7月23日，新东方教育科技集团与教育考试服务供应商ATA共同宣布将联手进军职业教育市场。双方将成立一家合资公司，充分利用新东方在内容与平台上的实力，以及ATA在考试技术与测评工具方面的经验，计划于2014年底开设一家新的在线职业教育网站。
16股披露高送转预案 开尔新材拟10转12
这并不是新东方第一次涉足在线教育。拥有“在线教育”概念的全通教育(行情,问诊)于1月21日登陆创业板，股价最高攀升至76.18元/股（未复权），PE股东北京中泽嘉盟投资中心账面盈利超过2亿元，与其2011年投入“成本”2000万元相比，可谓是以小博大。在中泽嘉盟的5位股东中，包括了俞敏洪、江南春等人。
据中证报报道，俞敏洪等传统教育领域“牛人”看好在线教育并非偶然。据天拓咨询估计，我国在线教育目前市场规模在1000亿元左右，2017年在线教育市场规模将达到3000亿元。与此同时，政策扶持让在线教育的成长空间更加确定。日前，国务院印发《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》，全面部署加快发展现代职业教育，到2020年，我国将形成具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系。
作为嗅觉灵敏的投资者，PE显然不会放过搭乘这趟“快车”的机会。梳理融资数据发现，仅7月以来，就有多家PE/VC参与在线教育企业融资，成为投资次数占比较大的领域之一。
7月10日，五岳青云基金投资麦可网，金额在千万元级别，麦可网是一家主打B2C高端IT职业教育的在线教育平台；7月11日，厚持资本投资在线教育品牌“鹦鹉螺”，金额达数千万元，该公司主打中小学远程实景互动教学业务；7月16日，孩子学啥获得阿米巴资本数千万元A轮投资，孩子学啥是一家为孩子提供早教、课外辅导课程信息及报名的网站；7月18日，AR学校获得1000万元Pre-A轮投资，AR学校是一家为儿童提供交互式学习和娱乐的平台，包括“AR学校之神奇语言卡”等APP；7月22日，猿题库完成1500万美元融资，公司估值达1.25亿美元，投资机构为经纬中国和IDG资本，猿题库是一个支持手机及电脑做题的智能在线题库产品，提供历年考试权威真题。
伴随着商机不断涌现，已经有越来越多的互联网企业逐渐向在线教育产业进行渗透和发展。2月17日，阿里巴巴联合淡马锡、启明创投对在线教育平台TutorGroup投资1亿美元；阿里和百度的在线教育平台也分别在2013年底和2014年初上线。目前，百度推出了百度教育，阿里巴巴推出了淘宝同学，腾讯推出了QQ教育。
值得注意的是，互联网公司更擅长搭建平台，线下仍然存在短板。从互联网领域切入到在线教育市场的公司，以主打互联网技术、大数据为主，或者以已有的工具类产品为切入点。如欢聚时代的100教育主打的是“免费模式”，利用互联网产品和技术去解放老师的力量，利用互联网产品，依托于YY语音的音频和视频技术，让老师和学生更多互动。而网易有道的在线教育则是从有道词典延伸在线教育生态圈，从而进一步完成如丁磊所宣称的“在一段时间内，会通过不计回报的投入，打造一个优质健康的在线教育生态圈。”
真格基金投资经理顾旻曼认为，“互联网公司进入在线教育领域，需要一点时间来熟悉和了解市场，教育毕竟是一个传统行业，有很多行业特性。在线教育现在处于发展早期，属于互相磨合阶段，几年之后肯定会有颠覆性产品出现。”
由于拥有丰富的互联网资源，百度、阿里巴巴、腾讯纷纷涉足在线教育，让人不由得担心是否会出现类似搜索、即时通讯领域的垄断。三屋集团大石创投副总裁戴伟国认为，“在线教育肯定是投资界未来看好的方向，互联网巨头的参与，并不意味着这个行业没有创业者的位置，相反会带来更多机会。”
A股概念股一览：
新南洋(行情,问诊)、全通教育、方直科技(行情,问诊)、立思辰(行情,问诊)、天舟文化(行情,问诊)、大地传媒(行情,问诊)、拓维信息(行情,问诊)、华平股份(行情,问诊)、焦点科技(行情,问诊)等。
新南洋:新南洋二次过会获无条件通过，资本市场迎“教育培训第一股”
新南洋 600661 综合类
研究机构：方正证券(行情,问诊) 分析师：王玉 撰写日期：2014-06-19
事件:证监会并购重组委2014年第27次会议审核结果公告，公司重组预案二次过会获无条件通过，资本市场有望迎来“教育培训第一股”。
我们有别于市场的观点:
