2014年上半年长江证券股基交易量为7964亿元，市场占有率为1.76%，较上年同期1.74%的水平相比基本平稳。上半年股基平均佣金率为0.75‰，较2013年中期平均佣金率0.88‰下降15%，下滑幅度大于行业平均10%的降幅，公司中报称“系二季度佣金率大幅下滑所致”。
西部证券则是上述4家券商中佣金率最高的一家。根据山西证券的测算，公司上半年股基佣金率为1.128‰（此为公司提供数据），虽然较2013年全年佣金率（1.288‰）同样有所下降；但这一水平相比最低的华泰证券高了约160%。公司二季度经纪业务市场占有率为0.49%，与一季度的0.52%相比下降了3个基点。2014年1～6月，西部证券经纪业务手续费净收入2.8亿元，与去年同期相比下滑了12.59%。
分析师：互联网券商估值将提升
虽然券商经纪业务占比在不断下降，但值得一提的是，业内人士对券商行业的未来表现反而更为乐观。特别是在近期A股市场连续反弹，市场人气不断积聚的基础上，更是如此。
长江证券分析师刘俊指出，在佣金率占比下降的环境下，证券业上半年盈利增速24%，说明了券商行业正在从提供基础功能阶段发展到产品全面创新阶段，将彻底改变依赖二级市场的经营模式，向全投行产业链、综合财富管理平台转型。券商行业基本面正在全面好转，“证券业的经营景气度与市场容量高度正相关，但与宏观经济增速等弱相关，而在新股发行改革尤其是注册制的推出下，国内股市扩容已成趋势，而且股市容量与GDP、M2之比远低于成熟市场。此外，配合资产证券化、私募业务等政策推动，看好券商股在三季度的独立行情，建议积极配置。”
国泰君安分析师王宇航则特别表示了对互联网券商的看好。“中国结算统一账户平台已开发完成，8月中旬和8月底统一账户平台将进行两轮仿真测试服务。账户统一有利于零售经纪客户在佣金率差异的券商间迁徙，有利于互联网券商份额提升，未来互联网券商竞争优势不仅是费率低廉，更在于产品差异化。建议关注锦龙股份、国金证券。”
宏源证券分析师易欢欢则因为华泰证券的市场份额而表示了对公司的看好。“互联网金融是拿今天的收益换明天的发展空间，华泰证券提前进入互联网金融领域，客户规模已成行业第一，可能影响当期的收益水平，但其他券商要重新获得华泰的客户，需付出更大成本和佣金优惠。随着证监会对净资本要求的逐步放松，公司的杠杆水平有望进一步获得提升，从而提升估值。”
西部证券：积极布局互联网金融
西部证券虽然佣金率高于平均水平，但是公司仍然表达了对于未来竞争形势加剧的担忧，并表示要进行业务转型以及积极参与互联网金融布局。
公司有关人士在对《每日经济新闻》记者的采访提纲回复中表示，上半年之所以公司经纪业务佣金率能高于行业平均，主要是由于公司经纪的主要布局和收入来源均在陕西区域，公司从业人员熟悉本地情况，本地客户群体对西部证券具有较高的品牌认知度。“近三年，省内网点不断增加，竞争非常激烈，公司在省内的网点占比不断下降。虽然公司经纪业务在陕西省内区域仍处于相对优势地位，但受新进券商的影响，公司在最具有竞争力的陕西区域优势地位将不断受到冲击。”
西部证券在业务转型的安排中也是将目光放在了财富管理上，而非放在了低价占领市场，“在证券市场业务创新和互联网金融的影响下，券商从通道服务向财富管理转型成为必然选择。未来公司经纪业务的发展方向主要是建立以财富管理业务为核心，实现经纪业务的转型升级；具体来说，要在继续保持和坚守通道类业务稳定发展的基础上，开拓两融、质押式回购、金融产品销售、投融资项目中介等资本中介或创新业务的规模发展。”
华泰证券：经纪模式被迫转型
面对“万二”、“万三”的市场佣金率，以及层出不穷的新产品、新服务，投资者当然是非常欢迎，而券商们的心情却是复杂的。
《每日经济新闻》记者经过采访后发现，无论是早已布局互联网金融的华泰证券，还是尚能维持高佣金率的西部证券，均认为未来券商经纪业务面临新的挑战和竞争，行业格局将进一步发生变化，特别是沪港通即将开闸的背景下更是如此。
华泰证券经纪业务总部人士对《每日经济新闻》记者明确表示，目前证券行业正处在打造新生存模式的起点，券商经纪业务也面临着全新的发展环境，不能单纯地看待它给公司带来的单一业务收入上升和下降。
“一方面，一系列资本市场改革创新措施正在推动国内市场越来越快地与国际成熟市场接轨，这些变化必然给证券行业带来前所未有的挑战和冲击，市场对全业务链金融服务的需求更加旺盛。此外，互联网金融向金融行业的进军，也开始倒逼金融行业的转变。从上半年的实际运行情况来看，通过融资融券、股权质押融资、产品销售、收益权互换等多种业务方式为客户提供更多财富管理和风险管理的选择，改变了过去过于倚重通道业务的模式，总体业务结构得到优化。”
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