进入2014年，上市公司的定增热情不断升温，在二级市场表现不佳的情况下，这一几乎稳赚不亏的生意，吸引了券商资管、基金以及基金子公司的争抢。截至2014年7月底，中国基金报记者不完全统计，处于存续期的券商集合理财产品中，共有46只以参与上市公司定增为主，其中有10只今年参与认购了7家上市公司的定增，累计申购金额7.7亿元。
一位华南券商资产管理部总经理对记者表示，一直以来，券商资管都颇为看重定增市场，而在全牌照的基金子公司问世后，券商资管也会有选择地利用子公司通道来参与定增，以享受后者开户速度较快和免于缴纳高额保证金的好处。
子公司：开户快 少缴保证金
据了解，券商资管借基金子公司通道参与定增的路径是，券商先找好定增项目和资金来源，成立资管计划认购基金子公司的专项计划，由子公司专项计划参与上市公司询标，券商向子公司支付通道费。
上述华南券商资管部总经理对记者表示，基金子公司参与上市公司定增有两个优势，一是基金子公司在中登开户速度快，验资环节可以节省时间，比券商快一到两周；二是正式认购股份前，基金子公司缴纳保证金的比例较小，而券商需要缴纳保证金至上限。
“只有募集资金成立了资管计划才能开户，而有时候募资时间很紧张，资金到位了之后距离询价没多长时间，这个时候走基金子公司开户会快一些。”上述总经理表示，基金子公司一般两周就可以开户，券商集合开户则需要三周。
另一位大型券商资管部理财营销部负责人也表示，券商集合理财产品的开户验资比基金子公司的专项计划时间长一些。一般来说，券商资管主要是发行小集合做定向增发，券商各地营业部有许多大客户，提供劣后级资金，优先级则由银行销售，最终等客户的钱和银行的钱都到账之后，资管计划才能验资成立和参与询价认购。
在保证金方面，子公司也有一定优势。上海某券商投行部人士对记者表示，证监会对认购定增的保证金缴纳要求是不超过申购资金的20%，除公募基金不需要缴纳保证金以外，其他投资者都要缴纳保证金，不过在缴纳比例方面有较大灵活性，可以和上市公司协商，或直接约定一个固定金额，500万元或1000万元。
上述总经理称，借道基金子公司不需要缴纳高比例的认购保证金，“基金子公司只要缴纳认购金额的10%，我们就要缴纳全额（认购金额的20%）。”而深圳某基金子公司人士则对记者称，保证金缴纳多少要看承销商要求，一些项目子公司甚至不需要缴纳保证金。
不过，上述投行人士称，不需要基金子公司缴纳保证金的项目也许只是个案，一般而言，基金子公司的缴纳比例为申购资金的10%左右，券商资管也有可能协商到这个比例。
尽管基金子公司在开户时间和保证金的缴纳方面优势较大，但券商资管支付给基金子公司的通道费也不低，上述总经理表示，“通道费在千二左右，所以除非时间比较紧张，我们还是倾向于自己做。”
券商：份额不大 客户搬家
中国基金报记者不完全统计，今年1~7月，有10只券商集合理财产品参与了7家上市公司的定增。其中，浙商证券独占四席，旗下3只资管产品参与了星星科技的定增，1只参与国新能源的定增。
海通证券的券商集合理财周报显示，参与定向增发的资管产品大多收益不菲，46只产品中，有11只近一个季度净值增长率超过10%，最高达到35.57%，仅有1只增长率为负数。
定增带来的超额收益吸引了诸多机构，包括公募基金、基金子公司、基金专户、券商资管等。“与其他机构相比，券商优势在于客户群庞大，还可以通过杠杆融资套现，操作更为灵活。”上述负责人表示。
不过，券商资管在定增市场的份额并不大。Wind资讯统计显示，今年1~7月，共有50家公募基金参与229家上市公司定增，累计申购资金达到620多亿元。
一家在今年上半年参与了数十家上市公司定增的公募基金副总经理对记者表示，从目前定增市场来看，基金公司参与的规模可能达到1000亿元，券商资管在其中的规模还不到十分之一，“市场上以股票投资为主的券商资管，规模最大的也不过100多亿元，券商资管大部分业务还是以通道为主，证券投资类的金额本身就少。”
另外，由于基金子公司费率报价更低，券商资管还要面临客户搬家的窘境。“去年私募通过券商资管定增做得比较多，但今年私募可以自己发产品，所以我们也流失了部分客户。”上述负责人称，从通道类的定增产品来看，基金子公司的费用低于券商资管，“相差近10万元。”
记者根据Wind数据统计，今年1~7月，共有7只基金子公司专项计划参与12家上市公司定增，其中有3只产品资金由私募筹集，基金子公司扮演的是通道角色。
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