12.6倍估值注入教育资产:上市公司拟以5.82亿元收购昂立科技100%股权，2014-2016年承诺净利润分别不低于4605万/5816万/7098万，对应14-16年收购PE分别为12.6倍/10倍/8.2倍，估值基本合理。
收购区域教育龙头昂立科技:昂立科技成立于1992年，以上海交大雄厚的教育背景为依托，主营业务为非学历教育培训。公司经过20余年发展，已从初期的大学四六级及口语培训发展为如今涵盖少儿教育、中学生课余兴趣培训、语言类培训、成人教育、教育培训咨询的综合教育培训企业，是上海领先、区域龙头型的知名非学历教育培训品牌。
强化主营实力提升盈利能力:昂立科技继承百年名校上海交大的品牌基因，自身在师资、研发方面长期积累，拥有了一定的品牌知名度及口碑效应。师资团队和研发实力是教育行业的核心，昂立科技拥有专职师资队伍及研发团队，教学水平优秀，教学研发能力强大。昂立科技注重管理运营、教学质量、教育资源的标准化，有利于全国范围大规模扩张。昂立科技的注入将使上市公司主营业务实现跨越式发展，在规模、品牌、师资、生源方面显著提升，有益于公司提升盈利能力。
投资逻辑及未来业绩催化剂:1公司拥有强大品牌基因、师资力量和研发能力，是区域性教育培训龙头企业；2公司主营的K12教育培训行业空间巨大，发展迅速，单个客户具有较长的客户生命周期，享有天然品牌及口碑带来的规模效应；3公司注重管理运营、教学质量、教学资源、研发的标准化，日后可借助上市公司融资平台进行大规模标准化复制及全国性扩张；4公司已着手探索O2O互联网教育模式，在英语培训领域试水效果良好，未来有望应用于其他课程中，降低成本、提高效率，并为转型互联网打下基础；5目前K12互联网教育模式尚未清晰，但公司在品牌、线下师资及客户方面均有深度积累，加之线上互联网教育的积极探索，有望为日后迅速切入互联网教育领域保留丰富的想象空间。
投资评级与估值:我们预计2014-2016年EPS为0.27元/0.39元/0.72元，对应PE分别为88.5倍/61.2倍/33.2倍。由于我们长期看好教育行业及龙头公司，给予公司“买入”评级。
风险提示:盈利承诺无法实现、行业竞争及人员流失
全通教育:从“商业模式设计”到“商业模式验证”
全通教育 300359 计算机行业
研究机构：方正证券 分析师：王玉 撰写日期：2014-06-20
调研纪要
在线教育平台“全课网”试运营顺利:公司正在积极推进其新产品“全课网”，“全课网”目前处于试点阶段，注册暂时仅对试点学校开放。
“全课网”是以学生自主学习任务单为主线，同步课堂资源，提供教师微课程制作，在线作业和评测等一系列教学应用工具，并实现教师个性化教学和学生自主学习的在线教育平台。公司目标是让其成为中小学校园首选的教学应用平台，最大满足教师、学生、教研室、教学管理者等各方需求。
公司K12教育认知清晰，“全课网”市场想象空间巨大:公司对K12教育阶段有深度理解，采取与成人在线教育不同的自上而下模式，从教师和课堂切入，把握整个教育生态链上游。在多媒体，信息化下当前教学形式也正在发生巨大变化，在线教育整体市场空间巨大。
先发用户渠道优势和强大推广能力为公司产品护航:公司传统业务具有深厚用户基础，目前公司共有370多万付费用户，100万老师用户，服务7000-8000所学校。同时公司运营团队强大，管理智能化，并拥有高达800名的庞大的到校服务团队，可以提供多样化的服务支持。
众多优势下，“全课网”目标是3-5年内成为国内老师最喜欢用，使用团队最多，频率最高的教学平台，基于这个平台公司会辐射至众多学生群体，最大实现市场价值。
商业模式升级，战略规划清晰，新产品2015年或开始贡献业绩:从B2B到B2B2C，公司商业模式在不断升级，但其“节约教师工作每一秒”的核心理念并未发生改变。公司战略规划清晰，未来3年目标是1、做好传统基础业务，这也是公司业绩和转型的保证；2、夯实原有的同运营商合作的渠道，增加用户规模，提高Arpu值；3、“全课网”今年的发展以活跃用户数作为目标，2015年进行部分收费，2016-2017年将“全课网”打造为学习首选的教育信息化工具，未来以全课网在校园市场份额作为公司发展目标。公司顺应行业趋势，在巨大市场空间下，我们看好公司战略、管理层和运营团队，我们认为公司未来价值空间巨大。
