股权质押率高 信托风险大

　　一旦股价大跌 融资方将难以拿出更多的股票来追加质押

　　作为上市公司股权质押最“高频”的公司之一，上海莱士的股票被其大股东科瑞天诚频繁质押融资，科瑞天诚手中的股票质押比例已高达84%。业内人士指出，若质押比例过高，融资方对抗市场价格风险的能力就很弱，一旦股价大跌，融资方将难以拿出更多的股票来追加质押，将使得相关信托项目陷入兑付风险。

　　信托兑付风险的频现意味着“闭着眼买信托”的时代已经过去。信托项目本身的风控措施作为信托违约的“最后一道防线”，备受投资者关注。其中，上市公司的股权质押类信托因在市场上有“明码标价”，因此变现能力非常好，质押率明晰，备受投资者青睐。

　　不过，记者发现，部分上市公司的股权质押信托因质押比例过高也暗藏风险，投资者选购这类产品时应擦亮双眼。

　　比如，中铁信托今年5月发行三期“丰利”系列，均是向科瑞天诚投资控股有限公司（下简称“科瑞天诚”）提供融资，其抵押物则是科瑞天诚持有的上海莱士股票，质押率为56.58%。

　　一位信托公司业内人士对记者指出，对于上市公司股权质押信托来讲，质押率是一个比较基本的风险控制手段。“虽然股票质押率会根据上市公司资质以及股票性质有所波动，但是大多数在五折以下。” 也就是说，丰利系列产品的质押率已经偏高。

　　另一方面，与一般的股权质押类信托一样，丰利系列的信托计划也设置了警戒线，即一旦质押股票收盘价折算市值跌破警戒线，则要求科瑞天诚必须在第4个交易日当日追加股票或现金。

　　但是，记者查阅公告发现，截至今年5月9日，科瑞天诚共计持有上海莱士2.18亿股，而用于质押股份已达1.85亿股。同花顺iFinD的数据显示，除中铁信托之外，科瑞天诚今年第二季度还分别向华融证券、东北证券以及烟台安林果业有限公司质押股票融资。

　　业内人士指出，科瑞天诚手中超过80%的股票已质押出去，一旦莱士股价跌破警戒线或融资方出现财务困境，这个信托计划将面临没有股票和现金可追加的困境。

　　值得注意的是，在近一年半内，上海莱士的股价已从11元左右涨到停牌前的63元。也就是说，对于科瑞天诚而言，假设信托融资成本是15%，那么只要股价涨幅超过15%就可覆盖利息，这笔资金就相当于无息贷款。

　　投资提醒

　　对于投资股票质押类信托，业内人士提醒，很多宣传资料上就说是上市公司或者银行股的股权质押，安全性高，致使很多没有经验的客户信以为真。

　　但实际上，客户在购买股权质押类信托产品时，股权的实际价值、转让价值以及流动是关键点，因此客户尤需关注其质押率、公司的基本面以及信托公司所设置的预警线和平仓线。一般来说，质押率越低的产品，安全性则越高。

　　此外，分析人士提醒，要关注所质押的股票是限售股还是流通股。一般来说，流通股更加方便，而限售股由于有一个更长的限售期限，所以要关注信托产品的期限是否能够覆盖整个限售期。