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生命周期法选择牛基

2014年07月14日 17:02 来源：投资与理财

　　2010年至2014年中，股票基金的业绩两极分化已变得越发明显。2010年首尾差达到60%，2012年首尾差达到40%，2013年首尾差达到120%，2014年上半年又达到了50%。而与过往不同的是，现在并非是大家都赚或都亏，而是有的赚很多，有的亏很多，选择一个好的股票基金，对于基民的收益已经产生了巨大的影响。对于基民来说，如何来选择并较早买到优质的股票型基金呢？

　　众禄基金研究中心杨钢说，有一种方法基民朋友可以参考，本人称之为“牛基生命周期法”。他认为，中国的股票基金是有生命的，因为这是一款由人管理的产品。中国的基金每年都要排名，这就形成了生命周期。同时，基金公司有好的发展阶段，有差的发展阶段，基金经理有他自己的职业周期，这同样构成了生命周期。综合起来，我们就可以看到一只基金，有它的弱音，有它的强音，也有最强音。

　　这种方法是不是需要基民有比较专业的股市知识呢？杨钢承认，是需要一些的，但不用很多。比如说，能从K线看出股市是涨是跌就行了，因为要会统计指数区间的涨幅。至于说预测股市今年涨还是跌，涨多少，这个不需要，你不用管股市，就看基金。

　　选择基金要看两个区间

　　看区间收益和排名是基民普遍用的选基方法，专业人士又是如何选基金的呢？

　　众禄基金研究中心杨钢表示，他也看区间收益和排名，但一般看两个区间。一个是市场区间，就是说股市从某一天开始涨，涨到某一天到最高，然后跌，跌到某一天，止跌，涨是一个区间，跌是一个区间。对于基民来说，你要会统计这个区间指数的涨跌，基金的涨跌，基金的平均涨跌，然后做对比。第二个区间是自然日区间，比如说2013年全年，2014年第一季度，这样的区间。杨钢不太建议基民站在当前时点往回看，过去一个季度，过去一年，等等，这没有太大意义。你今天看跟明天看，可能只差一天，但排名差很多，而且说明不了什么问题。另外，刚才说的是连续收益，他还建议基民学会看离散收益，就是基金一段时间内每天的涨跌，和市场比，和同类平均比，这也是有用的，这就需要勤奋一些。

　　与基金经理距离产生美

　　除了看净值，还看哪些信息？是否都是公开信息？杨钢认为，全部是公开信息。“我们会看年报、半年报、季报、基金公司网站信息、基金经理公开言论等。实际上，现在很多做得好的基金经理都会接受媒体采访，所提供的信息量很丰富，足够做判断了。基民可能认为跟基金经理离得近，可以获得更重要的信息，其实并不是这样的。人非完人，市场上最好的基金经理也不是全才。当和基金经理走得近之后，会产生情绪化的影响，会放大对其某方面能力的信心或某种判断的不信任，这都不客观了。保持一定距离比较好，距离产生美。基民利用公开信息来选基金，足够了。”

　　普通投资者怎么看年报

　　针对投资者关心的年报主要看什么的问题，杨钢回答道，年报里最重要的是两个，一个是基金经理对市场的回顾和展望，一个是所有股票的持仓。季报里只有十大重仓股，半年报和年报中是所有股票，这非常重要。当清单列出来之后，你就能看出这是一个偏成长的组合，还是偏价值的组合了，他的持股集中度、资产配置风格都能看得一清二楚。

　　至于持股集中度，很多基民都知道股票集中度高或低这样的说法，但不知道怎么看以及能说明的问题。杨钢认为，数数就行。把基金过去几次的年报和半年报拿出来，看每次持有多少只股票，如果基本都是小于40只的，那就算高了，多于100只的，就是低了，中间的就是中等。当然，对于大规模的（50亿元、100亿元以上）基金，多持几只也是正常的。持股少的好处是可能有超额收益，坏处是波动比较大。持股多的基金，净值比较稳，但不会成为年度牛基。可能有些基民会说，王亚伟当时持股数有时也超过100只，为什么能表现好？这就要说一下资产配置的问题。

　　资产配置，简单理解就是每只股票的权重，每个行业的权重。股票权重上，主要有两种类型。一种是阶梯式，你看他的重仓股，从8%到7%到5%，10到20名的重仓股，3%、4%，20名以后的，2%、1%，阶梯式往下减。这种持股风格，可以降低单一股票下跌后组合的风险，你可以把他当做德国队。基金经理一般来说对个股挖得不是很深，而是看中行业的作用。还有一种是峰塬式，有峰有塬，前几大重仓股可能是9%、8%、7%，非常高，而后面有一堆2%、3%的股票。这种配置方法，后面的股票是组合的减震器，而前几大重仓股，市场好的时候，是进攻，市场不好的时候，是防守。这有点类似巴西队，有箭头人物，对于仓位高的几只股，基金经理一般研究得很透。你看华夏大盘，还有华商盛世这些基金，都是这种配置方法。这种配置方法，就算持股数超过100只，也不能算分散，而是集中。

　　巴菲特模式在中国较难复制

　　至于为什么基金难有常胜将军，众禄基金研究中心杨钢认为，巴菲特的模式在中国比较难复制，一方面巴菲特买到的很多是类似于原始股的，另一方面巴菲特的基金规模很大，源源不断有资金加入，他可以越跌越补。中国可能类似彼得·林奇这样的基金经理多一些，就是通过勤奋的工作来获得超额收益。

　　他分析，基金经理欲夺冠军，全年必须保持高度的关注。在几轮波段当中，不能出现一次严重的失误，同时三分之二以上要做成功。我们姑且不论基金经理是否有覆盖各种风格的能力，仅从工作量上说，就是非常艰巨的，谁也不能年年保持这样的投入。王亚伟2007-2010年连续4年排名前3，跟华夏公司有一个大的团队在支持有关，他的工作量不像小基金公司的基金经理那么大，所以持续性好一些。

　　2014年投资股基应该注意什么

　　杨钢表示，今年整体震荡的可能性比较大，因为今年是改革政策博弈年，预期转向中性。去年政府换届，市场各方面预期比较高，主要是对打破垄断、产业升级这方面的预期，创业板年初出现了1571点的高点，1月、2月份有明显资金推动的迹象。龙头股一年时间涨了三年的价，他认为，1571点需要起码一年时间来消化，即便今年如李克强总理讲的GDP增速将稳在7.5%以上，但某些方面会做出牺牲，1571点一年之内很难攻克。

　　杨钢认为，上证指数1900点到2000点非常关键，政府会不断干预，也很难跌破，属于下有支撑。两相对冲，今年震荡的可能性大。今年选基金，考虑到可能频繁出现的波段特征，规模不宜过大，尽量选20亿元以下的基金。要关注一些基金公司中的新势力，比如像中欧，是第一家管理人持股的公司，如果用心的话，一年前就应该发现这家公司的投资价值。还有天弘，余额宝的受益者，规模非常大，民间资本也入股了，公司都会发生一些变化。另外像华商、长盛之类，公司的运行都比较健康，团队氛围比较好，股票投资也处在一个不错的周期里，都可以关注。