运用数量化投资提升投资性价比

　　券商年中考核已落下帷幕，对于下半年投资，东方红-量化3号投资经理徐习佳向记者表示，国内传统经济转型步入深水区，新经济新商业模式的建立和成长将逐渐取代市场的期待，未来一段市场行情的演绎必然会反映中国经济 自身的转型和在世界分工体系中的变迁，可继续关注在经济调整周期中的受益行业和业绩能够兑现的增长行业，在适当控制组合预期波动率的前提下，实现积极数量 投资，获取风险收益性价比较高的收益。 

　　资料显示，徐习佳现任东方证券资产管理有限公司执行董事、资深投资经理，证券从业14年，拥有多年海外工作经验，熟悉国内外金融体系与资本市场实务，在资产定价、组合管理、损失分布、量化分析等方面具有丰富经验。 

　　徐习佳认为，投资性价比非常重要，就如我们买东西时会货比三家，希望付出较少的货币买到更优质的产品。投资的性价比一般我们用信息比来衡量，即收益率与波动率的比值；也有用收益损失比作为简要衡量手段，即收益率与最大回撤的比值。 

　　他表示，现代投资组合理论将一个投资组合的收益分为两块：与市场风险相关的收益（即源于β的收益）和与市场风险无关的收益（即源于α的收益）。其中，β收益相对容易获得，因此提供获取β收益的产品费用也较便宜，如指数基金、ETF等，管理费用都日趋低廉；而获得α收益则难得多，因此相关产品，如对冲基金等的管理费就相对昂贵。观察海外成熟市场资产管理行业的发展历程，就是α收益和β收益日益分离的过程。在这个过程中，提供β收益的产品费率日趋低廉，而提供α收益的产品费率则日趋昂贵。甚至很多能够稳定提供α收益的产品都封闭运行，不再对外开放或实施非内部人资金的剥离，出现有价无市的状况。 

　　为什么提供α收益的产品如此受追捧？是投资收益高吗？年化预期收益在5%~15%之间的产品好像也不是很高；更安全，能保本？也不是，没有哪家对冲基金是给保本的；能确定跑赢大盘？熊市时不好说，牛市时好像也不一定。那凭什么投资人要为α收益付出更高的费用？答案正是“投资的性价比”。 

　　徐习佳表示，追求资产的增值固然重要，但资产保值同样不可或缺，我们期望在承担较为明确风险的前提下获取更大收益，这是一个追求投资性价比最大化的过程。现代投资组合理论认为，任何一个分散化投资组合的大部分收益与风险都来自市场本身。近年来A股市场一直处于弱市震荡格局，国内投资者特别是高净值人群越来越认识到，追求资产的增值固然重要，追求资产保值同样不可或缺，且在其投资目标中不断增加资产保值的权重。国外对冲基金在传统投资理念表述的高风险高收益的基础上，进一步强调了以更低的风险去获取更高的收益。 

　　在徐习佳博士看来，无风险无收益，是投资学的基本定理，如果可以利用对冲工具对冲或部分对冲市场风险，向投资者提供一系列通过承担我们理解更为深刻的风险而获取相对确定收益的产品，投资者面临的产品性价比就有了大大提高。wind统计显示，他管理的东方红-量化3号集合资产管理计划2013年5月14日成立至2014年7月15日，净值增长率为8.15%，表现稳健。