投资评级与估值:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.59/0.71/0.91元，对应PE分别为91/75.1/58.9倍，公司目前市值仅48亿，教育产业未来空间巨大，公司商业模式独特，我们乐观看待公司在互联网教育产业的积极试水，给予公司“买入”评级。
方直科技:站在在线教育的风口上
方直科技 300235 传播与文化
研究机构：国金证券(行情,问诊) 分析师：郑宏达，张帅 撰写日期：2014-02-26
事件
方直科技在2014年2月26日晚发布业绩快报:实现收入7510万和净利润2461万，同比增长-2.71%和16.8%，符合预期。
评论
站在在线教育的风口上，全球资本都在关注在线教育:过去一个月，整个在线教育市场发生几件事，谷歌投资在线教育软件Renaissance，公司估值10亿美元。阿里巴巴领投在线教育平台TutorGroup。欢聚时代YY宣布投入10亿美元做在线教育。因而，我们可以看到大互联网公司以及产业资本对在线教育的嗅觉和重视，全球资本都在关注在线教育。
聚焦于中小学及学前教育的垂直公司:方直科技，聚焦于面向中小学同步教育市场，有自身固定的用户群体，且线下光盘的覆盖面已经达到700-800万量级，这是往线上延伸用户的基础。同时，公司线下用户贡献的ARPU值只有10块钱，往线上导用户，ARPU值提升空间大。
内容端也在不断丰富:在线上内容方面，除了光盘本身的同步教育内容之外，公司在逐渐增加线上口语教学、改错题、背单词等新内容，仅仅围绕着K12同步教育丰富内容。在移动端领域，公司也在储备产品。
投资建议
维持“买入”评级，给予公司未来6-12个月35元目标价位，维持14-15年EPS分别为0.37元和0.48元。
立思辰:Q1教育信息化和信息安全业务延续高增长
立思辰 300010 通信及通信设备
研究机构：海通证券(行情,问诊) 分析师：陈美风，蒋科 撰写日期：2014-04-28
事件:
立思辰发布2014年一季报:实现营业收入9314万，同比上升28%；归属于母公司净利润为606万，同比增长11%，EPS为0.02元。
点评:
安全以及教育信息化业务保持高增长。1Q2014，公司营收同比增长28%。其中，内容（安全）解决方案和教育解决方案同比分别增长50%和38%。视音频解决方案业务本期也实现了19%的稳健增长。教育解决方案业务Q1营收占比已经达到16%。公司Q1积极布局互联网教育市场，以2000万元控股乐易考公司，迈出了互联网教育布局的重要一步。随着教育管理云平台的推广以及持续的外延扩张，公司教育解决方案业务占比有望继续上升，未来有可能成为A股互联网教育行业最主要标的。
毛利率持续上升，费用增长处于正常范围。公司Q1综合毛利率约为44%，同比上升约4个百分点，主要原因是毛利率较高的内容（安全）业务和教育业务比重提高。公司本期销售费用和管理费用同比分别上升60%和27%，两项费用合计同比上升约46%，略高于毛利增速（约41%）。本期费用增速较高的主要原因是去年Q1收购的合众天恒在去年Q1只是部分并表。
信息安全和教育信息化转型顺利。公司2012年底开始向信息安全和教育信息化两个领域转型。教育信息化业务Q1占比已经达到16%，而内容（安全）解决方案本期也实现了高增长，占营收比重本期同比也上升6个百分点。公司Q1宣布收购汇金科技。若能成功，公司信息安全业务占比将继续大幅上升。
期待持续资本运作，长期角度维持“买入”评级。不考虑汇金科技收购，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.30元、0.39元和0.53元。考虑收购汇金科技，我们预测公司2014-2016年备考EPS分别为0.40元、0.51元和0.67元。目前，公司股价对应2014年市盈率超过50倍，并不便宜。考虑到互联网教育和信息安全行业的长期增长前景，以及公司持续资本运作的可能性，我们从长期角度维持“买入”的投资评级。我们给予公司6个月目标价为25元，对应约2015年50倍市盈率。
主要不确定性。并购不被批准的风险；教育信息化市场竞争加剧。
拓维信息:手游已发力、互联网教育正启航
拓维信息 002261 计算机行业
研究机构：中航证券 分析师：李皓 撰写日期：2014-06-12
