改革预期+估值修复 四方向布局农林牧渔板块

　　在市场整体弱势的背景下，农林牧渔板块近期表现抢眼，收出五连阳。究其原因，一方面是中粮集团作为国资委发布的首批“四项改革”试点工作中的国有资本投资运营公司的试点企业，其旗下个股连续上涨，农业有望逐步成为改革重地的预期升温；另一方面，农林牧渔板块当前估值处于历史相对低位，投资安全边际较大。分析人士指出，在国内养殖行业存栏增长和盈利好转的背景下，农林牧渔板块基本面也将迎来拐点，建议投资者从生猪养殖、禽产业链、饲料及兽药这四大方向进行布局。

　　改革估值双重催化

　　自6月20日起，申万农林牧渔指数强势反弹，累计上涨9.15%，涨幅在28个申万一级行业中位居第三。近期在市场整体弱势的背景下，该指数继续上行，收出“五连阳”。昨日正常交易的70只成分股中有34只上涨，有33只下跌，还有3只以平盘报收。其中，中粮生化、中粮屯河强势涨停，新农开发、益生股份、新中基、华英农业、ST民和、新赛股份和龙力生物涨幅居前，分别为8.21%、7.29%、5.11%、5.10%、4.53%、4.48%和3.93%；相对的，高金食品、国联水产、天山生物和平潭发展跌幅居前，分别为4.53%、3.85%、3.30%和3.09%，其余下跌个股跌幅普遍较小，均在3%以内。

　　值得注意的是，昨日涨停的中粮生化和中粮屯河属于中粮集团旗下，其强势上涨主要是受到国资委“四项改革”试点消息的提振。而由此展开的国企改革概念股的投资热潮的升温也使得市场对于农业有望逐步成为改革重地预期的升温。

　　中信证券指出，在我国的农业类企业中，国有控股的数量占比33%左右。我国农业行业的资源集中掌握于国有企业，且生产效率急需改进。再加上我国农业国有企业均为实业公司，非纯粹的投资公司，如果按照产业链设立投资运营公司，进行对外股权投资，将有利于国内甚至全球农业资源的整合。因此未来改革有望逐步扩大至更多的国有农业企业。

　　除了改革预期升温这一提振因素外，农林牧渔板块估值处于历史相对低位也是促成近期板块上涨的原因之一。据统计，截至昨日收盘，农林牧渔板块的市盈率(TTM)为38.12倍，远低于2000年以来该板块的平均估值水平44.36倍。分析人士指出，估值的相对低位，使得该板块具备了较大安全边际和估值修复动能，预计在改革预期的催化下，农林牧渔板块的反弹路有望延续。

　　四方向布局行业机会

　　一段时间以来，农林牧渔行业尤其是畜禽子行业景气的相对低迷是拖累农林牧渔板块走势的重要因素。不过当前随着国内养殖行业迎来存栏增长和盈利好转的背景下，板块基本面也将迎来拐点，投资者可从生猪养殖、禽产业链、饲料和兽药这四大方向进行布局。

　　首先，生猪养殖业周期反转已无悬念，且由于2014年猪价、存栏双底的确认，该行业有望开启一年以上的上涨周期。中信证券预计，7月中下旬猪价会启动一轮快速上涨，且整个第三季度都将是加速上涨态势。此外，高温天气影响、美国猪肉价格创新高也是在周期的基础上，有利于猪价上涨的叠加因素。

　　其次，从苗价表现、祖代进口、存栏情况、需求恢复等角度来看，禽产业链面临供需面的双重利好，有持续上涨的动力。除了周期反转外，新双反税率总体提高7个百分点，也会减少对国内产品的冲击，从而进一步促进禽产业链利润的回升。

　　再次，饲料及水产料行业的销售旺季来临，6月以来的销量同比增长率提高。市场人士表示，畜禽饲料行业景气周期滞后于猪价拐点约3-6个月，预计8月开始畜禽饲料行业环比改善将更为显著。

　　最后，当前时点，由养殖行业景气度回升带来的相关兽药上市公司也具备相当高的投资价值。一方面，养殖业存栏量回升带来兽药需求回升；另一方面，养殖户实现盈利后，对部分高端疫苗以及兽药需求量回升，头猪及单羽防控成本支出将出现环比提升。