你所不了解的货币市场基金

　　2004年8月16日中国证监会和人民银行联合发布了《货币市场基金管理暂行规定》，对货币市场基金的募集、运作及相关活动予以规范。时隔十年，证监会于近期启动了《货币市场基金管理暂行规定》的修订工作，并已完成修订稿的起草工作。

　　据了解，2013年下半年以来，以余额宝为代表的货币市场基金借助互联网平台的销售延伸，基金规模加速发展。截至目前，行业货币市场基金总规模已达1.9万亿，占行业总规模接近1/2，且规模还在不断增加。由于借助于互联网平台销售的货币市场基金涉及众多投资者，所以其风险如何防范引起市场重视。

　　证监会曾多次向基金管理公司、基金销售机构和互联网机构等各方明确了互联网基金销售的基本监管原则，即，第一是要确保投资人资金安全，防止投资人资金被挪用或者侵占；二是要防止欺诈、误导投资人行为的发生；三是要严格落实销售适用性原则，充分关注投资人风险承受能力与基金产品风险收益特征的匹配。

　　此次对于《货币市场基金管理暂行规定》进行修订的一个重要原因是当前货币市场基金正面临着投资标的集中度高、市场环境与社会舆论压力较大、外围监管政策不确定性强、极端市场条件下应对流动性风险能力有待提高等问题，一旦运作环境发生较大变化，容易引发系统性风险。

　　以上这些问题已经引起了监管层的高度重视，此次证监会对货币市场基金管理办法进行修订，势必会加强对货币市场基金的日常监管，切实提高基金行业防范系统性风险的能力。

　　目前货币基金90%的资产投资集中于银行协议存款，投资集中度较高，监管层就货币基金投资短债征求意见，或许是希望货币基金增加短债的配置，分散投资，从而降低风险。今年6月末，市场传闻央行已经以窗口指导方式要求商业银行同基金公司办理两率相等的协存，这必将对货基的投资运作以及收益产生重要的影响。对此，建议货币基金的购买者暂时远离协议存款比例极高且自身规模很大的货币市场基金，即使基金的业绩较好，这其中的原因在于协议存款配置比例较高的货币市场基金将面临更大的调整资产配置的结构压力，规模大的基金也面临着按照相同的配置比例调整资产结构的巨大压力。与此同时，金融消费者在未来一段时间里可以重点关注过往业绩较好、协存占比不高、规模适中且投资组合的平均剩余期限在每个交易日都不超过180天的老货基。协议存款占比不高、规模不大，就意味着货币基金未来的资产配置调整压力不大；投资组合的久期不超过180天，意味着会给基金带来更多的债券配置品种的选择空间。

　　此外，我还建议投资者要考察货币基金的长期收益情况及收益的稳定性，不要被短期畸高的七日年化收益率所迷惑。这是因为只要货币基金集中在一两天内释放收益，就能把7日年化收益率做高，而这种由卖出债券实现浮盈等特定因素造成的收益飙升现象往往不具有可持续性，因此建议投资者不要过于注重某一阶段的排名，而是应该关注货币基金的长期业绩表现，当然，长期业绩稳定而且爱特定时点收益率走高的货币市场基金是金融消费者的最好选择。

关于货币市场基金的收益率，我想在此赘述一下。目前市场上运作的货币基金会在每个交易日公布两个收益率情况，一个是7日年化收益率，另一个是每万份基金净收益。投资者选择货币基金时，可重点参考“每万份基金净收益”与“周末静态收益”。投资者可以将10-20天作为一个观察周期，货币基金在观察周期内，每万份基金净收益稳定性越高越好；同时，投资者也可以参考货币基金的周末静态收益，即货币基金的周末收益情况，因为货币基金在交易日的收益情况会受到债券买卖的影响，并不一定是可持续的，而在周末的收益情况不受交易的影响，相对来说更能真实地反映货币基金的收益水平。此外，货币基金资产管理规模的稳定性也较为重要，规模稳定性高的货币基金，更有机会获取良好收益。（作者：北京银行杨坤）