天治基金：坚守理念 灵活操作

　　虽是娇俏女子，但秦娟执掌的天治稳健双盈债基，却将“巾帼不让须眉”的气势展现得淋漓尽致。

　　2012年，债市气势如虹，天治稳健双盈以16.18%的绝对收益率，摘得同类债基的桂冠；2013年，债市跌宕起伏，一度呈现熊市中暴跌的惨烈，令众多债基亏损累累，但天治稳健双盈却一如既往，全年实现绝对收益11.48%，再次位居同类债基第一名。

　　在秦娟的眼里，自己“知进退、敢纠偏”，是业绩能够长期保持优异的重要原因。她指出，在近年来债市波动性较大的背景下，要踩准市场节奏，及时调整策略，并且不能“贪心”，才能让短期业绩真正转化为投资者的长期回报。

　　注重大类资产配置

　　2013年，债券市场从“暖春”骤至“寒冬”，行情急转直下，打了众多投资者一个措手不及。

　　但在约四成债基当年出现亏损的背景下，秦娟执掌的天治稳健双盈却继续高歌，取得了全年11.48%的绝对收益率。这是2013年度，唯一一只全年收益率超过10%的债基，天治稳健双盈也因此当之无愧地再度摘下年度同类基金的业绩冠军。

　　秦娟告诉记者，2013年，天治稳健双盈之所以能获得不错的业绩，关键在于大类资产配置的正确。她指出，天治稳健双盈是一只二级债基，在投资债市的同时，也有一定比例的资金可以投向权益类市场，这就给天治稳健双盈提供了大类资产配置的机会，而在2013年，债市泥沙俱下的背景下，对权益类市场的果断介入，是天治稳健双盈最终夺得业绩桂冠的重要保障。

　　“2012年，算是债市的一个整体性牛市，但到了年底，牛市力度过强已经为下一年度的调整埋下隐患。虽然2013年一季度，债市整体表现还不错，但我对债券市场的配置已经倾向于保守，不仅将仓位降到最低，也将久期尽可能地缩短。”秦娟表示，“与此同时，我感觉到，作为新一届中央领导班子执政的元年，A股可能会出现一定的投资机会，因此，在创业板点位还比较低的时候，就敢于加大对中小盘成长股的投入，包括电子板块、传媒板块等都有涉猎。后来的事实证明，这个决定是非常正确的：在2013年，权益类投资收益对天治稳健双盈全年收益率的贡献比将近七成。”

　　三季度谨防债市回调

　　历经2013年的暴风雨洗礼后，2014年债市出现较大幅度反弹，令众多债基受益匪浅。不过，秦娟指出，从以往的规律来看，三季度出现债市调整的概率较高，要紧盯市场趋向，踩准节奏，及时调整投资策略。

　　秦娟表示，从近几个月的经济数据来看，短期内中国宏观经济存在继续反弹的可能，而中央政府不断抛出“微刺激”政策，也有利于经济的稳定，并改善了市场对经济下滑的预期。而基本面短期向好的态势，不利于债券市场的继续上涨，加之上半年债市整体上涨幅度较大，不排除三季度出现适度调整。

　　“即便不考虑基本面，单纯从以往的规律上来看，最近几年，三季度债市出现波动的概率较高。所以，最近我加大了风险控制的力度，在久期上做了一些调整，以防债市突然调整导致获利回吐。”秦娟说，“现在不过是半程赛跑，上半年是皆大欢喜的时候，但下半年则是考验风险应对能力。最终成绩的好坏，更重要的是看下半年的策略。”

　　秦娟同时指出，最近几年，利率市场化的进程不断加快，相应的市场流动性变化也变得复杂，未来两年中国继续“调结构”的过程中，流动性风险仍将不断出现，并深刻影响债市的投资策略。因此，必须密切关注流动性的短期变化，及时根据变化来采取应对措施，方能从债市的波动中真正受益。

　　对今年的权益类投资，秦娟认为，从目前的市场情绪来看，A股的主题性投资仍将继续，中小盘成长股在三季度或再度引起资金的追捧，譬如新能源、电子、互联网金融等众多代表新经济方向的板块，值得投资者持续关注。