汇添富:信用债市场将进一步分化

　　汇添富基金今日公布《汇添富收益快线货币市场基金2014年第2季度报告》。报告分析，汇添富收益快线货币市场基金二季度初适度调整了存款的配置结构，并加大了对债券的配置比例，较好的把握了二季度短期债券的上涨机会。

　　基金经理表示，二季度全球经济相对平稳，美国经济继续维持缓慢复苏的态势，失业率持续下降，就业情况好转；欧洲央行进一步降息和实施新一轮的 LTRO，防止通缩风险。国内经济来看，二季度 PMI呈现反弹态势但动能趋弱，地产销售依然低迷，房价跌幅扩大，投资回落均为拉低低经济增速的原因；物价方面，食品价格相对企稳，通胀短期无忧。经济的持续走弱导致货币政策在二季度有明显的放松，表现在没有续发央票、公开市场操作更为灵活、定向降准，并尽量熨平资金面季节性波动。

　　受到货币政策持续宽松的影响，二季度债券市场收益率下行显著，短期债券始终保持活跃， 1年期金融债、短融收益率均下降超过 30bp，由于流动性宽裕，银行存款利率下降速度较快。尽管在 6月底受到季末及 IPO的双重影挤压， R007在最后两周维持在 3.6%-4.0%的高位，但还是远低于去年二季度的水平，因此短期债券收益率仅受到小幅冲击。

　　展望 2014年三季度，汇添富基金认为，社会融资成本仍较高，企业盈利并未改善。在经济下行压力未消、通胀仍处低位的大背景下，央行货币政策难紧。从上半年执行情况看，货币政策已经从过去的总量调节向结构性调控转变，预计货币利率仍会维持较低水平， 7天回购均值有望在 3.0-3.5%区间内。另一方面，预计债券供给可能仍处于高位，对收益率的进一步快速下行造成压力。需要关注中证登调整质押式回购债券准入规则等，也可能对低评级信用债造成打压，信用债市场将进一步分化。

　　本管理人将兼顾流动性和收益性目标对组合资产进行积极调整，力争在控制风险的前提下为投资者创造持续稳定的收益。在做好流动性管理的同时，加大债券配置，择机把握高等级短期融资券的波动机会，提高组合收益。