外资伺机抄底 RQFII扩容正当时

　　伴随人民币自由化进程，内地资本市场开放的步伐正在加大。证监会新闻发言人上周五表示，将推动扩大QFII和RQFII的规模，引入更多长期资金。

　　近日，韩国和德国双双获批800亿元人民币额度的RQFII。至此，RQFII累计获批额度达到7400亿元，扩展至7个国家和地区。

　　2011年底开闸至今，RQFII已成为外资投资A股乃至内地资本市场的重要渠道。香港2700亿元RQFII额度接近用罄，但其他国家和地区由于缺乏相关产品，推进缓慢。

　　不过，随着内地金融机构国际化战略的加快以及A股投资价值的闪现，形势正在发生转变。

　　冰火两重天

　　高层向韩、德两国送出的这份“大礼”可谓意味深长。

　　“此番扩容是高层对人民币自由化决心的宣示，未来RQFII有望扩展到更多的国家和地区。”汤森路透理柏亚太区研究总监冯志源在接受新金融记者采访时说。

　　中信证券首席债券分析师邓海清在接受媒体采访时亦提出，RQFII作为人民币回流的主要方式之一，对于优化人民币回流机制、丰富境外人民币投资产品、促进人民币离岸业务发展具有非常重要的意义。

　　所谓的RQFII是指人民币合格境外投资者，它是在外汇管制背景下，国外投资者投资内地资本市场的又一条合法渠道。该制度自2011年底正式确立，迅速从中国香港扩展到新加坡、伦敦、中国台湾、法国等国家和地区，额度不断提升，产品也从一开始的债券类扩展到交易型开放式指数基金(ETF)。

　　国家外管局最新数据显示，截至6月底已有71家境外机构总共获批2503亿元人民币RQFII额度，公募系占据半壁江山，共获批1449.5亿元。

　　有迹象表明，这2500余亿元的额度已近用尽。香港证监会副行政总裁张灼华日前表示，香港拥有的2700亿元额度目前已使用了2451亿元。

　　各国和地区在RQFII的使用上明显呈现冰火两重天的局面。据张灼华透露，新加坡、伦敦等其他市场合计只动用了52亿元额度，坐拥800亿元额度的伦敦只使用了30亿元。冯志源更提到，取得1000亿元额度的中国台湾地区，至今尚未动用分文。

　　在冯志源看来，其中原因其实不难理解，目前取得RQFII投资额度的多数机构主要集中在香港，方便发行相关产品。但很多机构在其他市场上没有分支，要发行产品需要在当地招聘相关人才或者与当地金融机构合作，人力财力耗费不菲。

　　机构当然不会因此坐困愁城。事实上，公募系RQFII正在通过其他途径努力敲开海外资本市场大门。

　　7月初，易方达RQFII-ETF基金ETFS-E Fund MSCI China AGO UCITS ETF在意大利米兰交易所上市。至此，该基金已在四家欧洲主要交易所挂牌交易。

　　今年2月底，南方东英的RQFII富时A50ETF和华夏(香港)的RQFII华夏沪深300ETF双双获准在东京证交所以日本存托凭证的方式挂牌交易。

　　值得注意的是，除了受众面不够广外，RQFII还面临产品线过于单一的风险。“目前RQFII产品主要以债券、ETF为主，太过单一，未来应该扩大产品线，放开发行主动管理类股票产品。既然RQFII注定是人民币自由化进程中的过渡产品，为何不让它更加自由一点呢？”冯志源直言。

　　外资抄底

　　如今RQFII俨然成为外资投资A股的重要渠道。此前一度撤退的热钱近日重新集结力量，借道RQFII进军A股。

　　来自南方东英旗的消息显示，公司旗下的RQFII产品南方富时A50 ETF近来遭遇热钱“狙击”，265亿元人民币的额度已告售罄，目前已开始借用同门基金的额度以解燃眉之急。

　　有媒体援引南方东英总裁丁晨的话称，海外投资者看中A股的低估值，所以热捧南方富时A50，近期给南方富时A50带来增量资金的多是机构。

　　冯志源也介绍，南方富时A50 ETF最近申购确实很红火，主要是因为欧洲6月初宣布降息，迫使国际市场中的热钱另觅盈利高地，而A股以较低的估值引这些热钱驻足。

　　一直在估值洼地徘徊的A股开始成了外资觊觎的对象。除了RQFII蠢蠢欲动外，QFII最近也在暗中布局。

　　来自大宗交易平台的数据显示，上周三和上周四，近百只蓝筹股现身该平台，累计成交逾15亿元，这些交易主要由瑞银证券上海花园石桥路营业部完成，而该营业部素以QFII大本营著称。

　　“虽然A股短期表现并不理想，但外资着眼于长远规划，现在估值低正是布局良机。毕竟放眼全球，除了内地股市外，有望实现跳跃性成长的市场并不太多。”冯志源直言。

　　公募基金也开始集体唱多A股。申万菱信[微博]基金称，随着本轮经济回落接近底部，货币和财政政策逐步宽松，下半年A股或许会有投资机会，可能从四季度展开跨年行情。

　　新华基金[微博]也表示对三季度股市不再特别悲观。公司建议从两条线索寻找投资机会：一是长期跌幅较深、有明显防御价值的行业或个股；二是前期涨幅较小、市值较小、有并购重组计划的公司。

　　引人注目的是，作为外资投资A股的一大合法路径，RQFII很快将与沪港通相接。7月7日，沪港通系统测试工作开始展开，上交所计划8月底前完成第一次全网测试。沪港通开通后，外资直投A股将没有障碍。