家家悦：地域经营负债高企 子公司亏损累累

　　中国青年网北京7月28日电近期，山东家家悦集团股份有限公司（下称“家家悦”）于证监会披露了其招股说明书。其拟公开发行股票总数不超过9,000万股，其中有不超过4,500万股涉及到老股转让，拟于上交所上市，所拟募集资金逾114,452万元。与拟上市的山东利群百货一样，主营连锁超市的家家悦同样面临着存货占比高的境况。其区别在于，利群百货以城市为立足点，在青岛市根基牢固；家家悦则反其道而行之，落脚乡镇，微利扩张。然而，地域性经营仍然是二者亟需破解的主要问题。

　　地域经营负债高

　　2013年，家家悦的资产负债率达到79.28%。

　　事实上，2013年，家家悦的资产与负债已经出现很明显的改善。2011年和2012年，该项数值分别为87.89%和80.81%,在同行业可比上市公司中位列第一。负债的高企直接来源于其应付账款、应付票据和预收款等债务的增加。2013年，家家悦应付账款为130,196.14万元，较2013年度增加15,312.40万元，增幅达11.78%。

　　值得注意的是，家家悦的财务费用在2013年却并不显得悲观。2013年，其财务费用为-3,550.13万元，该项费用为负主要来自于其资金的利息收入，显示出家家悦的流动资金较为充足，不存在需要依赖短期借款的情况。中国青年网发现，这也与其财务数据相吻合。2012年，家家悦短期借款3,000万元；而在2013年，其短期借款数额为0。如此蹊跷的负债只能从家家悦的“惜金”来解释。商超对短线资金的需求一直保持着较高的水平。近年来，城镇化的兴起也带动了更多的乡镇消费。

　　然而，家家悦也面临着乡镇“渗透”难的困境。生鲜物流链的高要求显然是制约家家悦多地区扩张的重要因素。其财务数据显示，家家悦已经在胶东地区实现主营业务收入744,905.79万元，占其全部应收的比重为88.91%，地域受制性明显。

　　这也正是家家悦募集资金的用意所在。经查阅其招股书（申报稿），中国青年网发现，其所募投建设的项目中，有逾91,000万元的资金投入到连锁超市和生鲜物流中心的建设。重要项目仍需大额融资，家家悦的资金流之紧张可见一斑。

　　子公司大面积亏损

　　2013年，家家悦的一级子公司济南十八家家家悦亏损2,763.25万元，

　　这在家家悦集团一级子公司并不罕见。事实上，家家悦子公司2013年的经营情况已经出现了大面积的危机。据统计，山东半岛多个地区的家家悦子公司均陷入了亏损的状况。其中，青岛十八家家家悦2013年度净利润亏损1,309.49万元，青岛市北区家家悦亏损757.09万元；临沂家家悦实现同年度净利润亏损736.92万元；文登地区的家家悦也亏损602.25万元。

　　值得一提的是，山东尚悦百货和荣成尚悦百货是家家悦进军城市市场的试点，然而其试水经营的业绩并不显得乐观。2013年，两者分别实现净利润亏损1,748.35万元和1,302.18万元。子公司亏损的状况势必遏制了其本已坎坷的扩张要求。