新规提升股基预期风险

　　新的公募基金运作管理办法实施在即，对于基金投资者来说，其中最值得关注的变化当属股票型基金最低仓位规定由此前的60%提升至80%，这一变化带来的直接影响是股票基金仓位灵活度的大幅下降，以及预期风险的显著提升。

　　实际上，早在去年发布征求意见之后，就已经有不少基金公司自动看齐新办法，将新发行和申报的股票基金仓位主动提升至80%，特别是今年以来，已经有近半数股票基金将股票资产变动比例设定为80%至95%。

　　根据天相投顾统计，截至本周，今年以来共有26只股票型基金发行或成立，其中有11只股票仓位下限设置为80%，占比超过四成，其余15只股基仓位下限仍是60%。像昨日开始发行的嘉实医疗保健股票型基金的股票仓位变化范围即为基金资产的80%到95%，而目前主流股票基金的仓位变动比例为60%到95%。

　　从这些率先向新标准看齐的股基的分布看，景顺长城、上投摩根和富国基金最为积极，今年以来各有两只股票基金最低仓位达到80%，鹏华基金、华安基金、建信基金、大摩华鑫基金和嘉实基金等5家公司各发行一只“新标准”股基。

　　股票型基金最低仓位的显著上升以及此前混合型基金仓位限制的放开，正在使权益类投资的天平向混合型基金倾斜。今年以来，基金公司对股票型基金的申报数量明显减少，而混合型基金创设大幅增加并显著超越股票基金。由于仓位设置灵活，混合型基金正在成为权益类产品创新的温床。

　　天相投顾统计显示，今年以来基金公司共发行混合型基金51只，这一数量几乎是主动型股票基金的两倍，显示出基金公司对混合基金的偏好迅速增加，而在新基金发行数量最多的2013年，新成立的股票基金数几乎是混合型基金的两倍，今年这一情况完全颠倒。

　　从目前新基金申报的情况也能看到基金公司对混合型基金的钟爱。证监会网站公布的新基金申报信息显示，自3月21日到6月底，基金公司申报的92只新基金中，混合型基金多达36只，而股票型基金只有18只，混合型基金大有挑战股票型基金传统权益类产品老大地位之势。

　　深圳某基金公司产品设计人士认为，混合型基金没有具体仓位限制，基金经理可操作的空间比较大，而股票基金仓位至少要80%，一般的投资者不易接受，因此，无论是从投资还是客户接受程度看，混合型基金都越来越受到基金公司重视和欢迎。统计显示，就今年发行成立的混合型基金股票变动比例看，绝大多数采取了0到95%的“全攻全守”式设置。

　　事实上，混合基金仓位灵活也使其成为产品创新的发源地，如今年成立的两只对冲策略基金——嘉实对冲套利和工银绝对收益策略基金均是混合基金，海富通基金、南方基金、汇添富基金、华宝兴业基金等公司上报的类似对冲策略基金也都采取混合基金形式运作。

　　上海一家券商基金分析师认为，在新的基金运作管理办法实施后，股票型基金将更多地成为基金经理选股能力的竞技场，而全攻全守的混合型基金将考验基金经理择时和选股能力，投资者应该结合自身风险承受能力有所甄别。