新一轮打新热潮来袭 基金弃旧迎新低位抢筹

　　23日新股集中申购启动，打新热潮再度来袭。本轮新股均以低价、低市盈率及低募集资金发行，丰厚的打新收益依然吸引着基金的热切关注。

　　虽然新股发行改革后机构打新难度系数增加，运气决定结果的打新方式令不少基金参与申购的积极性大幅下滑，但从市场反应来看，资金对新股的垂涎仍难阻挡。截至24日收盘，上证回购市场各个品种的 利率均有不同程度上涨，显示借钱打新热情依旧。

　　分析人士指出，在新规影响下，本轮基金打新采取更加从容的方式：一面抛弃手中看空筹码，腾挪资金参与一级市场打新；一面紧盯二级市场，借散户抛售股票筹资打新之际低位吸筹。

　　打新仍具吸引力

　　受制于新规，机构网上申购难度加大，前一波打新挫伤了不少基金的参与积极性，但打新的丰厚收益依然吸引着基金的密切关注。 华泰证券 分析人士估算，目前基金网下单次打新预期收益率由年初的0.7885%降为0.2654%，但相对而言，参与打新依然非常具有吸引力。0.2654%的收益率远远高于目前单次打新资金冻结的机会成本0.085%(假设冻结资金一周)，按目前10只新股网下中签率和成功率来看，当新股上市后预期累计收益率高于60%时，机构参与网下打新就是相对具有优势的，基于目前市场来看，机构参与打新仍能获得较好收益。

　　从 基金二季报可以看出，主动管理类基金二季末仓位整体较低，在基金经理普遍认为股市不存在系统性风险的情况下，偏 股基金如此大规模减仓，打新的诱惑力不可小觑。分析人士指出，一些 股票基金直接将仓位降至60%的下限附近，打新意图昭然，不过前一波新股过低的中签率是基金始料未及的。

　　虽然如此，本次新股启动集中申购，依然吸引了不少基金集资参与。24日资金面基本上涨，尤其是与打新关联度较高的国债回购 利率迎来小高潮。截至收盘，上证质押式回购1天期 GC00 1年化利率大涨逾千个基点，收报16.16%，盘中曾一度飙升至25.8%。 申银万国分析人士表示，由于目前新股均以低价、低市盈率及低募集资金发行，申购新股收益丰厚，市场打新热情依旧。

　　挖掘打新基金潜力

　　招商证券 分析师高昕炜认为，A股市场变化难以预测，股基经理目前也选择“边走边看”的操作策略，下半年将更加考验基金经理的选股能力。

　　相对于不确定的二级市场投资，并鉴于打新较好的风险收益，市场上涌现出不少专职打新的品种。据介绍，这类品种主要特点在于股票仓位比较灵活，设置为0-95%，而投资策略上明确以参与打新和现金管理为主。

　　分析人士对上述产品提出收益假设：按照证监会描述下半年预计100家新股发行，保守估计打新基金每月两次参与打新，年化周转次数24次，单次 打新收益率为0.184%，那么，目前专职打新的产品预期年化收益率可达到7.43%，扣除申购费用，收益率仍高达6.23%，远高于同期市场上一些低风险收益品种。综合分析，虽然打新收益较年初明显下滑，A股市场、流动性及风险偏好均难言乐观，整体系统性风险较大，但相比之下，基金参与打新的收益却较为确定，专职打新的基金品种仍是投资者较好的选择。

　　不过值得注意的是，有分析人士指出，由于公募基金不会在契约中约定只投资新股，那么基金经理随时可能改变策略，在二级市场买入股票，从而使得基金面临系统性风险。另外，由于打新本身就具备较高不确定性，如果叠加较高系统风险，则投资者可能会得不偿失。