江汽整体上市阵痛 临门一脚只待审批“东风”

目前，江汽集团形成了全系列产品格局，既有商用车又有轿车，既有传统汽车又有新能源汽车 CFP / 供图

　　作为国内唯一一家没有合资背景的自主品牌，江汽集团整体上市的一举一动都备受关注。

　　6月27日，安徽江淮汽车股份有限公司(下称江淮汽车)发布公告称，目前安徽江淮汽车集团有限公司(下称江汽集团)整体上市各项工作都在积极开展，中介机构对涉及重组事项的相关资产的尽职调查、审计、评估等工作仍在进行中，重组方案的相关内容仍在进一步论证和完善。

　　根据江淮汽车此前公告信息，江汽集团拟通过重大资产重组方式，以江淮汽车为上市平台实现整体上市。同时，安徽省国资委将其持有江汽集团70.37%的股权无偿划转至安徽江淮汽车集团控股有限公司(下称江汽控股)。股权划转完成之后，江汽控股将成为江汽集团控股股东，江汽控股通过江汽集团间接持有安凯客车20.73%的股份，间接持有江淮汽车35.43%的股份。而安徽省国资委因为持有江汽控股100%的股权，这也意味着安徽省国资委仍是江汽集团的实际控制人。

　　中国汽车工程学会理事长付于武在接受《企业观察报》记者采访时表示，“对于老的国企来讲，江汽集团的股份制改造是一个脱胎换骨的过程，如何规范管理，从而符合上市公司的要求，对江汽集团是一个巨大挑战。”

　　汽车评论员张志勇则告诉《企业观察报》记者，“现在(江汽集团)该做的都已经做了，只等着监管层批准了。”

　　然而，江汽集团该如何“过关斩将”，顺利实现整体上市呢?

　　老国企改革阵痛

　　江汽集团整体上市首先面临的挑战就是股份制改造。“混合所有制经济改造，对江汽集团整体上市是非常重要的一个环节。这时候选择整体上市，进行股份制的改造，除了融资之外，更深远的意义就是江汽集团将要变成更有责任的、更规范的、更国际化的公司。”

　　然而，江汽集团早在去年就进行了混合所有制改造，新引入的战略投资者建设投资持股25%，为江汽集团第二大股东，可以说为整体上市提前做了准备。

　　同年9月5日，安徽安凯汽车股份有限公司(下称安凯客车)也发布公告称，依照安徽省政府及相关部门的指导意见，母公司江汽集团将开展引进外部投资者工作，进一步优化股权结构，并在相关工作完成后及时告知公司。本次引进外部投资者的工作完成后不会导致江汽集团控股股东发生变化，安徽省国资委仍然为江汽集团的控股股东。

　　尽管江汽集团进行了混合所有制改造，但短期内其成效难以显现不说，江汽整体上市面临的更大挑战则是整体上市是否流于形式。

　　张志勇认为，“就江汽集团来说，虽然安徽省政府、安徽省国资委已经退居幕后，通过一个公司间接持股，但是这种改革，政府会不会真的放手?江淮汽车整体上市以后会不会真正实施企业化的管理，脱离行政的轨道?这才是一个重要的环节。”

　　事实上，车企整体上市的话题由来已久，对拥有50年历史的江汽集团而言亦是如此。江汽集团前身为合肥江淮汽车制造厂，始建于1964年。目前，江汽集团拥江淮汽车和安凯客车两家上市公司，以及13家全资子公司。

　　早在2007年，江汽集团就提出了整体上市的计划。目前，江汽集团形成了全系列产品格局，既有商用车又有轿车，既有传统汽车又有新能源汽车。“无论是从自主品牌市场占有率下降的产业驱动因素，还是江汽集团自身的长远发展来看，整体上市是非常必要的。”付于武告诉本报记者。

　　尽管江汽集团的整体上市是顺应国企改革的潮流，但其自身存在的问题对整体上市仍有不小的阻碍。本报记者查阅江淮汽车产销快报显示，自去年3月份以来，其轿车业务销量一直在下滑，月销量均不足1万辆。从全年数据来看，去年全年累计销量115387辆，较此前一年同比下滑16.55%。

　　不可否认，自主品牌的市场份额这几年一直在下滑，江淮汽车的轿车业务板块不济并非个案。而江汽集团另一家上市公司安凯客车这几年的业绩也并不好。从安凯汽车近三年的年报来看，其净利润急剧下滑，特别是在2013年，其净利润亏损3472.80万元，同比下降136.5%。

　　事实上，在商用车领域是行家里手的江淮汽车，轿车业绩不济确实对整体利润表现有所拖累。对此，2012年接替江淮汽车原董事长左延安一职的现任董事长安进，开始进行大刀阔斧的收缩战略。

　　一位不愿具名的汽车行业分析师告诉本报记者，“安进上台以后，整个战略发生了一些变化，乘用车业务进行一个收缩战略。有些车型虽然过去有些量，但是盈利能力低下的车型都被砍掉了。与此同时，推进‘平台化’，降低整车零部件的成本。”

　　而据该汽车行业分析师透露，宾悦、瑞鹰等车型均在被砍行列。众所周知，平台化战略并不是新鲜事物。目前全球主流车企，如大众、丰田、通用等主机厂很早就采用了平台化的做法，特别是大众更早一些。

　　“(江淮汽车)在做这个事儿的过程中，车的销量肯定要下滑，推新车的过程中，可能还没有来得及把业绩拉上去。现在只是阵痛期，从长远来看，对公司的发展是有利的。”前述汽车行业分析师如是说。

　　然而，结合产业背景来看，安进的“瘦身计划”显然也是忍痛割爱的无奈之举。尽管左延安时代，他使一穷二白的亏损小厂起死回生，但不可否认，左延安确实是赶上了中国汽车产业高速发展的黄金期，因此，左延安时代需要快速推出产品以抢占空白市场，趁别人无暇顾及的时候去做大。而安进上任后的眼下，竞争格局已经发生了变化，中国汽车产业增幅放缓，合资品牌不断下压，安进现在更需要做的就是聚焦，做精品。

　　只待审批“东风”

　　显然，无论是从大的战略还是小的布局方面，江汽集团已经突破了一些障碍。但眼下，整体上市能否成功，还要等待证监会的最终批准。

　　前述汽车行业分析师告诉本报记者，江汽集团整体上市抓住了国企改革的时间窗口，而且安徽省国资委已经把他们作为国企改革的模范试点单位了。“现在(江汽集团)已经做得差不多了，可能要报一些具体的方案，再和证监会进行沟通。正常情况下，(江汽集团)整体上市应该不会有什么问题的。”

　　从江汽集团整体上市对推进国企改革的积极意义上来看，审批受阻的可能性确实不大。张志勇认为，江汽集团的整体上市是在国企改革的大背景下进行的，若其整体上市成功，对其他的国企改革也可起到一个示范的作用。

　　事实上，早在2013年年底国资委就要求，2014年必须在“积极发展混合所有制经济”方面取得“实质性进展”。同时，还须在准确界定企业功能、深化企业内部改革等方面取得实效。

　　而在今年3月28日国务院国资委在京召开的中央企业负责人会议上又强调，按照国务院国资委制定的具体路线图和时间表，要认真抓好各项改革任务的落实，特别是要抓好国资国企改革顶层设计和涉及全局的重大改革方案制定工作。

　　而很显然，背靠安徽省国资委这棵大树，同时又顺应了国资改革潮流的江汽集团，其整体上市成功或可期。