运营商资源是重要的比较优势。公司作为拥有电信系统级软件信息集成能力的企业，在多年的增值服务运营中与电信运营商各级公司建立起了良好的合作关系，运营商资源禀赋是驱动公司业务方向变化的内在因素，当中最为核心的是与运营商之间的全网计费通道所能产生的货币化价值。目前公司将战略定位于两点:互联网教育和手游。我们认为这两个市场均在移动互联网背景下具有较好的市场潜力，并与公司现有资源较为切合，未来获得成功的概率较大。
校讯通业务为转型互联网教育已经打好基础。公司校讯通业务在中国移动数字校园战略下获得了极大发展，目前业务已经涉及10余个省8000余家学校，覆盖人数超600万。校讯通本就是连接学校、学生、家长的重要平台，该业务已经为公司未来互联网教育打好了潜在的用户基础；同时公司在线下大力发展针对K12群体的培训教育，在线上大力发展名校联盟打造数字教学资源平台，线下线上双线布局的模式加上校讯通平台做为纽带，在互联网教育模式不清晰的行业背景下未来或能走出一条新的道路，摆脱纯粹以视频点播等传统意义上的互联网教育形态。
手游业务本年度将大幅提升业绩。公司手游业务虽从游戏代理起步，但起点明显较高。从2011年获得《植物大战僵尸》到如今《愤怒的小鸟》和《僵尸2》均是国外热门手游。前者月流水超1000万而《僵尸2》月平均流水已经超过2000万，强力助推了1Q公司业务增长。当然，在稳步积累代理发行经验之后，公司也将业务进一步延伸到游戏制作，通过控股或参股手游公司形式进入该领域。近期公司公告将以现金加股份形式收购《啪啪三国》开发者火溶信息公司，公司手游制作能力将获得加强。预计合并后将显著提升游戏业务板块的利润率水平。
持有评级。公司各项业务均发展良好，本年度净利润有望翻番。但考虑到本次收购对价或有虚高因素，导致EPS有大幅被稀释的可能性。我们保守预期完全稀释情况下2014年EPS为0.18元，目前价格基本已反应价值所在，予以持有评级。
华平股份:在线课堂有望成为下一个杀手级应用
华平股份 300074 计算机行业
研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：2014-06-11
投资要点:
华平股份参与在线课堂投标。2014年度安徽省在线课堂系统采购项目（将在2014年6月11日截止投标并且同时开标。此项目分为五个包:第一包为在线课堂关键设备，第二包为主讲教室液晶电视机，第三包为接收教室音频设备，第四包为接收教室摄像机，第五包为系统集成。
在线课堂是以信息技术解决农村教学点开齐开足课程问题的一种创新。它的的模式是在中心学校设立主讲课堂，在教学点设立接收课堂，为主讲课堂和接收课堂分别配备摄像、拾音、音视频传输等设备，形成实时互动的教学系统。
安徽省在线课堂专用设备的市场规模约为3.2亿元，本次招标项目的总投资约为4800万元。按照一个主讲课堂建设费用7万元，一个接收课堂3.5万元，以“一拖二”的模式计算，一次性的建设费用约为14万元，加上日常维护的五年总成本不到18万元。安徽省有4600个教学点，本次招标项目含339个主讲教室，727个接收教室。
华平股份准备充分，中标概率较大。我们相信华平股份掌握的音视频编解码算法和网络传播技术（详见2014年4月14日深度研究《技术型企业进入加速发展阶段》）、针对性的在线教育产品以及前期积极介入安徽省在线课堂的试点使得它在本次招标的竞争中处于非常有利的地位。
即使此次不能中标也不影响今年业绩。通过与中标方合作或者开拓其他省份的市场也会使公司在在线课堂领域获得相当的市场份额。
在中标结果明朗前维持收入和利润预测。预计2014-2016年华平股份的收入分别为3.8、4.4和7.2亿元，净利润分别为1.4、1.6和2.3亿元，每股收益分别为0.42、0、47和0.71元。
维持“增持”的投资评级。如果中标，那么它就打开一个50亿元级别的新市场（后续的增值服务价值尚未计算在内），未来成长动力充沛。
焦点科技；外贸b2b业务有待持续观察
焦点科技 002315 计算机行业
研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2014-06-05
公司以外贸B2B业务为主，在欧美经济逐步复苏的背景下，值得持续跟踪，同时公司手握大量现金，有利于并购。预计公司2014-2016年EPS分别为1.24元、1.35元和1.58元，对应目前股价PE分别为31.2x、28.6x和24.5x，维持公司“推荐”投资评级。
