债券基金叫好不叫座

　　今年上半年，债券基金迎来一波牛市行情，但仍未能阻挡投资者赎回脚步。记者在昨日采访中了解到，7月以来，蓝筹基金业绩开始飙升，债券型基金收益明显落后，部分产品净赎回情况加剧。凯石工场副总张剑辉等业内人士昨日接受记者采访时表示，从基本面层面来看，下半年再度出现债市牛市的可能性不大，但仍然具备投资价值。

　　债基连遭净赎回

　　今年2月以来，债券市场出现一波牛市行情。上半年，债券基金也成为唯一全面取得正收益的基金品种。但投资者似乎并不买账，债券基金管理规模不增反降。

　　WIND数据显示，上半年债券基金的平均收益率为4.37%，其中，纯债基金、激进债券型、普通债券型基金的平均净值收益率分别为5.75%、5.61%和5.12%。但6月30日，开放式债券基金的规模为2706.12亿元，较2013年末下降518.72亿元，降幅为16.09%。其中，6月债基净赎回数量占比较高，达到142亿份。

　　近一个月以来，沪指连续攀升，一举突破2200点关口，但债券市场依然不温不火。数据显示，近一个月以来涨幅最多的为指数基金以及ETF基金，涨幅分别达到9.44%以及9.26%。而债券型、保本型等产品收益率明显落后，目前平均收益率仅为1.03%及1.32%。

　　在此背景下，部分债券型基金仍然处于净赎回状态。某基金公司相关人士透露，该公司旗下几只债券型基金，目前虽然仍然保持正收益，但近期依然全面出现净赎回，而几只蓝筹基金则出现了大幅净申购。

　　与此同时，债券基金的发行速度也开始放缓。目前处于发行期的基金超过20只，其中低风险固定收益率产品占比较低，共包括5只债券基金、1只货币基金以及1只保本基金。而在此前的基金发行市场中，债券基金的占比往往在一半以上。7月基金募集也创下新低，12只新基金首募规模合计101.33亿元。债券基金仅为3只，合计募集资金36.45亿元，创下今年以来新低。

　　债市或现震荡调整

　　业内人士表示，虽然债券市场的牛市趋势并没有结束，但快速上涨阶段已经结束，近期可能出现一定幅度调整。

　　农银信用添利基金经理吴江表示，下半年利好债券的主要因素没有变化。经济或短期回暖，但基础很不牢固，继续下行可能性较大；无论从外部监管和自身风控的角度，银行都将继续压缩非标业务；在经济增长较弱的背景下，央行货币政策较大可能将延续中性偏松。但是，经过上半年的大涨之后，市场可能有一定震荡调整。总体而言，快速上涨阶段可能已过，但慢牛行情仍然可以期待。未来的主要投资方向是信用债，主体、债项均为AA级的公司债和城投债，债券平均久期为2年左右，杠杆率在70%左右，持有债券平均收益率在6.5%至7.5%。

　　大摩添利18个月开放债基基金经理李轶也认为，在兼具调结构、稳增长、降低社会融资成本等多重目标的情况下，央行将推动货币宽松全面升级，债券市场将扛起降低社会融资成本的大旗，政策对债券市场的积极利好将持续发酵，下半年的债券市场依然具有良好的投资机会。

　　对于8月债券基金投资，凯石工场副总张剑辉则认为，虽然债券市场整体空间不如前几月，但是投资价值仍然存在，仍可适度参与。 可考虑提高组合避险属性，对于高评级信用债，特别是风险相对可控的高评级城投债投资比例较多的基金品种给予关注，选择其中对于债市机会把握较好的基金进行投资。具体产品，建议关注国投中高等级债、新华纯债添利、招商安本增利债券、南方现金增利等基金品种。