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奥瑞德借壳西南药业 子公司连年亏损仍溢价6倍

2014年08月15日 07:12    来源: 中国经济网    

  中国经济网北京8月15日讯(记者 臧允浩)近日,西南药业发布重组预案,将通过一系列交易实现哈尔滨奥瑞德光电技术股份有限公司(下称“奥瑞德”)借壳上市。

  据悉,奥瑞德是国内较大的蓝宝石晶体材料和单晶炉设备供应商,而随着“蓝宝石概念”的风靡,此次重组深受资本市场热捧。8月12日,西南药业宣布重组预案后,便连迎三个涨停板,截至8月14日,公司股价较复牌前已累计大涨32.79%。

  根据预案,奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元,母公司账面净资产价值为5.96亿元,预估增值高达35.2亿元,预估增值率为590.84%,而市盈率更是高达50倍。在这背后,是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。

  不过,中国经济网记者查阅此次收购预案却发现,虽然身披“蓝宝石”概念光环,奥瑞德的利润波动却颇为剧烈。更令人惊讶的是,其旗下3家全资子公司及1家控股子公司中, 秋冠光电、鎏霞光电以及奥瑞德蓝宝石均出现连年亏损。这种情况下,6倍的溢价率是否物有所值呢?

  对此,中国经济网记者致电西南药业董秘办公室,一位工作人员对中国经济网记者表示,目前公告的仅是收购预案,在接下来的收购草案里会有所解答。

  41亿元估值背后:涌金系资产增值近25倍

  在蓝宝石概念走俏之时,奥瑞德的价格也水涨船高。根据太极医药发布的公告,2014年4月30日,奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元,母公司账面净资产价值为5.96亿元,预估增值高达35.2亿元,预估增值率为590.84%。

  高溢价背后是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。若顺利完成发行后,潜伏在奥瑞德中的涌金系两家公司上海泓成和上海祥禾持有的16.07%和9.02%股权价值合计高达10亿元。如果按其初始出资2652万元和1489万元来比照,各翻了将近25倍!

  蓝宝石概念的走俏源于市场传言。据悉,奥瑞金的蓝宝石产品被认为是下一代手机屏幕的首选材料,市场前景较好。

  有消息称,iPhone新一代收集将在下个月推出,但是对于苹果是否使用蓝宝石产品则莫衷一是。Trendforce的分析师表示,目前他们尚未看到任何苹果关于蓝宝石玻璃的供应链订单,因此这表明苹果或许仍然会在iPhone6上使用已有的康宁大猩猩玻璃面板。

  作为新生事物,蓝宝石的市场前景充满很大的不确定性。2012年,奥瑞德营业收入同比增长89.14%,但是净利润却同比下滑57.22%至1750.19万元。奥瑞德表示,这是由于产品价格大幅下调所致。由于LED衬底行业对蓝宝石晶体材料需求增长未达预期,需求的增幅小于蓝宝石供应的增长幅度,导致2012年蓝宝石市场价格持续走低。

  不管前景如何,奥瑞德已经在积极扩产。齐鲁证券分析师张俊表示,经过2014年一系列扩产,奥瑞德的生产规模已经达到250万毫米/月,年底会达到550万毫米/月。此外,2014年8月1日,奥瑞德在黑龙江七台河计划总投资15.6亿元的蓝宝石视窗材料项目开工建设,两期工程投入950台蓝宝石生长炉,建成以后产能达到950万毫米/月。

  而这一次募资,奥瑞德还会投入大量真金白银用在蓝宝石的生产扩张上。预案称,本次存在配套募资的计划,拟募资10.3亿元用于奥瑞德“大尺寸蓝宝石材料产业基地扩建项目”,及其子公司秋冠光电“蓝宝石窗口片基地项目”。

  对于这一激进的扩产措施,有观点分析称:“如果手机等下游主力产品应用没有打开,而公司和其他国内竞争对手的产能又加速释放,或许会重现2012年‘赚量不赚价’的局面”。

  奥瑞德大量资产已抵押 子公司连年亏损

  就如同多数概念股大涨大跌一样,奥瑞德的业绩也并不稳定。

  2011年、2012年、2013年、2014年1-4月,奥瑞德营业收入分别为1.14亿元、2.15亿元、3.88亿元和1.1亿元,表面看连年高增长,然而其净利润却分别为4090.76万元、1750.19万元、7536.01万元和2131.41万元。

  简单计算后,可以看到2012年和2013年奥瑞泽净利润增长率分别为-57.22%和330.58%,波动性之强令人咋舌。

  除了业绩表现不稳定外,值得注意的是,奥瑞德旗下3家全资子公司及1家控股子公司多数呈亏损状态。

  中国经济网记者发现,除了今年5月刚成立的七台河奥瑞德光电还没有财务数据外,其它3家秋冠光电、鎏霞光电以及奥瑞德蓝宝石盈利状况不容乐观。秋冠光电和奥瑞德蓝宝石从2011年成立,三年净利润均为亏损,而去年9月刚成立的控股子公司鎏霞光电去年和今年前4月份就分别亏损103万和138万。

  此外,在奥瑞德看似健康的现金流下,却暗藏着一条紧张的资金链。预案显示,奥瑞德最近三个会计年度的经营活动产生的现金流量净额(合并报表)累计为人民币1.59亿元。在流入大于流出的表象下,实际控制人左洪波及褚淑霞所持的奥瑞德5497万股(即全部股权)目前已质押给哈尔滨创业投资集团有限公司,用于委托贷款借给奥瑞德2亿元提供担保,资金面似乎是囊中羞涩。

  除实际控制人股权遭抵押之外,奥瑞德的部分设备业已抵押:被抵押的专用设备于2014年4月30日账面价值为7352.31万元,占奥瑞德资产总额的5.95%;奥瑞德部分机器设备存在抵押情况,被抵押的机器设备于2014年4月30日账面价值为2667.78万元,占奥瑞德资产总额的2.16%。

  此外,部分土地如编号为宾国用(2011)第0304005号及宾国用(2011)第0304006号的土地使用权证存在抵押,上述存在抵押的土地使用权于2014年4月30日账面价值为993.60万元。且编号为ZL200920100240.3、ZL200920100239.0、ZL200720115929.4、ZL201220590125.0等四个专利存在抵押状况。

  所谓现金为王,奥瑞德在近年来将大量资产抵押,是否暗藏着资金链紧张的难言之隐呢?


(责任编辑: 魏京婷 )

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