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国家外汇管理局:二季度跨境资金流动呈现偏流出压力

2014年07月23日 10:49    来源: 中国经济网    

  中国经济网北京7月23日讯 今日,国务院新闻办召开新闻发布会,国家外汇管理局国际收支司司长管涛介绍了2014年上半年外汇收支数据有关情况并回答了记者提问。管涛表示,总体看,上半年我国跨境资金流动在振荡中趋向基本平衡。其中,今年年初我国面临较大的跨境资金净流入的压力,二季度中国跨境资金流动呈现偏流出的压力。

  据中国经济网记者了解,二季度海关数据显示进出口顺差比一季度有所上升,但是银行结售汇的顺差却大幅下降。有记者提问,这是否意味着我国跨境资金出现了明显的资金外流现象?怎么看待未来跨境资金流动的形势?另外,我国现在外汇储备已经接近4万亿美元,我国外汇储备是如何进行投资管理的?

  管涛解答称,第一,今年上半年,我国外汇收支形势确实出现了较大的起伏变化。一季度,海关统计的进出口顺差是169亿美元,商务部统计的不含金融机构的跨境直接投资净流入,也就是实际利用外资减去对外直接投资的差额,跨境直接投资的净流入是117亿美元,这两个跟实体经济有关的贸易和投资活动的顺差合计286亿美元。而同期银行结售汇顺差是1592亿美元,远超过286亿美元,显示今年年初我国面临较大的跨境资金净流入的压力。二季度,进出口顺差是860亿美元,直接投资净流入83亿美元,这两项合计943亿美元,比一季度增长了230%,跟实体经济活动有关的贸易和投资顺差在二季度出现了比较大的回升。但同期,银行结售汇顺差是290亿美元,环比下降了82%,而且这290亿美元远小于943亿美元,这显示二季度中国跨境资金流动呈现偏流出的压力。

  第二,二季度出现这种变化是可以解释的,主要是反映了在国内外存在较多不确定、不稳定因素的情况下,随着人民币汇率双向波动的增强,境内的企业等机构外汇收支行为发生了一些调整。一是表现为企业的结汇意愿减弱,持汇意愿增强。二季度,境内的外汇存款增加了863亿美元,比一季度外汇存款多增104%。二是表现为企业购汇意愿增强,借用外汇贷款的动机减弱。二季度境内银行的外汇贷款余额下降了23亿美元,而一季度增长了626亿美元,这一正一负有了很大的变化。三是随着二月中旬以来人民币汇率呈现双向波动,而且波动率明显增强,境内企业远期结汇签约减少,购汇增加。3-6月份月均远期结汇比1-2月份下降了49%,而远期购汇增长了14%,这一减一增,导致银行对客户的远期结售汇顺差大幅下降,6月份转为逆差。同时,由于前期大量远期结售汇到期履约,银行未到期的远期结售汇余额发生变化,使得银行增持头寸。未到期的远期净结汇余额在3至6月出现较大幅度下降,基本上抵消了之前6个月由于远期结售汇顺差增加造成的未到期远期净结汇余额上升的规模,这也造成了同期外汇市场上供求关系发生了比较大的变化。二季度,银行即期结售汇顺差290亿美元,如果考虑到远期市场上银行由于远期净结汇余额下降、增持头寸的影响后,二季度基本上各月外汇供求都趋向基本平衡,即期加远期以后,4月份只有顺差38亿美元,5月份逆差35亿美元,6月份顺差22亿美元,顺差和逆差规模很小。二季度,把远期的因素考虑后,实际上只有顺差25亿美元,也就是说二季度外汇供求关系实现了基本平衡。

  第三,这种变化是一种积极的变化。有以下几点理由:一是目前人民币汇率是双向波动,而不是趋势性调整。人民币汇率的这种波动并没有造成市场上一致的、很强的人民币贬值预期。实际上,5、6月份以来,随着国内经济状况好转,人民币汇率不论是交易价格还是中间价都出现了一定程度的反弹。特别是境内外市场都有人民币交易,所以有两种价格,这两个价格的差价也能反映目前汇率的市场接受程度。一季度,境内人民币对美元的交易价和境外人民币对美元的交易价日均差价是169个基点,二季度这个差价收敛为37个基点,呈现大幅收敛,甚至跟2012年外汇供求基本平衡时期日均61个基点的价差都要低,意味着这个价格为市场广泛认可和接受,反映了市场出清的状况。二是虽然二季度银行结售汇顺差出现了环比下降,但是各月结售汇仍然是顺差。而且从上半年的情况来看,进出口顺差和直接投资的净流入这两项合计是1228亿美元,而银行结售汇顺差累计是1883亿美元。所以,结售汇顺差是大于贸易和投资净流入的,显示上半年总体上还是偏流入压力的。我们比较形象地讲,这叫钟摆效应,年初钟摆摆向右边,流入比较多。二季度的时候出现了流出压力,但仍然在右侧,没有进入总体偏流出的状态。三是目前出现的这种变化也是预期中的正常调整。我们也知道,为什么年初会有较强的流入压力,很大程度因为境外主要货币利率比较低、人民币利率比较高,同时人民币汇率又长期单边升值,市场波动率比较低。这种情况下,套利交易比较活跃,导致了资本的大量流入。大家可以看到,我们公布的一季度国际收支数据显示,一季度经常项目的顺差只有70亿美元,而资本项目顺差是940亿美元,就是说一季度外汇储备增加了1000多亿美元,90%以上来自于资本项下的流入。但是二季度人民币双向波动以后,境内的企业等机构外汇收支行为做出了适应性调整,减少了结汇,增加了购汇,无论是即期还是远期,都导致了供求关系的变化,外汇供求趋向了平衡,这种平衡意味着我们总体的国际收支状况改善。据我们初步预测,二季度国际收支口径经常项目顺差可能还会有所扩大,但是资本项下的净流入会大幅下降,甚至有可能出现逆差。这没有改变国际收支总体平衡的状况,这是我们希望看到的变化,而不是一个市场意外的冲击,也是我们预期的调控目标。

  第四,对于下一阶段中国跨境资金流动状况的看法。我们认为,下半年我国跨境资金流动还会继续保持振荡走势。一方面,国内经济企稳,有利于提振整个市场的信心。还有一方面,外贸进出口形势也开始回暖。再一个,境内外利差情况还继续存在,这三个因素可能都会导致资金有流入的压力。但另外一方面,要看到中国经济现在进入了三期叠加的状态,所以存在一些不确定性,主要经济体的货币政策还在调整过程中,也有很多不稳定性。总体上,人民币汇率现在已经趋向了均衡合理水平,这种状态下,跨境资金流动出现有进有出的双向波动会成为一种新常态。所以我们提醒境内的市场主体,要注意适应这种新常态,调整自己的财务管理策略,要从过去的那种单边思维转为双向思维,管理好资金还有汇率双向波动的风险。

  关于刚才提到的外汇储备经营的题。管涛表示,前不久在一个网络访谈中也谈到了,我们外汇储备经营按照安全、流动、盈利的三性原则开展经营管理,有效地实现了外汇储备资产的保值增值目标,我们在投资所在地的储备经营收益是超过了当地通货膨胀水平的,实现了保值增值。


(责任编辑: 蒋诗舟 )

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