以外贸B2B业务发展是关键:公司业务包括外贸B2B，内贸B2B和保险B2C。保险B2C业务实现收入2319万，同比增长134.4%，对公司营收贡献仅4.6%。内贸B2B业务2013年底注册收费会员仅481户，预计该业务的收入规模很小。外贸B2B业务在2013年底注册收费会员数为12936户，同比微减104户，是公司营收贡献的主力，预计该业务对公司营收贡献超过90%。公司未来几年业绩依然取决于外贸B2B发展。
近年来我国外贸B2B业务增长有限，其复苏情况有待观察:中国海关进出口数据显示，2014年前4月，我国实行一般贸易出口额为3470.7亿美元，同比增长7.6%，较去年同期增速下降7.4个百分点。我们考察了阿里巴巴、环球资源和慧聪网等B2B企业情况，发现近年来内贸B2B增长迅速，如慧聪网2013年收入增速为52.7%；而外贸B2B，包括阿里巴巴和环球资源的相关业务增长非常有限。阿里巴巴2012财年、2013财年和2014财年前9月，其国际贸易（主要是外贸B2B业务）的增速分别为9.7%，10.5%和14.1%。环球资源2011-2013年的在线服务业务（主要是外贸B2B）收入增速分别为15.8%、-3.8%和-23.1%。公司2011-2013年外贸B2B业务收入增速分别为25.6%、1%和7.9%。目前，美国经济全面复苏已经比较明确，欧洲经济再次向下的概率较小，我国外贸出口的前景有待观察。
现金流诱人，手握大量现金:公司营业资本长期为负，这是因为公司一次性收取会员费或服务费，然后分期确认所致。2013年，公司拥有现金及其等价物为18亿元，无有息负债。这为公司未来进行并购或者进入新的市场提供了资金保障。
估值和投资评级:预计公司2014-2016年EPS分别为1.24元、1.35元和1.58元，对应目前股价PE分别为31.2x、28.6x和24.5x，维持“推荐”投资评级。
风险提示:中国外贸出口风险、竞争风险。
天舟文化年报点评:业绩符合预期，做“减法”求转型
天舟文化 300148 传播与文化
研究机构：联讯证券 分析师：丁思德 撰写日期：2014-03-12
事件:公司2013年业绩报告显示，报告期内，实现总收入为 3.28 亿元，较上年同期增 17.2%；归属于母公司所有者的净利润为 2032 万元，较上年同期增 7.0%；基本每股收益为 0.13 元。
点评:
1、传统业务前景黯淡，做“减法”求转型。
受益于教辅图书《能力培养与测试》单一产品的良好表现，公司报告期内教辅类业务收入大幅增长，带动整体业绩有所企稳。但分季度来看，公司毛利率逐季下滑，再加之社科类图书受销量不佳影响收入大幅下滑，体现出图书出版与发行业务的疲态。基于此我们可以更好的理解公司在2013年大刀阔斧的对旗下资产进行梳理的动因。在剥离了北京东方天舟、云上森林和浙江天舟三家亏损的控股子公司后，公司未来或将资源聚焦于以游戏和在线教育为代表的新媒体业务以求转型。
2、新媒体业务做“加法”，手游资产短期提升盈利水平。
公司对手游企业“神奇时代”的并购案在经历了“立案稽查”后，现已获得证监会的再次受理，虽然最终“二审”通过将是大概率事件，但是此间的拖延或将使公司错过在手游市场的黄金发展期，错过以低成本拓展业务、吸纳团队、补足产品线的历史契机。我们认为2014年起，手游市场格局将走向集中，具备先发优势和完善产品线的巨头有望分享行业大部分的经济利润。短期而言，“神奇时代”并表后有望显著提升公司盈利水平；但若要追求长期的增长，公司仍需尽快完善产业链布局，建立从IP 版权到内容研发再到产品发行的一体化竞争能力，以抵御行业份额快速集中的威胁。
3、成长逻辑难言清晰，暂不评级。
假设“神奇时代”于2014年下半年正式并表，按增发后股本计算，我们预计公司2014和 2015年EPS 分别为0.40和0.78元，对应PE分别为 85和 44倍。虽然公司转型决心坚定， 但对于新业务着力点的选择仍难言清晰，短期业绩增长主要依靠外延并购标的并表，而长期成长路径却仍在探索之中。公司当前偏高的估值水平承载了资本市场较大的期望，而其中的风险或将随着创业板整体估值中枢的下行而集中释放。我们首次覆盖，暂不评级。
4、风险提示:并购进展逊于预期、教辅产品推广不利、社科类图书订单加速下滑、新媒体业务进展缓慢、创业板系统性风险
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