博时基金:看好中国收益稳定地产债券

　　博时亚洲票息基金基金经理何凯认为，海外中资债券存在较强的支撑，原因有三：第一，欧美成熟市场的国债收益率持续走低，促使资金从发达市场重新回流新兴市场，寻求更高收益。第二，中国定向降准、存贷比计算口径调整、国内生产总值(GDP)底线目标强调等都有助于基本面的改善。第三，相对亚洲其他区域而言，中国的债券估值具备较高吸引力。

　　中资债券中，何凯尤其看好地产。何凯提到，2009年开始，由于政策限制，地产公司在国内发债数量骤减，转向海外市场。海外债券市场对信用风险的定价较为有效，信用等级高、低的债券票息差别极为明显，而国内市场对于信用风险的定价仍然不够充分。因此目前地产公司在海外的债券票息普遍高于国内。从估值上看，海外中资地产债券不仅相对于国内，甚至相对于整个亚洲市场而言都有较高的吸引力，与此同时，国内地产相关政策又正显示出放松的迹象。这些因素都有非常有利于该类资产的后市表现。

　　“对于债券投资来说，我们并不需要寻找高成长的公司，投资标的只要能维持稳定，甚至有点小幅增长，有充足的偿付能力，就可以了。目前很难看到房地产行业系统性的风险爆发，一些中小企业独立的信用事件，可能更像是气球放气的过程，逐渐出现。”何凯说。

　　对于宏观经济，何凯认为，欧美成熟市场下半年经济有一定可能好于上半年。欧洲或推出自己版本的量化宽松刺激经济；美国加息与否取决于经济数据的变化，仍有不确定性，但即使出现的话，也更可能是在2015年下半年。如果加息或对债券市场形成一定冲击，但初期其对长久期债券的冲击会更为明显。在投资上，应该更偏重高收益的短久期债券。