叶檀：中储股份改革只有破釜沉舟

　　作为央企股权多元化、混合所有制改革的第一枪，中储股份引进国际知名物流设施提供商普洛斯战略入股。央企的管理体制能否因此改良？

　　7月28日停牌，8月5日复牌涨停，中储股份当天收盘价14.47元。人们相信，一个专业有素的洋和尚能给中储股份带来希望。去年底，中储股份每股拥有高额净资产6.0214元，拥有高额资本公积金2.9046元，6%的净资产收益率位于行业中游，而经营性现金流只有-0.2313元。作为充分竞争的行业，外有普洛斯等企业虎视眈眈，内有顺丰、三通一达等民企以一当十。再不改变，中储在物流行业将不上不下。

　　普洛斯显然是最合适的战略性伙伴，专业与安全，两者兼备。

　　今年5月在中国香港成立的CLH12（HK）Limited是普洛斯为此次战略投资指定的项目公司。该公司的专业素质毋庸置疑，是中国、日本及巴西市场领先的现代物流设施提供商，也是亚洲最大的现代物流设施提供商与服务商。普洛斯对中国市场觊觎已久，绝不会打一枪换个地方、赚点小钱就跑。普洛斯中国成立于2003年，在中国34个城市拥有并管理着148个综合性园区，形成了一个覆盖主要物流枢纽、工业园区和城市配送中心等战略接点的物流网络，2009年成为中国最大的物流设施提供商。普洛斯与民企传化物流、德邦物流均有战略合作。投资者对中国物流行业的布局方兴未艾，目前直指消费时代的中国经济。

　　普洛斯与中国核心金融机构你中有我、我中有你，并不算彻底的“外人”。2008年，美国普洛斯公司将其在中国的全部资产以及日本资产的20%以13亿美元的价格出售给新加坡政府投资公司（GIC）。2010年10月18日该公司在新加坡证交所正式挂牌交易，来自中国的基石投资者包括阿里巴巴集团、周大福集团、香港南丰集团，中国国家社保基金作为基石投资者赫然在列，中投公司也是该项目的重要投资者之一，国家社保基金和中投首次共同投资同一家海外上市公司。其中，中国国家社保基金委托博时基金总计购买1亿股普洛斯股份，占普洛斯完成IPO后总股本的2.2%。按照每股1.96新加坡元计算，此次投资共涉资约1.96亿新加坡元 （约合人民币10亿元）。随着普洛斯与中储的合作，社保基金与中投钱拐了个弯，成为收购中国公司的钱，红利很大一部分来自中国市场。

　　与资产的质地相比，此次普洛斯成为战略投资者所费不多。普洛斯首席执行长梅志明表示，中储股份拥有铁路专用线地块，在上海，如今想要拿到这种地块几乎是不可能的。

　　8月4日，中储股份与CLH12(HK)Limited签署了《附条件生效的股份认购合同》，定增发行价格由今年2月份的10.91元/股提升至11.82元/股，拟非公开发行股票16854.82万股，全部由CLH12(HK)Limited以19.92亿元现金方式认购。据《华尔街日报》报道，作为交易的一部分，普洛斯还将与中储股份共同组建一家合资企业，预计投资逾人民币36亿元（约合5.83亿美元）在中储已拥有的地块上发展物流设施。普洛斯将可以透过新合资企业接触到中储股份逾900万平方米的土地。

　　一桩看似美好的交易能否真正美妙，要看此次混合所有制是否动真格。此次中储股份改革是真想探出一条路。本次非公开发行股票前，控股股东中国物资储运总公司持有公司51.33%的股权，中国诚通控股集团有限公司为公司的实际控制人；本次非公开发行股票后，CLH12(HK)Limited将持有中储股份15.34%的股权，中国物资储运总公司持有公司43.45%的股权，中国诚通控股集团有限公司仍为公司的实际控制人，控股股东及实际控制人未发生变化。但管理权作出部分让度，中储股份与CLH12(HK)Limited签订的《战略合作协议》，约定将依法调整董事会的组成，未来董事会成员由11人组成，普洛斯有权提名2名关联董事，1名独立董事，其中1名董事担任副董事长。未来董事会中，普洛斯将有一定发言权，考虑到普洛斯是新加坡上市公司，中储股份是A股上市公司，公众公司的透明度与国际投资者将对混沌的管理产生制约。

　　新一轮央企改革，应有破釜沉舟的决心，上市并未改变国企的管理，股权多元化没有提升国企的效率，此次实体企业再引境外战略者，靠国际市场的力量，能够有所改观吗？希望如此。