政策偏暖环境未改 基金继续看好市场反弹

　　尽管近期经济数据和市场情绪出现了一些波动，但多数基金仍然认为，政策偏暖环境未变，A股反弹或仍在途中。

　　反弹根基仍在

　　8月13日，国家统计局和央行分别公布了7月国内实体经济数据与货币金融数据。一方面，货币金融数据大幅低于预期，M2同比增速从6月份的14.7%回落至13.5%，新增人民币信贷3852亿元，显著低于市场预期的7400亿元。另一方面，实体经济数据亦不同程度地低于预期。其中，固定资产投资累计完成同比增长17%，低于市场预期。对此，基金经理们普遍认为，7月金融数据远低于预期，并不意味着央行中期货币政策放松的立场有所松动，预计持续性的定向宽松是常态，支撑市场上涨的核心逻辑并未发生改变。

　　上投摩根基金具体分析表示，沪港通等制度性利好只是本轮超预期急涨行情出现的导火索，货币层面释放的政策宽松预期才是行情持续演绎的根本原因。目前来看，央行态度渐趋明确，货币偏宽松的趋势正逐步确立。自今年二季度以来央行多管齐下，市场利率出现了趋势性回落，其中最具标志性意义的便是正回购利率和银行间利率的回落。预计央行还会继续维持现有的稳增长政策基调。从这个角度而言，本轮反弹的根基依然牢固。

　　另一部分基金虽然没有如此乐观，但也认为市场下行风险不大。汇丰晋信基金表示，经济数据何时会现好转，仍存在不确定性。股指已经在高位持续整理了三周时间，市场观望气氛渐浓，而上周公布的宏观数据不及预期这一扰动因素预计将持续发酵。预计市场情绪的平复还需时间，短期市场向上的可能性不大。不过，从市场成交情况来看，上证综指成交额基本维持在1400亿左右，较本轮反弹前仍处于相对高位，显示当前市场参与热情依然较高。随着沪港通开启时间日益临近，场内资金的参与热情并不会马上褪去，因此市场向下回调的空间或有限。

　　农银汇理基金则认为，“沪港通”及其掀起的外资加仓A股的浪潮，是本轮A股市场反弹行情的主导性因素。虽然游资在此前的逼空式反弹过程中扮演了主力军角色，但是打着的是“外资援军马上到来”的旗号，因此，后续外资力量的大小将决定下阶段反弹行情的力度。

　　改革主题被广泛看好

　　对于后市投资机会的把握，多数基金认为，随着经济企稳和沪港通开通，市场底部支撑较为扎实。但经过前期快速上涨，未来大盘继续反弹的速度将有所放慢，应重点把握结构和个股机会。其中，改革主题类机会被诸多基金看好。

　　上海一位基金经理表示，自己基金组合配置上，一方面保持了估值较低、业绩确定的防御类板块，如家电、医药、电力、汽车等行业；另一方面则紧扣沪港通、国企改革等主题投资线索。

　　汇丰晋信基金表示，此前曾建议关注的三类股票仍可继续关注：一是国资整合、沪港通等改革预期带来的中长期机会；二是新能源汽车、光伏等政策积极扶持的行业板块；三是高铁、特高压、棚户区改造等未来财政投资的主要倾斜领域。改革主题依然是制度红利集中释放的方向和年内的投资主线，其中国企改革、国家能源战略两个主题的确定性最高，可持续关注。

　　泰信基金也表示，下半年国企改革各项政策有望集中落地，石油石化、电信、电力、铁路等垄断领域都将进一步放开，资金关注重点也有望转向这些行业的低估值蓝筹股。