AIFMD将为对冲基金行业打开新天地

　　此监管框架给投资者带来更大的保护和安全，同时为其提供全方位的策略和解决方案

　　尽管在AIFMD的实施上曾经出现过疑惑和挫折，但领先资产管理公司认为该指令为对冲基金的投资和管理账户等业务提供了新的机遇，该公司另类投资部门主管Christophe Baurand认为，AIFMD应该成为欧洲对冲基金行业的主要监管标准，它也有潜力成为一个全球监管的标准。

　　问：欧洲另类投资基金管理人指令会给对冲基金行业带来什么样的影响？

　　Baurand：我们对该指令的看法是积极的。拥有一个重点在于保护投资者的另类投资基金专门监管框架对整个对冲基金行业来说是一件非常好的事情。

　　AIFMD将为对冲基金行业开辟很多机会，它将使得欧洲对于投资者和基金经理更富有吸引力。AIFMD不仅提供了更大的投资者群体—那些由于监管或者内部风控原因无法访问境外对冲基金投资方案的投资者，而且它帮助基金经理将他们的产品推向专业的投资者。更重要的是，这也意味着那些被授权的基金在报表、操作和信息披露等要求上已经执行了最严的监管标准。

　　对冲基金满足监管要求和符合AIFMD标准之后，投资者将有机会在岸上投资所有对冲基金策略。监管部门可以减少对于某些基金的不透明度的担忧，因为该指令确保给投资者提供符合标准的报告和信息。此监管框架将给投资者带来更大的保护和安全，同时为投资者提供全方位的对冲基金策略和解决方案。

　　问：你希望看到离岸基金的投资者将他们的资金投资到等同的符合AIFMD的基金吗？

　　Baurand：虽然AIFMD从2013年7月22日开始生效，但是我们还需要一定的时间才能看到很多的可以在岸投资的基金。其中一个原因是AIFMD给予的过渡期以及符合其他监管要求的时间。由于这些原因，投资者从现有的离岸基金向在岸基金迁移还需要时间，但这是未来的趋势，一旦拥有了一个等同的在岸投资工具，投资者应该会朝着这个方向前进。投资者，特别是曾经避免投资离岸对冲基金的机构投资者，在AIFMD推行之后，很可能会重新审视对冲基金作为一个可靠的投资选项。

　　问：AIFMD对领先资产管理公司意味着什么？

　　Baurand：整体来说，那些对对冲基金有利的事情对于管理账户及对冲基金的基金业务也是有利的。AIFMD将使得欧洲投资者更容易接受更广泛的对冲基金的解决方案。符合AIFMD要求的基金和管理账户之间不存在竞争，AIFMD无法解决对冲基金投资的内在固有风险，在这方面，领先资产管理公司的管理账户将提供更高水平的治理、控制与隔离、估值和风险管理，这些都是投资者继续需要的。我们会一如既往地继续选择高品质的基金经理，这一高附加值会像过去一样受到高度重视。

　　我们的投资方法和AIFMD的精神是一脉相承的，重点强调严格的风险指引、独立的风险管理和行政管理、追求透明度和详实报表的文化。通过AIFMD，投资者将拥有一个选项可以在规范的在岸市场上享受到我们的此项专长。

　　问：AIFMD给基金经理设置了更高的标准，比如在报表和提交上有更严的规定。这是否会让一些出色的基金经理重新考虑将管理账户作为分销选项？

　　Baurand：对于欧洲的基金经理，这是可能的。但是欧洲的基金经理和他们的亚洲与美国同行之间还是有区别的。对于已经给管理账户提供咨询的基金经理，比如那些已经和领先资管有业务合作的基金经理，额外的AIFMD报告不会是沉重的负担。一个领先资管上的管理账户持续监管要求比AIFMD更高。我们对于我们的基金经历在数据流和尽职要求上非常苛刻。我们对他们有很多的要求，因为我们要对我们的投资者负责。

　　对于许多非欧洲的对冲基金，他们可以选择符合AIFMD标准的管理公司作为合作伙伴，（比如领先资管）来帮助他们筹集资金并且不必为满足AIFMD标准而投入巨大的昂贵资源。如果领先资管选择一个非欧盟的基金经理作为领先的基金的交易顾问，与传统的AIFMD注册过程相比，会节省很多的时间和费用。领先资管将针对欧洲进行市场营销，同时基金经理将享受到拥有新的投资资金的机会。这是一个对所有基金经理都特别有吸引力的选择，特别是对一些较小的基金公司（比如早期阶段）或者之前还没有进入欧洲的中型基金公司。

　　问：AIFMD对于UCITS（欧盟可转让证券集合投资计划）基金意味着什么呢？

　　Baurand：AIFMD及UCITS框架是彼此相容的，而且在许多情况下，它们将是互补的。UCITS更适合具有高流动性的策略，对投资工具来说是久经考验的管理框架。投资者已经习惯使用UCITS规范及结构，它的成功可以从全球对UCITS标准的基金的关注和流入的资本中看出来。不过，UCITS并不被认为是另类投资基金的管理框架。尽管许多对冲基金已经调整了他们的策略甚至流动性以适应UCITS的要求。AIFMD是特别针对另类投资基金的监管框架，它将让基金经理对投资策略进行更少的调整（如果有的话）。事实上，不需对投资标的进行修改而实现在岸复制一个离岸基金是正常标准。另外，在流动性和某些情况下的策略区别，UCITS和AIFMD针对的是略有不同的投资者，所以它们在本质上是互补的。

　　问：AIFMD推行的部分原因可能是监管机构对于2008年的流动性问题的回应，它到来的时候是否也正巧遇到了一个很多的机构投资者意识到了对冲基金提供投资机会的时代？

　　Baurand：机构投资者肯定更清楚地意识到他们在金融工具以及无论是传统的还是另类的基金上的投资风险。一个例子可以是一个占40%的资金分配可能带来85%的风险。这已经导致金融机构重新审视自己的风险预算和资产负债表。

　　总体来说，对冲基金有机会从卫星投资（satellite investments）成为核心资产。你可能会更容易地看到受监管的长/短仓持股策略成为核心股票持有资产的一部分，而不是被当作一个单独分配的一部分。这同样适用于固定收益资产。我们已经在UCITS III基金和绝对回报基金上看到这个苗头，但我们现在预期对冲基金策略会变得更加主流。

　　问：AIFMD的实施还有哪些不确定性呢？

　　Baurand：当AIFMD首次发布的时候，它还有很多悬而未决的问题，现在90%已经变得清晰了。我们仍在从当地的监管机构等待细节，例如，对于管理账户而言，如何将投资组合管理权委托给外部实体。我们一直与监管机构有一些非常令人鼓舞的讨论，我们有信心，最终的实施方案将提供既清楚又包容的指南。

　　问：最后，你预期AIFMD会如何影响对冲基金在欧洲的销售？

　　Baurand：该指令将有利于销售，从而为对冲基金经理提供更多的商业机会。它将使得对冲基金策略对主流投资者来说更有吸引力，并会加强先进的另类投资方法的吸引力。现在来准确衡量每个国家对对冲基金解决方案的需求仍然为时过早，因为很多欧盟成员国还没有明确自己的规则。然而，在欧洲之外也有巨大的潜力。让我们来看亚洲的投资者：他们很快将有选择来投资一个不受监管的离岸基金，或者一个同等表现和费用，但是受AIFMD监管的策略，他们更可能选择受AIFMD监管的选项。AIFMD显然应该成为欧洲对冲基金行业的主要监管标准，它也有潜力成为一个全球监管的标准。

　　（本文编译自www.lyxor.com）