经济增长形势乐观 基金公司：股市将迎阶段性反弹

　　随着进入火热的7月份，公募基金的投研部门的工作开始繁忙起来，多家基金公司在这一时间段密集发布下半年的投资策略。就近期基金公司发布的投资策略看，多数公司看好下半年的经济形势，对股市的看法也转变成较为乐观，成长股仍被普遍看好。

　　经济进入增长第二季

　　对于今年下半年的宏观趋势判断，泰达宏利认为，三季度持平，四季度有望进入复苏。经济已经有一定的企稳迹象，工业增加值环比和PMI改善，进口和出口增速有所反弹。

　　从宏观政策分析，当前正从温和紧缩阶段向观察阶段过渡；从估值水平来看，大盘股和白马成长股处于历史底部，与债券收益率相比处于低估状态；从上市公司盈利角度看，整体盈利水平持平并有小幅下滑；市场情绪略显低迷。

　　景顺长城认为中国经济最重要的两个领先指标地产销量和融资总量均在下行中，预计全年GDP增速为7.5%，第三、四季度GDP同比触底回升。而富国基金认为中国经济增速仍在触底过程中，自发性需求疲弱。

　　从下半年A股表现来看，广发基金认为2014年A股的风险主要来自于房地产下行风险，信用违约事件爆发引起风险溢价上升、风险偏好下降，以创业板为代表的高估值小盘股进入下行周期，需要一定的时间来消化此前过高的估值。

　　南方基金在下半年策略报告中指出，当前，中国经济进入增长第二季，主要特征为重工业化时代渐行渐远，经济增速下降，经济增长方式亟待转变，改革转型为政策主旋律。

　　我国经济整体稳中趋弱，个别信托和公司债出现违约，信用风险逐渐暴露，提升了市场资金避险情绪，降低市场风险偏好，对股票市场和债券市场均形成负面冲击。

　　本届政府经济调控思路是，通过小幅牺牲经济增速提高增长质量，严格强化金融风险控制，不再出台大规模刺激计划，预计明、后年我国经济增速仍将在7%-8%之间波动。

　　成长股受青睐

　　具体到板块上，基金公司仍对成长股颇为青睐。

　　南方基金认为，我国经济已经连续出现企稳信号，大盘短期内迎来阶段性反弹机会，因此在注意控制风险的同时，可以稍微介入一些中长期前景良好的板块。6月中旬，暂停三个多月的IPO再次重启，由于新股发行密度受到严格控制，给市场带来的冲击小于预期。下半年“微刺激”政策将继续实施，经济增长有望企稳回升，但中长期前景仍旧不确定，上证指数将呈现震荡反弹走势。行业上，可以重点配置中报业绩超预期的蓝筹板块，如银行、保险、汽车、家电、电气设备等；新兴产业中，可以从趋势前景向上的行业中寻找机会，如信息安全、互联网、软件服务、医疗服务、环保、北斗导航、精密自动化制造、新能源汽车等。

　　泰达宏利指出，下半年将依然采用组合配置的总体分析框架，其中风格策略采用价值和成长风格轮动的框架，价值又分为强周期和弱周期，成长又分为白马（电子、医药等）和黑马（传媒、互联网等）；仓位策略方面采用宏观仓位决定模型；行业配置方面则采用投资时钟和信号反应估值模型。

　　宝盈基金认为下半年市场存在两个博弈的机会。第一个是业绩改善，周期股逆袭。2011年以来大部分周期股都在砸坑，经过业绩洗礼和股价暴跌，上市公司管理层大部分都有变动，经营策略也有所调整，随着经济趋稳和价格回升，上市公司经营效率也有所提升。第二个是沪港通，其“受众广，成本低”的特征将使其额度利用率远高于RQFII，带来的增量资金的边际影响不可忽视，重点关注AH价差较大股票的套利机会。